¿Qué está pasando con las acciones de Palantir?

El analista de renta variable de Morningstar, Mark Giarelli, cree que Palantir tiene potencial para un fuerte crecimiento continuado y afirma que, tras su gran caída, la acción cotiza en territorio de valoración justa. Sin embargo, subraya que la trayectoria del valor está sujeta a grandes oscilaciones, ya que los inversores evalúan continuamente el mercado total al que pueden dirigirse los productos de software analítico de Palantir. Esta reciente volatilidad advierte a los inversores de que deben considerar su tolerancia al riesgo y elegir cuidadosamente los puntos de entrada.

Rally de la IA

Palantir ha sido líder entre las empresas que cotizan en bolsa a la hora de ofrecer productos basados en tecnologías de IA. Fundada en 2003, salió a bolsa en 2020. Muchos de sus clientes son gobiernos occidentales. “Palantir ha sido una de las favoritas del sector de la IA desde que empezó a cotizar en bolsa en el primer trimestre de 2023, pero en los dos últimos trimestres se ha disparado”, afirma Giarelli.

Aunque el comercio de IA se centró inicialmente en los fabricantes de semiconductores (sobre todo Nvidia NVDA), durante el tercer trimestre de 2024, “empezamos a ver surgir una narrativa en la que las empresas de software iban a ser la ‘siguiente pata’ del comercio de IA”, explica Giarelli. En ese momento, había crecientes expectativas de comoditización dentro de la cadena de suministro física para desarrollar modelos de IA. “Como tal, el valor económico comenzó a fluir aguas abajo hacia las empresas que ‘realmente hacen que la IA funcione’. Palantir está perfectamente posicionada para esto porque su marco ontológico proporciona grandes modelos de lenguaje con el contexto necesario para obtener perspectivas procesables y una toma de decisiones optimizada.”

Los resultados de Palantir del cuarto trimestre de 2024 superaron las expectativas de crecimiento de ingresos y márgenes. En particular, mostró un fuerte crecimiento entre los clientes comerciales estadounidenses. “Se trata de una empresa que se enorgullece de impulsar el excepcionalismo estadounidense, y este informe de resultados fue la prueba de ello”, afirma Giarelli. “La acción se disparó absolutamente de unos 75 a 120 dólares”. A finales de 2024, la acción había subido un 340% en un año, mientras que el Morningstar US Technology Index había ganado algo más del 31%.

La subida continuó este año. Después de que la empresa presentara sus resultados el 3 de febrero -con un 73% más de clientes estadounidenses que hace un año y un 63% de crecimiento interanual de los ingresos comerciales en EE.UU.-, las acciones se dispararon. El 18 de febrero alcanzó su máximo histórico, 124,62 dólares.

¿Por qué está cayendo Palantir?

Tan rápido como subieron, las acciones han perdido casi todas las ganancias registradas desde el 3 de febrero. Uno de los detonantes fue la noticia de que el consejero delegado y cofundador Alex Karp quería vender más de 10 millones de acciones, después de haber realizado fuertes ventas en 2024. Al mismo tiempo, los informes indicaron que el Secretario de Defensa de EE.UU., Pete Hegseth, ordenó a los funcionarios del Pentágono que prepararan planes para recortar el presupuesto de defensa en un 8% anual durante los próximos cinco años.

“Fue un doble golpe”, afirma Giarelli. “Es probable que esto asustara a los inversores, porque el 40% de los ingresos de Palantir proceden de contratos con el Gobierno de EE. UU., y a nadie le gusta que el CEO venda acciones”.

Algunos han teorizado que las grandes oscilaciones reflejan una mayor participación de los inversores particulares que operan activamente, en lugar de los grandes inversores institucionales, como los fondos de inversión y los fondos de pensiones, que se supone que tienen horizontes temporales más largos. Sin embargo, Giarelli cree que esto puede estar cambiando. “La propiedad minorista frente a la institucional es un tema candente”, afirma. En 2021, se estimaba que los particulares poseían alrededor del 60% de las acciones de Palantir, las instituciones menos de una cuarta parte y las personas con información privilegiada el resto. Ahora, las estimaciones sugieren que la propiedad se divide a partes iguales entre particulares e instituciones, con BlackRock y Vanguard entre los grandes accionistas.

Precio de las acciones de Palantir Technologies

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¿Qué perspectivas hay para Palantir?

