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Comentario Fondos

Fondos poco apreciados que pueden ser futuros ganadores

Algunos fondos europeos son prometedores a pesar de los elevados flujos de salida

Valerio Baselli 11/02/2025
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Ilustración collage con triángulos que apuntan hacia arriba y hacia abajo, con fotografías de monedas y de un edificio urbano integradas en el diseño, junto con diversos elementos gráficos.

Comprar los fondos que venden los demás puede ser una estrategia ganadora.

Las entradas de fondos tienden primero a generar más entradas, mientras que las salidas producen más reembolsos, lo que da lugar a una tendencia que se refuerza a sí misma. Sin embargo, con el tiempo, los títulos populares se vuelven demasiado caros y los impopulares demasiado baratos, y el proceso se invierte. Por lo tanto, la combinación de fuertes entradas y altos rendimientos pasados puede ser un buen indicador de la sobrevaloración de un activo.

Y es precisamente captando esta dinámica como entra en juego la estrategia de “Comprar lo que no gusta”.

Por qué deberías comprar lo que no te gusta

Durante más de 30 años, Morningstar ha publicado su estudio “Buy the Unloved”, que analiza las categorías Morningstar que sufrieron las mayores salidas en el año anterior, o las “no queridas”, mientras que evita los grupos que recibieron las mayores entradas, las “queridas”. El enfoque señala a los inversores las partes baratas o desfavorecidas del mercado que pueden estar a punto de rebotar, utilizando los flujos de fondos como guía.

Se trata de invertir sumas iguales en un fondo de cada una de las tres categorías Morningstar de renta variable a largo plazo con mayores salidas en el año natural, evitando al mismo tiempo los fondos con mayores entradas. Transcurridos tres años, se venden las participaciones y los beneficios se invierten a partes iguales en las categorías no preferidas de ese año. Como cualquier otra estrategia contraria, esta es la más adecuada para la parte periférica de la cartera de un inversor medio.

Los resultados han sido bastante impresionantes: 10.000 dólares invertidos el 1 de enero de 1994 en la cartera no amada se habrían convertido en 282.771 dólares el 30 de noviembre de 2024. En cambio, la misma cantidad invertida en la cartera amada sólo habría valido 66.321 $ al final del periodo, menos de los 104.483 $ que habría rendido la misma inversión en un fondo de renta variable mixta internacional de gran capitalización (en este caso el resultado corresponde a la media de la categoría).

La renta variable estadounidense registró otro año de fuertes rendimientos en 2024, mientras que la renta fija y las acciones internacionales tuvieron ganancias más modestas. Los inversores en fondos inyectaron dinero en fondos de renta variable mixta de gran capitalización mundial y estadounidense, principalmente a través de fondos de gestión pasiva; al mismo tiempo, han retirado grandes reembolsos de fondos de renta variable ecológica, así como de estrategias expuestas a valores de crecimiento mundial, Asia ex-Japón o renta variable británica. Es una información útil para quienes estén dispuestos a ir contra corriente.

Ahora bien, para ser justos, los fondos poco apreciados pueden serlo por una razón: Un periodo de malos resultados, una estrategia de inversión desfavorable o los retos del sector pueden ser motivos legítimos para la cautela. Aun así, adoptar un enfoque contracorriente en la selección de fondos también puede producir grandes resultados.

Fondos de calidad poco apreciados en Europa

Para aplicarlo al mercado europeo de fondos, hemos enumerado las 10 categorías de renta variable Morningstar menos apreciadas en Europa en 2024.

En lugar de fijarnos únicamente en los flujos, hemos querido incluir la valoración en este estudio. Para medir la valoración de cada categoría, tomamos el índice Morningstar de cada categoría y calculamos el precio/valor razonable ponderado por el mercado de sus componentes, utilizando las estimaciones de los analistas de Morningstar cuando estaban disponibles y un proceso cuantitativo en los demás casos.

Entre las categorías de renta variable menos apreciadas por los inversores europeos figuran los valores de crecimiento de gran capitalización mundiales y europeos, las estrategias temáticas expuestas a la ecología y las energías alternativas, así como la renta variable de Asia sin Japón y del Reino Unido.

