Los Premios a los Mejores Gestores Europeos del Año van camino de cumplir su tercer año y los nominados de este año son realmente un grupo excepcional de gestores talentosos. Los premios se basan en la opinión de nuestro equipo de más de 30 analistas de fondos a lo largo y ancho de Europa. Mientras que los candidatos deben haber conseguido buenos resultados para los inversores en el último año natural, de acuerdo con nuestro enfoque de análisis cualitativo, ponemos también un gran énfasis en la evaluación de nuestros cinco pilares. Además de la rentabilidad, valoramos la calidad de los gestores, la fortaleza del proceso utilizado para gestionar el fondo, la calidad de la entidad gestora - incluyendo la forma en que trata a los inversores en sus fondos - y las comisiones.
Pusimos en marcha el programa de premios en 2009 como una forma de identificar para los inversores aquellos gestores que realmente están por encima de sus competidores y para destacar el trabajo de nuestro equipo de analistas. Durante el período que siguió, nuestra investigación en Europa no ha dejado de crecer con la expansión de nuestro equipo de analistas que cubren en la actualidad un universo de unos 1400 fondos.
Basándonos en la solidez de este análisis, tenemos el placer de anunciar los nominados para los Premios a Mejores Gestores Europeos de 2012. Un año más, vamos a dar dos premios que reconocen a los mejores gestores de fondos en toda Europa: el Mejor Gestor de Renta Variable Europea del Año y el Mejor Gestor de Renta Variable Global del Año.
Los gestores seleccionados por el equipo Europeo de Analistas de Morningstar son los siguientes. Los ganadores serán anunciados en la Morningstar Investment Conference Europea de Viena que empezará el próximo 15 de marzo.
GESTOR DE RENTA VARIABLE EUROPEA DEL AÑO
Charles Montanaro
Montanaro European Smaller Companies
Carlos Montanaro cuenta con muchas de las cualidades que nos gusta ver en un gestor de fondos. Su experiencia en pequeñas compañías europeas se remonta a casi tres décadas, experiencia que le ha servido para montar una boutique especializada en small caps europeas de nombre Montanaro. Él mismo ha construido un sólido equipo de analistas y gestores experimentados y ha desarrollado un proceso de inversión de sonido sólido y diligente que se aplica a través de toda la compañía.
Aún mejor, ha conseguido aliviar gran parte de los conflictos de intereses en ser un gestor de fondos y dueño de la empresa. Por ejemplo, es un importante inversor en sus propios fondos, lo que refleja la convicción en su enfoque. Además, pensamos que la estructura de las comisiones variables de los fondos alinea mejor los intereses de los gestores con los de los partícipes del fondo.
Montanaro ha creado un proceso de inversión riguroso y su equipo de analistas es parte esencial del éxito del Montanaro European Smaller Companies, el buque insignia de la boutique. Se basa en sus recursos internos para encontrar empresas en crecimiento con fuertes balances, flujos de caja y rentabilidad por dividendo en nichos de mercado. Creemos que su larga experiencia en el sector le da una ventaja ya que a lo largo de estos años ha trabajado en estrecha colaboración con los que toman las decisiones en las empresas y ha desarrollado una sólida comprensión de las perspectivas de crecimiento y las barreras potenciales. Montanaro mantiene pacientemente esas empresas mientras alcanzan su potencial de crecimiento; esto es evidente cuando uno mira su baja rotación de cartera.
El enfoque a largo plazo del gestor ha sido claramente puesto en evidencia en los últimos años. En 2008, el fondo experimentó un importante descenso, perdiendo el 52%. Es importante destacar, sin embargo, que Montanaro mantuvo su enfoque y no alteró significativamente la cartera. Los inversores en el fondo, por consiguiente, se beneficiaron de una recuperación muy fuerte en los años 2009 y 2010. El fondo obtuvo un 51% y 43% respectivamente, en estos años, recuperando las caídas sufridas en 2008 y superando significativamente a sus competidores en la categoría Morningstar RV Europa de Pequeña Capitalización. Aunque el fondo luego perdió un 13,3% en un difícil 2011, el gestor consiguió proteger el capital de los inversores mucho mejor que sus rivales, que cayeron 3,2 puntos porcentuales más en promedio.
