Morningstar TV: Pictet y Ethos

Guillaume Chagnard: Si, claro. El “Pictet Environmental Megatrend Selection” es una original idea que las compañías de inversión se benefician de una tendencia a largo plazo, como es el medio ambiente. Nosotros invertimos en estas empresas de una manera muy específica y única, ya que tenemos la experiencia de los fondos subyacentes. Pictet ha lanzado fondos temáticos desde 1995, e inauguramos el fondo de agua en el año 2000. Desde entonces hemos completado nuestra gama de fondos medioambientales, con el “Clean Energy”, el “Timber” y el “Agriculture”. El “Environmental Megatrend Selection” invierte en recursos medioambientales. Invertimos un tercio en agua, que es un recurso, un tercio en energía, que es otro recurso y otro tercio en terreno. La madera y la agricultura comparten el mismo recurso que es la tierra, que es la razón por la que invertimos un sexto en madera y otro sexto en agricultura.

F.L.: Pero esto no es un fondo de fondos. Este es un fondo que escoge las mejores acciones de cada uno de estos fondos.

G.C.: Tienes razón. No es un fondo de fondos, porque no tenemos dos capas de comisiones, nosotros invertimos en una estructura a la que llamamos “pool” que no tiene comisiones y colocamos las comisiones en la parte superior. Esa es la razón por la que no es un fondo de un fondo.

Nosotros invertimos un peso fijo al principio de cada mes, dejamos evolucionar la rentabilidad de cada subfondo; por ejemplo el Clean Energy puede superar los otros fondos, así que se colocaría por encima de una tercera parte, y al final de cada mes rebalanceamos el dinero de ese exceso de rentabilidad en los otros fondos.

Fernando Luque: Ok, Jean. ¿Que es la Fundación Ethos y cual es su papel en este fondo?

Jean Laville: La Fundación Ethos fue creada hace trece años por dos fondos de pensiones suizos. Trata de como invertir en criterios de desarrollo sostenible, de como ser un accionista responsable y como dialogar e involucrarse con las compañías. El concepto es muy simple ya que si queremos rentabilidades a largo plazo, necesitamos una empresa que se preocupe del largo plazo. Cuando hablamos del largo plazo, no solo hablamos de rentabilidad, si no también de temas sociales. La misión principal de Ethos es claramente favorecer a las compañías en la que estamos invirtiendo, teniendo en cuenta temas de gobernabilidad, temas medioambientales y temas sociales. Lo que hacemos para el fondo sigue esta idea. Es importante que las compañías que están participando en el fondo tengan un comportamiento adecuado. Y eso es muy simple, si no estás contento con la compañía, la idea no es despedirla, sino usar un accionista y desarrollar sus mejores prácticas, y esto es lo que hacemos para este fondo. Pensamos que al final si queremos un futuro sostenible necesitamos una empresa sostenible, y creemos que la mejor manera de hacer esto es mediante el compromiso de los accionistas, para apoyar a la empresa en la forma en que se comportan a largo plazo

F.L: Bien, así que el fondo de inversión se centra en estas cuatro ideas, energía limpia, el agua, madera y la agricultura, pero cual de esas cuatro ideas tiene mayor relevancia ahora en la cartera de fondos?

G.C.: Creo que todas las ideas dentro de todos los fondos son relevantes, pero a un nivel temático, a nivel de estrategia, hay algunas oportunidades diferentes en función del mercado. Y para dar algunos ejemplos, en el “Timber Fund”, uno de los impulsores es el mercado inmobiliario en EE.UU, que está en niveles mínimos históricos. Creo que todos sabemos que la situación es difícil. Sin embargo, pensamos que la recuperación del mercado inmobiliario de EE.UU. va a impulsar la rentabilidad de las acciones estadounidenses, por lo que nos encontramos en un momento muy interesante. Lo mismo para el sector de las energías limpias. Las acciones ligadas a la energía solar sufrieron el año pasado debido a una revisión de las subvenciones en Alemania, y hemos visto una corrección enorme en el mercado. Ahora las valoraciones son muy atractivas y creemos que el mercado solar se duplicará en el próximo año, y nuestros gestores de fondos han aumentado el peso de estos valores en el último mes y medio 

F.L: Pero este es un fondo muy activo, en el sentido que puedes cambiar su distribución cada mes.

G.C.: Exactamente. Aunque tengamos un peso fijo para cada fondo, la estrategia subyacente es activa porque tenemos a gestores de fondos para la energía limpia, para el fondo del agua, para la agricultura y para la madera, que han cambiado las ponderaciones de los valores y las condiciones del mercado, por lo que sí , es un fondo muy activo. 

FL: También entiendo que este fondo tiene, digamos, un fuerte sesgo de sector, pero ¿qué hay de la distribución sectorial, regional y por estilo?

G.C.: El estilo de inversión del fondo, aún más el proceso de inversión del fondo es “bottom-up”, así que si nos fijamos en el universo de inversión del fondo, no la propia cartera, tenemos una asignación de alrededor de un tercio en los mercados emergentes, otro tercio en América del Norte y otro tercio en los mercados desarrollados de Europa Occidental y de Asia. Si nos fijamos en el proceso de la cartera, tenemos a una mayor exposición a América del Norte, y tenemos una menor exposición a los mercados emergentes, en primer lugar, porque también juegan los mercados emergentes con empresas europeas y estadounidenses que tienen una exposición en los mercados emergentes y también porque las empresas domiciliadas en los mercados emergentes a veces son menos maduros, debido a que la regulación de los mercados emergentes no está tan desarrollado como en Europa. 

F.L: OK, gracias Guillaume, Jean. Muchas gracias por esta entrevista.

G.C.: Muchas gracias