Las empresas que han aumentado sus pagos anuales de dividendos durante 25 años consecutivos o más suelen denominarse aristócratas de los dividendos. Se puede invertir en el índice S&P 500 Dividend Aristocrats, compuesto únicamente por los componentes del índice S&P 500 con 25 años consecutivos de crecimiento de dividendos, a través de varios productos de inversión autorizados, incluido ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF NOBL.
Actualmente hay 69 aristócratas de los dividendos de S&P, aunque la lista completa de empresas con más de 25 años de crecimiento consecutivo de los dividendos se extiende a más de 100. Enterprise Products Partners EPD es un ejemplo. Esta sociedad comanditaria tiene una racha de 26 años de aumentos anuales de distribución, pero no aparece en la lista S&P porque no es un componente de S&P 500.
A efectos de este artículo, limitaré el debate a los aristócratas de los dividendos de S&P 500.
Los aristócratas de los dividendos de S&P 500 presentan características únicas
Dado que el índice mide los aumentos de dividendos basándose en el dividendo total por acción pagado durante un año natural, una empresa no tiene necesariamente que aumentar su dividendo trimestral cada año para mantener su racha. Por ejemplo, si una empresa declara generalmente un aumento de dividendos con un pago de dividendos a mitad de año, puede renunciar a un aumento durante el año siguiente y seguir manteniendo su racha, siempre que aumente su dividendo en algún momento durante el año siguiente.
Otra peculiaridad es que las empresas con menos de 25 años de antigüedad pueden aparecer en el índice S&P 500 Dividend Aristocrats. Por ejemplo, Kenvue KVUE se escindió de Johnson & Johnson JNJ en 2023, pero se considera un aristócrata debido al largo historial de aumentos de dividendos de J&J, aunque el dividendo que Kenvue pagará el mes que viene será sólo su séptimo pago de dividendos. Por el contrario, Altria MO, que es un componente de S&P y a la que algunos rastreadores de dividendos atribuyen 55 años consecutivos de aumentos de dividendos, no está incluida en el S&P 500 Dividend Aristocrats Index. Presumiblemente, esto se debe a que S&P no da crédito a Altria por los dividendos pagados antes de que se escindiera de Philip Morris International PM en 2008.
Los aristócratas del dividendo se benefician de la madurez
Una racha de aumentos anuales de dividendos de cualquier duración es una señal positiva, pero al igual que nunca compraría una acción basándose únicamente en la rentabilidad, una racha por sí sola no es suficiente para hacer que una acción sea apropiada para una cartera de dividendos. Sin embargo, por definición, los aristócratas de los dividendos son empresas maduras, con beneficios lo suficientemente sólidos como para financiar y aumentar el pago de dividendos. Una racha de 25 años o más también pone de relieve equipos de gestión que priorizan claramente el mantenimiento y el crecimiento del dividendo, incluso en periodos de incertidumbre económica o tensión sobre los beneficios. Un buen ejemplo es ExxonMobil XOM, que aumentó su deuda para mantener (y aumentar modestamente) su dividendo en 2020.
Además, no sorprende que valores defensivos de consumo como Coca-Cola KO, PepsiCo PEP, y Procter & Gamble PG tienen la mayor representación -16 nombres- en la lista de aristócratas de los dividendos. Le siguen de cerca los valores industriales, con 14 aristócratas de los dividendos. El sector de los servicios financieros aporta nueve nombres, mientras que los materiales básicos y la atención sanitaria aportan siete nombres cada uno. Sorprendentemente, de las 32 empresas de servicios públicos que aparecen en el S&P 500, sólo cuatro son aristócratas.
De los 69 aristócratas de S&P, 63 están actualmente cubiertos por los analistas de Morningstar. De ellos, 32 reciben Morningstar Economic Moat Ratings de amplios, 21 reciben calificaciones de estrechos, y 10 son calificados como sin moat.
