Una acción barata con un 6% de rentabilidad por dividendo

Esta acción de alto dividendo está infravalorada en la actualidad.

Michael Hodel, CFA 18/03/2025
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Material gráfico del sector de servicios de comunicación

Verizon VZlas acciones cayeron después de que la dirección sugiriera el 11 de marzo que la competencia inalámbrica fue más agresiva de lo habitual durante el primer trimestre. Pero creemos que la noticia no es más que un pequeño bache en el camino por un par de razones. En primer lugar, Verizon reiteró sus previsiones para todo el año en cuanto a captación de clientes, crecimiento y rentabilidad. En segundo lugar, sostenemos que utilizar promociones para ganar cuota de mercado a largo plazo es inútil. En consecuencia, pensamos que este título de alto dividendo resulta atractivo para quienes buscan rentas, ya que cotiza muy por debajo de nuestra estimación de valor razonable de 53 dólares. Verizon también se encuentra entre los 4 valores para comprar durante la incertidumbre arancelariadel estratega jefe de mercados estadounidenses Dave Sekera.

Verizon se centra principalmente en el negocio de la telefonía móvil, en el que ha tomado medidas para garantizar una buena posición, construyendo fibra más profunda en las principales áreas metropolitanas y adquiriendo espectro inalámbrico para aumentar la capacidad y el rendimiento de la red. Durante mucho tiempo se ha enorgullecido de la calidad de su red, invirtiendo constantemente en tecnología inalámbrica y de línea fija. Verizon ha construido su reputación de marca en torno a estas redes, atrayendo a una amplia y leal base de clientes. En el negocio inalámbrico, la empresa posee aproximadamente el 40% del mercado de telefonía de pospago de EE.UU., alrededor de un tercio más que AT&T T o T-Mobile TMUS. La escala líder permite a Verizon generar los márgenes y la Rentabilidad del capital más elevados del sector.

Principales Métricas Morningstar para Verizon


Ventaja competitiva

El estrecho foso de Verizon se deriva de las ventajas de costes en su negocio inalámbrico y de las eficientes características de escala del sector. Verizon ha organizado su negocio en función de los clientes, pero creemos que se entiende mejor en las dimensiones inalámbrica y de línea fija. El negocio inalámbrico produce alrededor del 70% de los ingresos por servicios, pero aporta casi todos los beneficios de Verizon. Estimamos que la Rentabilidad del capital invertido en telefonía móvil era de alrededor del 16% antes de 2021. La fuerte inversión para adquirir espectro adicional en la subasta de banda C y el posterior gasto para poner ese espectro en uso han reducido la rentabilidad del capital invertido en telefonía móvil a dos dígitos bajos, según nuestras estimaciones, lo que sigue dejando a Verizon por delante de su coste de capital.

Más información sobre la calificación del foso de Verizon.

Estimación del valor razonable de las acciones de Verizon

Nuestra estimación del valor razonable es de 53 dólares por acción. Esperamos un crecimiento medio anual de los ingresos por servicios inalámbricos de alrededor del 3% entre 2024 y 2028. Esperamos que los ingresos por líneas fijas de consumo crezcan un 1% anual hasta 2028, ya que Fios sigue atrayendo clientes de banda ancha y el poder de fijación de precios se mantiene fuerte. Para contrarrestar este crecimiento, es probable que los negocios de televisión y telefonía sigan disminuyendo. Creemos que el segmento de servicios empresariales de línea fija puede volver a crecer en los próximos años. Esperamos que el margen EBITDA ajustado consolidado se mantenga prácticamente plano en los próximos cinco años, en torno al 35%. Suponemos que el gasto anual de capital superará los 19.000 millones de dólares en 2028, ya que es probable que Verizon invierta agresivamente en fibra en los próximos años.

Más información sobre la estimación del valor razonable de Verizon.

Riesgo e incertidumbre

Verizon se enfrenta principalmente a incertidumbres reguladoras y tecnológicas. Si sus servicios se consideran insuficientes o excesivamente caros, los reguladores o los políticos podrían intervenir. Los medios de comunicación han destacado los riesgos potenciales relacionados con los cables recubiertos de plomo que se desplegaron habitualmente en las redes de telecomunicaciones en los años sesenta. Hoy se desconocen las responsabilidades y los costes asociados a la retirada de estos cables, si se considera necesaria. Una avalancha de nuevo espectro podría bajar los precios y facilitar la entrada en el negocio inalámbrico. La tecnología podría acabar reduciendo las barreras de entrada para las empresas que llevan tiempo queriendo entrar en el negocio; las grandes compañías de cable ya han desplegado Wi-Fi en todas sus redes para ofrecer una cobertura inalámbrica limitada.

Más información sobre el riesgo y la incertidumbre de Verizon.

Lo que dicen los alcistas

  • La atención prestada en los últimos 15 años a la fortaleza de la red ha colocado a Verizon en una posición envidiable. Su red inalámbrica ofrece la cobertura más amplia del sector y su reputación entre los clientes es excelente.
  • Con la mayor base de clientes de Estados Unidos, Verizon Wireless es el operador más eficiente del sector, con una rentabilidad muy superior a la de sus rivales.
  • Verizon avanza sin descanso en su negocio principal, ampliando su red de fibra óptica y desplegando la tecnología inalámbrica 5G.

Lo que dicen los bajistas

  • La tecnología inalámbrica está reduciendo drásticamente el coste de construcción y mantenimiento de una red. Los operadores rivales han desplegado rápidamente nuevo espectro y tecnología para añadir cobertura y capacidad. El liderazgo de Verizon en redes es cosa del pasado.
  • El negocio de telefonía fija de Verizon es un desastre, obtiene beneficios mínimos y se enfrenta a años de elevados costes necesarios para soportar unos ingresos decrecientes.
  • El balance de Verizon ya no es la fortaleza que era. El pago de la deuda limitará la flexibilidad estratégica y la rentabilidad para los accionistas. Los pasivos ligados al cable con cubierta de plomo podrían añadir otro quebradero de cabeza.

Este artículo ha sido recopilado por Susan Dziubinski y Sylvia Hauser. Datos a 12 de marzo de 2025.


El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.

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Sobre el Autor

Michael Hodel, CFA  es analista del sector comunicaciones para Morningstar.

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