¿Cómo definiría su estrategia de inversión en el Janus US Flexible Income?
El Janus US Flexible Income Fund es un fondo “multisectorial” de renta fija, cuyo principal objetivo es obtener la máxima rentabilidad total, al mismo tiempo que conservar el capital. Los emisores estadounidenses suelen representar alrededor del 80% del patrimonio del fondo. Si bien la cartera puede tener posiciones en todos los sectores del mercado estadounidense de renta fija, sin limitación, incluyendo la deuda de rating inferior a grado de inversión, el fondo generalmente mantendrá una distribución diversificada en los segmentos básicos tradicionales de renta fija estadounidense.
¿Cuáles son sus previsiones sobre el mercado estadounidense de renta fija?
El mercado estadounidense de renta fija ha completado su transición a un periodo de estabilidad general de los tipos de interés tras una fase de importantes subidas. A pesar de que este entorno favorece a las variedades de deuda estadounidense que ofrecen mayor interés en comparación con la deuda pública, las operaciones de compra apalancada (“leverage buyout” o adquisición de una empresa mediante endeudamiento) y las actividades favorables para los accionistas continúan inquietando al mercado estadounidense de deuda privada.
En el frente económico, continúan preocupando las tendencias del mercado estadounidense de la vivienda, especialmente la posibilidad de que el descenso de los precios pueda conducir a un “efecto riqueza” a la inversa, es decir, el abaratamiento de la vivienda podría contrarrestar el efecto de cualquier inflación salarial o apreciación bursátil y hacer que los consumidores estadounidenses se sientan menos ricos, lo que, a su vez, podría derivarse en un consumo y actividad económica menores. Los próximos informes económicos deberían seguir arrojando luz sobre la dirección que tomará la economía de la primera potencia mundial.
¿Cuáles son los principales factores que le han permitido obtener una rentabilidad superior a la media durante el 2006?
El Janus US Flexible Income Fund se benefició el pasado año del acierto a la hora de seleccionar créditos individuales y de no haber adquirido deuda de empresas estadounidenses que han sido objeto de adquisiciones apalancadas. La exposición a determinados sectores contribuyó a esa rentabilidad, incluyendo una sobreponderación en finanzas, especialmente en deuda de las aseguradoras, empresas que no suelen ser objeto de compras apalancadas. Asimismo, la sobreponderación en valores hipotecarios y en deuda empresarial estadounidenses favoreció, en general, la rentabilidad.
¿Y por qué en 2005 los resultados fueron bastante pobres?
En 2005, el Janus US Flexible Income Fund tenía una importante participación en deuda privada estadounidense antes de la venta masiva del mes de abril provocada por la rebaja de la categoría crediticia de las automovilísticas Ford y General Motors.
Aunque el fondo no tenía una gran exposición a ninguna de estas dos empresas, la rebaja de rating tuvo un efecto negativo sobre el conjunto del mercado del mercado de deuda empresarial. El efecto negativo de esta sobreponderación de la deuda privada estadounidense se vio exacerbado por la infraponderación de los valores avalados por hipotecas estadounidenses. En el año 2005, el fondo mantuvo una postura generalmente defensiva hacia los productos de diferencial en detrimento de la rentabilidad.
¿Cuáles son sus previsiones respecto al tipo de cambio entre el euro y el dólar?
En circunstancias normales, Janus gestiona la cartera del fondo en dólares estadounidenses y no mantiene posiciones tácticas en divisas. En líneas generales, dado el panorama de la economía estadounidense, el considerable déficit y las preocupaciones geopolíticas, no será de extrañar que el billete verde atraviese por periodos de debilidad.