Los rendimientos pueden ser modestos para algunos aristócratas de los dividendos
Veinticinco años de crecimiento consecutivo de los dividendos no se traducen necesariamente en un valor de alta rentabilidad. Mientras que el aristócrata de dividendos de mayor rendimiento (Franklin Resources BEN) rinde actualmente un 6,3%, 25 de ellos rinden menos de un 2,0%.0%, y nueve rinden menos del 1%, incluido West Pharmaceutical Services WST, que apenas rinde un 0,3%.
De media, los 69 aristócratas de los dividendos rinden un 2,5%. En los últimos cinco años, los actuales aristócratas de los dividendos (excluido Kenvue) han generado una rentabilidad media del 2,3%. También señalaré que la rentabilidad a 12 meses del ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF es de sólo el 2,0%.
Los aristócratas de los dividendos no son inmunes a las fuerzas del mercado
¿Son los aristócratas de los dividendos menos propensos a recortar o suspender sus dividendos? Una racha de incrementos anuales de dividendos de cualquier duración no garantiza que los dividendos de una empresa estén asegurados. Sin embargo, cuando un equipo directivo señala con frecuencia la duración de tales rachas durante las llamadas de beneficios y en los informes anuales, creo que es una suposición razonable que el equipo, al tomar decisiones sobre la asignación de capital, dará prioridad al mantenimiento y crecimiento del dividendo. Aun así, no hay que mirar demasiado lejos en el pasado para encontrar ejemplos de antiguos aristócratas que han reducido sus dividendos: VF VFC fue eliminada del índice tras recortar su dividendo (¡dos veces!) en 2023. AT&T T recortó su dividendo un 46% en 2022 y no lo ha aumentado desde entonces. Y 3M MMM perdió su estatus de aristócrata de los dividendos en 2024 cuando la dirección indicó que reduciría su dividendo tras la escisión de la división sanitaria de 3M. (Antes de este anuncio, 3M había sido el aristócrata de dividendos de mayor rendimiento).
Sin embargo, 2020 fue una buena prueba de la durabilidad de los dividendos de los aristócratas. Cuando comenzó la pandemia de cólera en marzo de ese año, la demanda de los consumidores se desplomó en varios sectores e industrias. Decenas de empresas recortaron o suspendieron los dividendos ese año. Algunas lo hicieron de forma proactiva, mientras que otras lo hicieron porque su aceptación de fondos de estímulo así lo exigía. En total, 66 empresas que eran constituyentes de S&P 500 a finales de 2020 pagaron menos dividendos ese año que en 2019. Algunos de los nombres más importantes incluyeron a Walt Disney DIS y General Motors GM, junto con una serie de aerolíneas y hoteles. Pero de los aristócratas de los dividendos, Ross Stores ROST fue la única que recortó o suspendió su dividendo en 2020.
Otros aristócratas de dividendos convincentes
Dado que no todos los aristócratas de los dividendos son atractivos desde el punto de vista de la rentabilidad actual o de la valoración, he examinado la lista de los 69 valores del índice S&P 500 Dividend Aristocrats para crear la siguiente lista. Incluye todos los aristócratas de los dividendos que:
- Tener una clasificación de foso ancho o estrecho;
- Rendimiento mínimo del 2,5%;
- Cotizan con una prima no superior al 5% sobre su valor razonable estimado Morningstar.
Los 19 valores que pasaron esta criba tienen una rentabilidad media del 3,5% y cotizan, de media, con un descuento del 11% sobre su valor razonable.
Una vez más, las largas rachas de aumentos anuales de dividendos son algo positivo, y las empresas que las mantienen -suponiendo que los rendimientos actuales, las valoraciones y las perspectivas de crecimiento futuro de los dividendos sean atractivos- pueden ser inversiones valiosas. Sin embargo, los inversores deben tener en cuenta que restringir una cartera centrada en los ingresos exclusivamente a los aristócratas de los dividendos también significa dejar de lado algunos pagadores de dividendos más jóvenes que podrían tener la perspectiva de un mayor crecimiento de los dividendos a corto plazo y son más atractivos si se consideran sus rendimientos y valoraciones actuales.
Una versión de este artículo apareció por primera vez en el número de mayo de 2024 de Morningstar DividendInvestor.
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