El Banco Central Europeo recortó el jueves su tipo de interés oficial otros 0,25 puntos porcentuales, hasta el 2,50%, y revisó a la baja sus previsiones de crecimiento económico y al alza las de inflación.
La relajación de la política monetaria era ampliamente esperada y supone el quinto recorte consecutivo del tipo de depósito de la zona euro. Este recorte se produce en un momento turbulento para los mercados de deuda pública de la región después de que la revisión de la deuda alemana hiciera subir los rendimientos.
El BCE declaró que la política monetaria se está volviendo “significativamente menos restrictiva” y reiteró el enfoque actual de los tipos de interés, que depende de los datos y se aplica reunión a reunión, en un momento de creciente incertidumbre.
Ningún miembro del Consejo de Gobierno se ha opuesto a la decisión de hoy, con una sola abstención.
La presidenta Christine Lagarde afirmó que los riesgos para la economía de la región siguen inclinándose a la baja debido a las tensiones comerciales y la incertidumbre geopolítica. Añadió que el impulso al gasto en infraestructuras y defensa de los planes de gasto de Alemania podría repercutir al alza en la inflación.
“En Europa sigue habiendo riesgos, pero un recalentamiento de la economía no ocupa un lugar destacado en la lista. Los tipos de interés podrían bajar hasta el 2% en 2025. Un nivel estructuralmente más bajo de los tipos de interés sería una bendición para la renta variable europea, en particular para la expuesta al gasto de los consumidores”, afirmó Michael Field, estratega jefe de mercados de renta variable para Europa de Morningstar.
“La medida será bien recibida por los mercados europeos de renta variable, que creemos que aún cotizan con un pequeño descuento respecto a su valor razonable”.
Cambios en los tipos oficiales del BCE
El BCE comenzó su ciclo de bajada de tipos en junio, hizo una pausa en julio y reanudó sus cambios de tipos en septiembre, octubre, diciembre y enero. A partir del 12 de marzo, los tres tipos de interés oficiales del BCE se situarán en:
- Tipo de la facilidad de depósito: 2,50%.
- Tipo principal de refinanciación: 2,65%.
- Facilidad marginal de crédito: 2,90%.
Tras la decisión de hoy del BCE, se amplía la brecha entre los tipos de interés en EE.UU. y Europa. En enero, la Reserva Federal mantuvo su tipo de interés oficial en el rango actual del 4,25%-4,50%, y los mercados esperan que los fondos federales se mantengan en el mismo nivel que en enero tras la próxima reunión del FOMC, el 19 de marzo. Según CME FedWatch, que realiza un seguimiento de la probabilidad de cambios en el tipo de interés de la Fed según los precios de los futuros de los fondos federales a 30 días, hay un 91% de probabilidad de que no haya cambios este mes.
Y el Banco de Inglaterra efectuó en febrero su tercera bajada de tipos en seis meses, con el tipo básico ahora en el 4,5%. Lo que hará el Banco de Inglaterra en sus próximas reuniones, a partir de la del 20 de marzo, es objeto de gran debate entre los economistas. El Riksbank de Suecia se reunirá el 20 de marzo, y no se espera ningún recorte, según las proyecciones de los cuatro mayores bancos suecos. Por último, el Banco Nacional de Suiza redujo los tipos de interés oficiales al 0,50% en diciembre de 2024.
Revisión de las previsiones de crecimiento e inflación de la eurozona
“La economía sigue afrontando retos”, afirmó el BCE.
Los funcionarios han rebajado sus previsiones de crecimiento al 0,9% para 2025, frente al 1,1% anterior, el 1,2% para 2026 y el 1,3% para 2027.
“Las revisiones a la baja para 2025 y 2026 reflejan las menores exportaciones y la debilidad en curso de la inversión, en parte originadas por la elevada incertidumbre de la política comercial, así como por una incertidumbre política más amplia”, dijo el BCE en un comunicado.
En cuanto a la inflación, el personal del banco central ve ahora una inflación general media del 2,3% en 2025 desde el 2,1% anterior, del 1,9% en 2026 y del 2,0% en 2027, con la revisión al alza del IPC general debida a “una dinámica más fuerte de los precios de la energía”. Para la inflación excluidos la energía y los alimentos, el personal espera un IPC subyacente medio del 2,2% en 2025, del 2,0% en 2026 y del 1,9% en 2027.
Reacción del mercado a la bajada de tipos del BCE
Tras el anuncio, el euro alcanzó un máximo de cuatro meses en 1,0844 dólares, después de un periodo de debilidad de la divisa estadounidense provocado por los temores comerciales.