Laurent Dobler y Arnaud Cosserat
Renaissance Europe
Laurent Dobler y Arnaud Cosserat son dos gestores de renta variable europea altamente experimentados. Dobler se unió a la boutique Comgest con sede en París en 1991, mientras que Cosserat se unió en 1996. Los dos lideran un equipo de ocho gestores de fondos de renta variable europea en Comgest, donde la estabilidad ha sido un sello distintivo. Han conseguido un excelente track record en el fondo insignia francés Renaissance Europe y también son responsables de los fondos extranjeros de renta variable europea de la boutique, los cuales están gestionados de forma colectiva. Sus buenos resultados a largo plazo son típicos del enfoque diferencial de Comgest en la gestión de activos, que podríamos resumir en dos términos, "calidad" y el crecimiento ", en ese orden. Como tal, no van a invertir en compañías muy cíclicas, y han evitado a las finanzas antes de la crisis 2007-2008. Aunque este enfoque conduce a períodos de bajo rendimiento, como lo demuestra el año 2009 cuando el mercado estuvo liderado por las acciones de menor calidad, ha protegido el capital de los inversores durante las crisis graves de mercado como en 2008 y 2011 y se ha traducido en altas rentabilidades acumuladas a largo plazo. Esto, combinado con el compromiso de Dobler y de Cosserat de actuar como administradores responsables del capital de los inversores, hace que sean candidatos obvios para nuestro premio a mejor gestor del año.
Fabio Di Giansante
Pioneer Funds Euroland Equity
Fabio di Giansante se hizo cargo de la gestión del Pioneer Funds Euroland Equity en Agosto de 2006 y desde entonces ha proporcionado a los inversores una impresionante rentabilidad en unas condiciones de mercado muy distintas- un hito excepcional dada la volatilidad del mercado durante el período. Di Giansante ha conseguido este logro centrándose firmemente en la selección bottom-up de valores, buscando compañías con un crecimiento de calidad cuyo potencial a juicio del gestor no ha sido reconocido completamente por el mercado. A pesar de que puede delegar la generación de ideas en el amplio equipo de análisis de Pioneer, Di Giansante ha combinado el papel de gestor y analista en el pasado y no tiene miedo de implementar sus propias ideas en el fondo. Ryan Air es una muestra, siendo una posición a largo plazo en la cartera. Di Giansante también dedica el 25% de los activos del fondo a “compañías satélites” que juegan un papel más a corto plazo, y que en nuestra opinión es una ventaja que ha ayudado a la rentabilidad del fondo.
Mientras que las condiciones del mercado han producido ligeras pérdidas en el fondo a lo largo de estos últimos cinco años, el fondo cayó el 90% menos que la media de su categoría de RV Zona Euro Capitalización Grande en ese periodo, situando al fondo en el primer cuartil tanto el pasado año, como a 3 y 5 años. Esta rentabilidad se ha logrado con una volatilidad ligeramente inferior a la media. El fondo también ha sido relativamente fácil de conservar por parte de los inversores: se ha situado en el primer cuartil cada año bajo la gestión de Di Giansante salvo en el 2008, cuando el fondo se situó en la media de su categoría.
GESTOR DE RENTA VARIABLE GLOBAL DEL AÑO
Kristoffer Stensrud, Knut Harald Nilsson, Cathrine Gether y Ross Porter
SKAGEN Kon-Tiki
Kristoffer Stensrud es uno de los gestores más veterano dentro del mundo de los fondos - una rareza en una industria caracterizada por una alta rotación de los gestores. Kristoffer cofundó Skagen en 1993, ha gestionado este fondo de mercados emergentes desde su lanzamiento en 2002, y otros fondos como el Skagen Vekst y el Skagen Global a lo largo de su carrera. Cabe destacar que en esta gestora el gestor ha sido capaz de batir a su índice cada año desde 1993, un logro inusual.