Giarelli se define como “un gran fan del valor” desde un punto de vista fundamental. Morningstar asigna a Palantir una calificación narrow moat, lo que significa que tiene ventajas competitivas duraderas que puede mantener durante la próxima década. Esta calificación se basa en los activos intangibles de la empresa, como sus complejas herramientas de aprendizaje automático, así como en sus elevados costes de cambio, que se traducen en una fuerte retención de clientes.

En cuanto a la preocupación por un retroceso del gasto público, Giarelli ve aspectos positivos y negativos para Palantir. En el lado negativo, las presiones políticas están aumentando para que disminuya el gasto público. Sin embargo, afirma, “no hay ninguna empresa de software mejor preparada que Palantir para impulsar el aumento de la rentabilidad” del gasto público.

Para Giarelli, lo más importante son las expectativas del mercado total al que pueden dirigirse los productos de Palantir y su penetración en ese mercado. “Esos son los mayores impulsores de las acciones, y cualquier inversor tiene que pensar en ello”.

El mercado potencial total es enorme, pero también lo es el abanico de resultados. Según Giarelli, es posible un mercado de entre 1,2 y 1,8 billones de dólares. El caso base de Morningstar es un TAM de 1,4 billones de dólares. Dada la magnitud del problema, “1,5 billones frente a 1,8 billones frente a 1,2 billones suponen una gran diferencia”, afirma.

Giarelli es optimista sobre el potencial de Palantir para penetrar en este mercado masivo. Compara su potencial con el de Oracle ORCL en la década de 2010 y Salesforce CRM a finales de la década de 2010 y principios de la de 2020, “pero más rápido”. Su modelo prevé que Palantir registre unos ingresos anuales de 40.000 millones de dólares en 2034, lo que equivaldría aproximadamente a una tasa de crecimiento anual compuesta del 34% en 10 años. Cree que esto es realista, “teniendo en cuenta la trayectoria de la empresa y los vientos de cola estructurales hacia soluciones agenticas que hacen funcionar la IA”.

¿Son las acciones de Palantir una compra?

Aunque las perspectivas de crecimiento de Palantir pueden ser sólidas, la valoración es una variable crítica para los inversores a largo plazo. Giarelli fija el valor razonable del título en 90 dólares por acción, lo que lo convierte en un valor de 3 estrellas. “Creo que el valor es justo en este momento y que los inversores a 90 dólares recibirán probablemente una rentabilidad ajustada al riesgo cercana al coste de los fondos propios”, afirma. Señala que si se observan otras métricas, como el valor de empresa en relación con los ingresos, la acción parece “realmente cara”.

Los inversores también deben tener en cuenta la volatilidad de las acciones. “No todas las inversiones son adecuadas para todos los inversores”, afirma. “Los inversores en Palantir deben esperar un nivel de volatilidad de moderado a alto, porque las expectativas de TAM y penetración se revalorizan con frecuencia, y esto se refleja en el precio de mercado, ya sea bueno o malo para el propietario. Dicho esto, si eres optimista sobre los vientos de cola seculares y crees que el TAM es grande, es muy posible que surja el caso alcista”. Tal resultado podría llevar a la acción al norte de los 200 dólares por acción. “Alternativamente, podría haber una caída adicional si el TAM y la penetración decepcionan”.

Con la calificación de incertidumbre muy alta del valor, las bandas para su calificación de estrellas son bastante amplias. Palantir tendría que caer por debajo de 72,40 dólares por acción antes de aterrizar en territorio infravalorado. Pero Giarelli dice que, dadas las perspectivas actuales, si Palantir se convirtiera en un valor de 4 estrellas, los inversores deberían “comprarlo a toda prisa.”

Los siguientes son los aspectos más destacados de las perspectivas de Giarelli para Palantir y sus acciones. El informe completo y más de su cobertura son disponible aquí.

