Los mercados están pendientes de los datos de inflación de la zona euro, que publicará Eurostat el 3 de marzo, antes de la reunión del Banco Central Europeo del 6 de marzo.
Se prevé que la inflación general sea un 2,3% superior a los niveles de febrero de 2024, según las estimaciones de consenso de FactSet, y por debajo de la lectura de enero del 2,5% interanual .
La inflación subyacente, que muestra los precios sin los costes de la energía y los alimentos, se espera que sea del 2,6% interanual en febrero, por debajo del 2,7% de enero.
“Si los economistas aciertan en sus previsiones, los inversores se alegrarán de ver que la inflación retrocede en febrero, tras haber subido durante cuatro meses seguidos. Se espera una caída de 20 puntos básicos, hasta el 2,3%, lo que nos acercaría al objetivo del 2% fijado por el BCE”, afirma Michael Field, estratega jefe de mercados de renta variable para Europa de Morningstar.
“Aunque intentamos no dar demasiada importancia a los movimientos de un solo mes en las cifras de inflación, la inversión de la tendencia al alza de la inflación será sin duda bien tomada por los mercados de renta variable, ayudando a disipar cualquier duda en torno a la estrategia de recorte de tipos de interés del BCE.”
Field también añadió que la leve caída esperada en la inflación subyacente, “es un caso de cada pequeña ayuda aquí, con una reanudación en la trayectoria descendente de esta cifra, después de haber estado estática durante cinco meses.”
En enero de 2025, la inflación de los servicios siguió siendo el principal motor de la inflación general (IPCA), con una contribución de 1,77 puntos porcentuales (pp). La contribución de los alimentos, el alcohol y el tabaco se situó en 0,45 pp, y la de la energía en 0,18 pp. La contribución de los bienes industriales no energéticos fue de 0,12 puntos porcentuales.
¿Puede alcanzarse este año el objetivo del 2% del BCE?
“Se espera que las cifras interanuales sigan mostrando un buen progreso hacia el objetivo del 2% en el transcurso del año”, dijo Antonella Manganelli, CEO de la compañía de fondos Payden & Rygel Italia, a Morningstar el 24 de febrero.
Anthony Willis, director de inversiones de Columbia Threadneedle Investments, ve un riesgo de repunte de la inflación en febrero, “dada la persistente fortaleza de la inflación de los servicios y el aumento de los precios de la energía, ya que la caída del precio del petróleo se ha visto compensada por el aumento del precio del gas”. Añade que a corto plazo, tanto la inflación general como la subyacente se mantendrán probablemente por encima del objetivo del 2% del BCE, “pero con el tiempo el objetivo del 2% debería ser alcanzable”.
Cómo afectarán los aranceles de Trump a la inflación de la eurozona?
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, amenazó con imponer un arancel del 25% a las importaciones procedentes de la Unión Europea, asegurando que se anunciarán “muy pronto”.
“La respuesta de Europa a Trump será importante para determinar el impacto final que los aranceles tienen en la zona euro, tanto en la inflación (a través del efecto de los aranceles sobre los precios de importación) como en el crecimiento económico (a través del efecto sobre las importaciones europeas, así como el efecto inicial sobre las exportaciones)”, dijo Nomura en una nota de mediados de febrero, añadiendo que el impacto potencial sobre la inflación de la zona euro es difícil de calibrar, pero debería ser limitado.
Nomura también hizo hincapié en el “efecto desinflacionista” que los aranceles de EE.UU. a China podrían tener para Europa. “Uno de los argumentos es que, al verse afectado el comercio entre China y EE.UU., China podría volver a centrar su atención en el suministro de sus bienes a otros mercados como Europa, lo que aumentaría el potencial de un efecto desinflacionista”, señalaron.
¿Qué significa una inflación más baja en la eurozona que en EE.UU.?
En enero, la inflación de la zona euro aumentó por cuarto mes consecutivo, pero sigue siendo inferior a la del índice de precios al consumo (IPC) de EE.UU. que subió un 3,0% anual el mes pasado, frente al 2,9% de diciembre. Además, el IPC subyacente fue más alto en Estados Unidos que en la eurozona en enero (3,3% frente a 2,7%). Estos datos, junto con la divergencia en el crecimiento económico entre Estados Unidos y la eurozona, sugieren un enfoque diferente por parte del BCE y la Reserva Federal.
“PIMCO espera que el BCE recorte los tipos más agresivamente de lo que el mercado espera actualmente, hasta un tipo final en torno al 2%. Esta opinión se ve respaldada por la debilidad del entorno económico y los avances en la desinflación. Por el contrario, la Reserva Federal de EE.UU. debería ser más cautelosa a la hora de recortar los tipos debido a la resistencia de la economía estadounidense y al potencial impacto inflacionista de los aranceles”, dijo Nicola Mai, economista y analista de crédito soberano de PIMCO en una nota el 17 de febrero.
Según Preston Caldwell, economista senior estadounidense de Morningstar, los datos de inflación de enero “echan agua fría sobre la noción de otro recorte de tipos de la Fed hasta al menos este mes de mayo”.
Field, de Morningstar, destaca que “con el aumento de la diferencia entre la inflación estadounidense y la europea, y la reducción de la diferencia entre el crecimiento del PIB, la renta variable europea se considera cada vez más un lugar atractivo para los inversores internacionales”.
¿Qué hará el BCE en su reunión de marzo?
La próxima reunión de política monetaria del BCE tendrá lugar en Fráncfort los días 5 y 6 de marzo, y se espera que la institución anuncie un recorte de tipos de 25 puntos básicos, por segunda vez en 2025. Tras su reunión del 30 de enero, el tipo de la facilidad de depósito se sitúa en el 2,75%.
Entrevistado por Morningstar el 25 de febrero, Willis, de Columbia Threadneedle Investments, dijo que los recortes de tipos son “probables” en la próxima reunión de marzo," siempre que los miembros no cambien de opinión sobre las perspectivas económicas". Durante la pasada reunión del BCE, su presidenta, Christine Lagarde, advirtió de que “los riesgos para el crecimiento económico siguen inclinándose a la baja”.
Willis añadió que “ya hay indicios de que, tras el recorte de marzo, el Banco Central Europeo podría adoptar una actitud de “esperar y ver” a medida que se acerque el verano, para confirmar que sus previsiones de menor inflación son correctas, permitiendo así nuevos recortes de tipos más adelante en el año”.
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