Carlo Alberto De Casa, analista de Swissquote, afirma que la subida del euro frente al dólar es “una señal de que los inversores apuestan por un BCE menos dócil en los próximos meses. O al menos, un BCE menos dovish de lo que se preveía hasta hace unos días”.
El rendimiento del bund alemán sigue subiendo y ha pasado del 2,1% del miércoles al 2,8%, y el diferencial entre la deuda pública de la eurozona y la alemana se ha ampliado.
Las bolsas europeas se debilitaron ligeramente tras conocerse la noticia.
¿Cuántas veces bajará el BCE los tipos de interés en 2025?
Los mercados de tipos de interés a corto plazo prevén recortes de los tipos del BCE en reuniones consecutivas hasta junio, llevando el tipo de depósito al 2%, con la posibilidad de que el tipo de depósito se sitúe por debajo del 2% antes de finales de este año.
UBS Dean Turner, economista jefe de la zona euro y el Reino Unido en UBS Global Wealth Management, dijo en una nota:
“En nuestra opinión, es probable que el BCE siga recortando los tipos a un ritmo constante de 25 puntos básicos en cada reunión hasta junio, situando el tipo en el 2%, pero los riesgos para esta previsión están equilibrados. El aumento de la incertidumbre geopolítica y la amenaza de aranceles a las exportaciones de la UE a EE.UU. representan un riesgo para el crecimiento, que podría llevar al BCE a recortar aún más los tipos para apoyar la economía durante el año.”
Simon Dangoor, responsable de macroestrategias de renta fija de Goldman Sachs Asset Management, dijo en una nota tras el anuncio.
“Los inversores deben tener en cuenta la mayor incertidumbre sobre las perspectivas a corto plazo del BCE. Mantenemos una menor convicción sobre los tipos europeos a corto plazo, dada la falta de un claro sesgo direccional, y preferimos los alcistas dada la emisión adicional para financiar la expansión fiscal en Alemania y probablemente una mayor prima por plazo resultante de una mejora de las perspectivas de crecimiento e inflación a medio plazo.”
Michael Krautzberger, CIO global de renta fija de Allianz Global Investors, escribió en una nota el 4 de marzo: “A corto plazo, suscribimos en líneas generales esta valoración, dados los riesgos a los que aún se enfrenta la actividad regional.”
“El crecimiento de la zona euro sigue siendo mediocre a pesar de los indicios de que la mayor economía de la región, Alemania, está dando señales de vida. Además, las crecientes tensiones en la relación entre EE.UU. y Europa en materia de política comercial y de seguridad, así como los retos estructurales de crecimiento, representan los factores clave que obstaculizan las esperanzas de una recuperación económica más duradera de la zona euro.”
Morgan Stanley añadió un recorte de tipos en abril, tras unos datos de inflación y crecimiento más débiles. Ahora, los economistas esperan que los tipos de interés alcancen el 2% en junio, y luego un ritmo más lento en los recortes de tipos sólo en las reuniones de orproyecciones.
“Cambiamos el calendario pero no el punto final: mantenemos nuestra petición de un tipo de interés terminal del 1%, que se alcanzaría en junio de 2026”.
¿Influirá el plan de deuda alemán en las futuras decisiones del BCE?
El canciller entrante de Alemania, Friedrich Merz, anunció el miércoles un gasto en defensa sin límites y un enorme paquete de infraestructuras, lo que provocó una subida de los rendimientos del Bund.
Según los economistas, si el plan es aprobado por el Parlamento, impulsará la economía alemana, con beneficios para el conjunto de la eurozona.
Felix Feather, economista de Aberdeen Investments, dijo que el BCE tendrá que considerar las implicaciones para las perspectivas cíclicas a corto plazo y los tipos de interés de equilibrio a largo plazo.
“Por el momento, esperamos que el BCE siga reduciendo rápidamente los tipos hasta situarlos en un nivel neutral, a la vista de los demás vientos en contra que pesan sobre la economía”, afirmó.
Luigi De Bellis, codirector del equipo de investigación Equita, dijo que el plan alemán “reduce el riesgo de que la economía empeore y podría limitar la necesidad de fuertes recortes por parte del BCE, con efectos positivos para los bancos italianos y europeos”.
De hecho, el riesgo de que el BCE recorte los tipos más rápidamente de lo previsto actualmente sigue siendo el principal riesgo a la baja para los resultados financieros de los bancos, ya que los ingresos de los bancos suelen verse afectados negativamente en un entorno de tipos bajos, lo que puede ejercer presión sobre su margen de tipos de interés.
¿Cuándo serán las próximas reuniones del BCE en 2025?
- 17 de abril de 2025
- 5 de junio de 2025
- 24 de julio de 2025
- 11 de septiembre de 2025
- 30 de octubre de 2025
- 18 de diciembre de 2025
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