A medida que los activos han ido creciendo, Skagen ha añadido recursos a sus productos. Knut Harald Nilsson se incorporó en 2006 pero su experiencia como analista se remonta a 1993, Cathrine Gether se incorporó en 2009 y Ross Porter cambió su posición interna para fortalecer el equipo en 2011 pero ha sido parte del equipo que construye la cartera desde el año 2000. Creemos que la gente detrás de este fondo es clave en su éxito. El proceso del equipo puede ser descrito como de estilo “contrarian”, donde los gestores buscan gangas entre compañías infravaloradas y olvidadas para incluirlas en la cartera. Todo consiste en encontrar ideas y compañías, y muestran un alto grado de flexibilidad. El equipo también incluye valores de mercados desarrollados con exposición a emergentes si creen que esas compañías ofrecen las mejores oportunidades. El sector financiero que ha aportado buenas rentabilidades a los inversores del fondo, pero han incorporado una selección de valores muy diferente a la de sus competidores. Nombres como Aberdeen, Standard Chartered y Gjensidige figuran dentro de su cartera. La flexibilidad por sí sola no es suficiente en cualquier caso: debe ser utilizada de manera correcta, y Stensrud y sus colegas lo han hecho de forma destacada. El fondo consiguió una rentabilidad anualizada de 17,8% en euros desde el 1 de Mayo de 2002 hasta el 31 de Diciembre de 2011, el doble que la media de 7,1% de los fondos de la categoría Renta Variable Mercados Emergentes Global para el mismo periodo.
Andrew Headley; Charles Richarson
Veritas Global Equity Income, Veritas Global Focus
Charles Richardson y Andrew Headley son una pareja de gestores con una dilatada experiencia que han gestionado tanto el Veritas Global Focus como el Veritas Global Equity Income de forma exitosa, generando una sólida rentabilidad por encima del mercado. Los dos trabajaron antes en Newton Investment Management y han gestionado juntos estos dos fondos desde Junio de 2005 en Veritas, dónde son respaldados por un equipo estable y experimentado de analistas. Los gestores hacen buen uso del equipo y aplican diligentemente el proceso temático del equipo en el que confían plenamente. Esto les ha llevado no sólo a conseguir batir de forma importante a sus competidores, sino a generar una rentabilidad por encima del mercado de forma consistente en distintas condiciones de mercado.
A lo largo de los últimos 5 años, hasta el final del 2011, Veritas Global Equity Income ha batido a su categoría Morningstar de RV Global Capitalización Grande Value en un 7,9% anual, y el Veritas Global Focus, que está en la misma categoría, ha batido a sus competidores en un 8,0% anual. Ambos fondos batieron a su categoría Morningstar y al índice MSCI ACWI en 2006, 2007, 2008, y 2009. En 2010 cuando muchos de los fondos de renta variable global sufrieron de forma importante, el Veritas Global Equity Income quedó por detrás de su índice por 131 puntos básicos pero batió a su categoría en un 2,8%. En 2011 cuando la infraponderación en EEUU tuvo un efecto especialmente perjudicial para los fondos centrados en compañías que no reparten dividendos, el Veritas Global Focus batió al índice en un 9,4% y a su categoría en un 7,3%.
Rajiv Jain
Vontobel Global Value Equity, Vontobel Emerging Markets Equity
Rajiv Jain abarca un gran universo de inversión, incluyendo tanto las acciones globales de mercados desarrollados como de mercados emergentes. Para tener éxito en este gran universo, es necesario adoptar un riguroso proceso de inversión, que sea replicable y el enfoque de Jain se ajusta perfectamente a estos criterios. Busca empresas de alta calidad que muestren un crecimiento fuerte y sostenible, donde puede tener un alto grado de confianza a la hora de predecir sus ganancias para los próximos cinco años. Para buscar estas oportunidades cuenta con el respaldo de ocho analistas basados con él en Nueva York y organizados por sector.
La estrategia puede a menudo quedarse rezagada cuando se produce un rallye de las compañías de menor calidad, como fue el caso para ambos de estos fondos en el 2009. Sin embargo, los beneficios a largo plazo son claros. En primer lugar y lo que es más importante, el riesgo a la baja es especialmente reducido comparado con el de sus rivales. En 2011, por ejemplo, el Vontobel Global Value ganó un 7,4% en euros, frente a una pérdida del 7,7% para la media de la categoría Renta Variable Global Capitalización Grande Growth. Del mismo modo, el Vontobel Emerging Markets Equity ganó un 0,05% en 2011 en euros. Eso probablemente no suene demasiado atractivo, pero es un resultado excepcionalmente bueno comparado con una pérdida del 18,3% para la media de sus competidores de la categoría de Renta Variable Emergentes Global.
Estos fondos no son para inversores que buscan batir al mercado en todos los escenarios, pero estamos impresionados por la capacidad de selección de valores de Jain y el alto grado de convicción en su proceso, así como por su capacidad de generar rentabilidades por encima de la media y limitar las pérdidas en un ciclo de mercado completo. Para los inversionistas, es una gran o es una gran oportunidad.
