Los valores mundiales de materias primas se han visto atrapados directamente en la guerra comercial entre EE.UU. y China. Pero a pesar de la volatilidad relacionada con los aranceles que se extiende por los mercados mundiales este año, algunos de los mayores valores mineros que cotizan en el Reino Unido han logrado ganar terreno.
Las acciones de la mayor minera del FTSE 100, Rio Tinto RIO, han subido en lo que va de año, pero siguen considerándose infravaloradas. El Morningstar UK Basic Materials Index, que tiene a Rio Tinto como su mayor participación con un peso del 36%, ha subido en lo que va de 2025.
A pesar de los evidentes retos, también hay aspectos positivos para el sector: la transición hacia las energías renovables requiere muchos recursos, y materias primas como el cobre están en auge.
El crecimiento económico de China es clave para las mineras
Como país ávido de recursos, China es un factor de oscilación para las empresas mineras. Se beneficiaron del repunte posterior a la pandemia de 2021 y pudieron repartir dividendos especiales gracias a unos beneficios excepcionales.
Pero el apetito de China por las materias primas se ralentizó a medida que la economía luchaba contra un sector inmobiliario en crisis, la débil demanda de los consumidores y, más recientemente, los aranceles de Trump. Aun así, el país se ha mostrado dispuesto a inyectar liquidez en la economía en un intento de revitalizar el crecimiento, lo que ha contribuido a impulsar la demanda de productos mineros para proyectos de infraestructuras.
Michael Field, estratega jefe de mercados para EMEA de Morningstar, afirma que no es necesario que China esté en auge para que los valores mineros prosperen.
“La economía china atraviesa dificultades desde la pandemia. Pero si nos fijamos en sus objetivos para este año, China sigue esperando crecer un 5%. ¿Creo que China va a tener un año extraordinario y que las mineras se van a beneficiar de ello? No, no lo creo”.
“Pero ¿necesitamos que eso ocurra para que a las mineras les vaya bien? No. Hasta ahora se las han arreglado sin ese crecimiento masivo de China”.
Y aunque la era de los grandes dividendos especiales puede haber terminado por ahora, las mineras que cotizan en Londres siguen estando al alcance de los inversores en dividendos.
Callum Abbot, gestor de cartera del JP Morgan UK Equity Core Fund, que cuenta con un Medalist Rating Morningstar de Bronze, afirma:
“Nos gusta la generación de efectivo, nos gusta que sean más favorables a los accionistas, que nos den buenos dividendos. Nos gusta que estén recomprando sus acciones, y creemos que esto continuará en el futuro”.
¿Qué valores mineros están sobrevalorados o infravalorados?
Los analistas de Morningstar cubren cuatro valores mineros: dos de ellos, Glencore GLEN y Rio Tinto, se consideran infravalorados, mientras que Anglo American ANGLO y BHP Group BHP están correctamente valorados.
En el sector también ha habido mucha consolidación, ya que los gigantes mineros luchan contra la ralentización del crecimiento: Rio Tinto y Glencore mantuvieron conversaciones sobre una fusión el año pasado, mientras que BHP trasladó su cotización principal a Australia en 2022. Anglo American, que tiene una cotización secundaria en Sudáfrica, también ha sido objeto de interés por parte de BHP.
Tras los últimos resultados, el analista de Morningstar Jon Mills rebajó la estimación del valor razonable de Glencore por unas previsiones más débiles de lo esperado.
“Los precios más bajos del carbón térmico y metalúrgico a corto plazo, junto con las preocupaciones sobre el impacto de los aranceles en el crecimiento económico y la demanda de cobre, son probablemente la razón por la que las acciones cotizan un 34% por debajo de nuestra estimación actualizada del valor razonable”, afirma.
“Con unos precios al contado del carbón térmico de 100 dólares por tonelada métrica por debajo de nuestro supuesto precio de ciclo medio de 107 dólares, Glencore está sopesando recortes de producción en algunas de sus minas australianas de carbón térmico hasta que los precios se recuperen. Esto es sensato, pero cualquier recorte es demasiado difícil de cuantificar en este momento”.
Beneficios de Anglo American y Rio Tinto
Rio Tinto también se considera infravalorada, y Mills afirma que los resultados, que mostraron una caída del 8% en el beneficio neto hasta los 10.900 millones de dólares, estuvieron en línea con las expectativas.
Los precios del mineral de hierro lastraron los resultados de Rio Tinto en el último ejercicio, añade.
“Un descenso del 10% en el precio medio realizado del mineral de hierro, hasta 97 dólares por tonelada métrica, y un 2% menos de volúmenes de mineral de hierro compensaron con creces la subida de los precios del aluminio y el cobre, junto con la mejora de los volúmenes de cobre.”
Los resultados de Anglo American estuvieron por debajo de las expectativas, afirma. Pero el auge de los precios del cobre mantiene las acciones, añade.
“Tras rechazar con éxito las propuestas de BHP, Anglo American sigue racionalizando su cartera en línea con su estrategia de vender todos los negocios que no sean el cobre, el mineral de hierro y Woodsmith, su incipiente negocio de fertilizantes para cultivos.
Anglo también quiere deshacerse de sus divisiones de platino y diamantes.
“La empresa también planea escindir y escindir su negocio de metales del grupo del platino a los accionistas más adelante en 2025. Y aunque todavía espera vender su negocio de diamantes De Beers, en nuestra opinión también es probable que se estructure y escinda. Ambas industrias se encuentran actualmente en recesión cíclica, por lo que es probable que esto sea mejor para los accionistas que tratar de vender los negocios a precios potencialmente deprimidos”.
El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.