A pesar de ello, algunos fondos pueden demostrar sus cualidades si los mercados son favorables a sus categorías. He aquí algunos fondos en áreas poco apreciadas, que mantienen un Morningstar Medalist Rating positivo.

Renta Variable Sector Ecología

JPM Climate Change Solutions UCITS ETF


El JPMorgan ETFs (Ireland) ICAV - Climate Change Solutions UCITS ETF, de gestión activa, ganó un 17,27% el año pasado, superando al fondo medio de la categoría de renta variable ecológica, que subió un 10,13%. El fondo se situó en el percentil 18 por rentabilidad y quedó 5,96 puntos porcentuales por detrás de su índice de referencia, el Morningstar Global Target Market Exposure Index.

Robeco Biodiversity Equities I EUR Cap


Durante el pasado año, el Robeco Biodiversity Equities, gestionado activamente, subió un 16,43%, mientras que el fondo medio de renta variable ecológica ganó un 10,13%. El fondo se situó en el percentil 23 de rentabilidad y quedó 6,8 puntos porcentuales por detrás de su índice de referencia, el Morningstar Global Target Market Exposure Index.

Renta Variable Global Large Cap

GQG Partners Global Equity Fund A USD


El fondo GQG Partners Global Equity Fund, de 3.200 millones de libras esterlinas, subió un 21,01% el año pasado. La ganancia del fondo gestionado activamente superó la ganancia del 19,38% del fondo medio en la categoría de renta variable mundial de crecimiento de gran capitalización, dejándolo en el percentil 37 por rentabilidad. El fondo fue 5,72 puntos porcentuales por detrás de su índice de referencia, el Morningstar Global Growth Target Market Exposure Index.

T. Rowe Price Global Focused Growth Equity Fund C EUR


El T. Rowe Price Global Focused Growth Equity Fund, de gestión activa, ganó un 24,83% el año pasado, superando al fondo medio de la categoría de renta variable de crecimiento mundial de gran capitalización, que subió un 19,38%. El fondo se situó en el percentil 20 de rentabilidad y quedó 1,9 puntos porcentuales por detrás de su índice de referencia, el Morningstar Global Growth Target Market Exposure Index.

Renta variable Asia ex-Japón

Schroder ISF Asian Opportunities C Acc EUR


El Schroder International Selection Fund Asian Opportunities, de 4.100 millones de libras, subió un 17,51% el año pasado. La ganancia de este fondo de gestión activa estuvo más o menos en línea con la ganancia media del 18,26% de los fondos de la categoría de renta variable de Asia ex Japón, lo que lo sitúa en el percentil 57 de rentabilidad. El fondo fue 2,01 puntos porcentuales por detrás de su índice de referencia, el Morningstar Asia ex-Japan Target Market Exposure Index.

BlackRock Advantage Asia ex Japan Equity Fund D USD Acc


Durante el pasado año, el fondo de gestión activa BlackRock Advantage Asia ex Japan Equity Fund subió un 25,07%, mientras que el fondo medio de renta variable de Asia ex Japón ganó un 18,26%. El fondo se situó en el séptimo percentil de rentabilidad y batió a su índice de referencia, el Morningstar Asia ex-Japan Target Market Exposure Index, en 5,55 puntos porcentuales.

Renta Variable Sector Energías Alternativas

Guinness Energía Sostenible C EUR Acc


El fondo de gestión activa Guinness Asset Management Funds PLC - Sustainable Energy perdió un 1,83% durante el pasado año, cayendo más que el fondo medio de la categoría de energías alternativas de renta variable, que cayó un 1,4%. El fondo se situó en el percentil 54 por rentabilidad y quedó 9,21 puntos porcentuales por detrás de su índice de referencia, el Morningstar Global Markets Renewable Energy Index.

Polar Capital Smart Energy Fund R Acc


En el último año, el fondo de gestión activa Polar Capital Funds PLC - Smart Energy Fund subió un 17,42%, mientras que el fondo medio de renta variable de energías alternativas perdió un 1,4%. El fondo se situó en el octavo percentil de rentabilidad y batió a su índice de referencia, el Morningstar Global Markets Renewable Energy Index, en 10,04 puntos porcentuales.


El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.

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Sobre el Autor

Valerio Baselli

Valerio Baselli  es Senior International Editor de Morningstar.

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