Estimación del valor razonable e impulsores de beneficios

Nuestra estimación del valor razonable de 90 dólares implica un múltiplo valor de empresa/ventas de 52 veces en 2025. En nuestra opinión, el principal impulsor del valor de las acciones es el mercado total al que el software de Palantir puede servir en última instancia. El tamaño del TAM es realmente una cuestión de un billón de dólares que, por desgracia, está cargada de suposiciones. Según nuestra hipótesis de base, el TAM de Palantir crecerá hasta 1,4 billones de dólares en 2033. A partir de hoy, suponemos que el crecimiento no es lineal, con una inflexión más alta a partir de 2028-30 a tasas cercanas al 40% anual. Nuestro análisis concluye que nos encontramos en los primeros compases de una revolución de la IA. En nuestro caso base, esperamos que Palantir tenga un perfil de crecimiento similar al de empresas de software innovadoras como Salesforce a finales de la década de 2010. Salesforce fue capaz de impulsar la eficiencia mediante la creación de un flujo de trabajo estandarizado y un proceso de registro para las empresas que estaban acostumbradas a equipos de ventas hinchados que recopilaban datos en lugares dispares. Esperamos que Palantir impulse de manera similar la eficiencia entre las empresas que ahora se apoyan en grandes equipos de tecnología de la información que interpretan y presentan datos para ayudar en la toma de decisiones.

Encuentra más análisis de Giarelli sobre la estimación del valor razonable de Palantiraquí.

Acciones de Palantir Technologies frente a la estimación de valor razonable de Morningstar

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Foso económico

Creemos que Palantir merece una calificación de moat estrecha, basada en los costes de cambio y los activos intangibles. Empresas como AWS, Snowflake y ServiceNow han desarrollado herramientas de análisis de datos, pero Palantir se diferencia por ser la única empresa de IA con un marco que organiza conjuntos de datos dispares y facilita la optimización de la toma de decisiones. Este marco de aprendizaje automático que identifica relaciones opacas pero significativas en los datos y traduce las soluciones al usuario final se denomina “marco ontológico”. Palantir diseña un bucle de retroalimentación de lectura-escritura que permite la conectividad en toda la empresa, creando un marco analítico accesible para impulsar una toma de decisiones matizada que mejora con el tiempo. Palantir compite a menudo con los departamentos internos de tecnología de la información porque también analiza datos y crea cuadros de mando de información para su interpretación. Este marco interno tradicional de TI y agregación de datos a menudo da lugar a soluciones fragmentadas que son engorrosas, difíciles de mejorar y costosas de ampliar.

Encuentra más análisis de Giarelli sobre el foso económico de Palantiraquí.

Riesgo e incertidumbre

Asignamos a Palantir un Rating Morningstar de Incertidumbre Muy Alto. La mayor incertidumbre de la compañía es el tamaño potencial del mercado total accesible, o TAM, al que su software puede servir, y el nivel de penetración de clientes que puede alcanzar.

Nos gusta la versatilidad del marco ontológico que hace que el software de Palantir sea valioso para casi cualquier empresa. Esta versatilidad genera un importante potencial alcista. Desgraciadamente, dado que la estimación de la TAM es tan incierta y constituye uno de los principales impulsores de la valoración de las acciones, las correcciones a la baja del precio de las acciones pueden ser graves y dolorosas cuando se produce un cambio desfavorable en la percepción de los inversores sobre el tamaño futuro del mercado. Hemos modelado múltiples escenarios para la demanda futura, y el rango resultante de las valoraciones es extremo, lo que ilustra la enorme incertidumbre a la que se enfrentan los inversores. Si se confirma nuestra hipótesis bajista sobre TAM, es probable que las acciones valgan mucho menos de lo que esperamos.

Encuentra más análisis de Giarelli sobre el riesgo y la incertidumbre de Palantiraquí.

Lo que dicen los alcistas

• Palantir ha desarrollado el principal software de IA, preparado para aprovechar la tendencia hacia la digitalización y la automatización. El software de IA mantiene una posición estratégica en la cadena de valor de la IA.
• El marco ontológico y la orquestación de IA de Palantir permiten democratizar el aprendizaje automático. Su software resulta útil a los empleados de todos los niveles de una empresa para impulsar mejoras de la eficiencia.
• La nueva estrategia de ventas ha permitido a Palantir lograr un rápido crecimiento en el segmento comercial estadounidense. El negocio comercial estadounidense tiene un gran mercado total al que dirigirse.

Lo que dicen los bajistas

• Los mercados finales de Palantir se limitan a entidades que coinciden con la ética occidental. Esto limita el mercado total al que puede dirigirse.
• El coste decreciente de la inferencia de IA y la convergencia de los LLM se traducirán en menores barreras de entrada en el sector del software de toma de decisiones de IA que Palantir domina actualmente.
• La estructura de acciones de doble clase de Palantir abre la puerta a oportunidades de inversión no esenciales excesivamente entusiastas sin los controles y equilibrios de los accionistas comunes.

El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.