El oro alcanzó un nuevo máximo histórico el lunes 3 de febrero, impulsado por una oleada de inversión hacia activos refugio después de que la decisión del presidente estadounidense Donald Trump de imponer aranceles comerciales a Canadá, China y México se sumara a los temores de una inflación que podría mermar el crecimiento económico.
El precio al contado tocó los 2.830 dólares la onza el lunes por la mañana antes de retroceder hasta los 2.812 dólares, a pesar de la fortaleza del dólar, con el que el metal amarillo tiene históricamente una correlación inversa.
“Es como si estuviéramos ante una conjunción astral que une a distintos tipos de inversores”, afirma Maurizio Mazziero, analista financiero y experto en materias primas. “Los particulares miran con confianza al oro, ya que ha sido la mejor clase de activo en 2024, con un rendimiento del 27%, que se eleva al 36% para los inversores basados en euros. Al mismo tiempo, los gestores de dinero ven la asignación al oro como un seguro ante los riesgos geopolíticos y de aranceles comerciales, con las cotizaciones bursátiles aún en máximos”.
Los bancos centrales emergentes siguen ávidos de oro
Mientras tanto, los bancos centrales continúan con las adquisiciones masivas: Según datos del Consejo Mundial del Oro, las reservas mundiales de oro aumentaron en 694 toneladas en los diez primeros meses del año pasado, en línea con el récord de 2023.
En los tres primeros trimestres del año pasado, sólo el banco central de la India registró unas compras netas de oro de 77 toneladas, seguido del banco central de Turquía, con 72 toneladas, con lo que la proporción de reservas de oro en el total de reservas de divisas ascendió al 34%. El tercer mayor comprador de oro en 2024 fue el banco central polaco, con 69 toneladas. China, que se ha convertido en el mayor comprador de oro en los últimos años, ocupa el cuarto lugar con algo menos de 30 toneladas.
“La decisión de los países occidentales de imponer sanciones a las reservas del banco central ruso en 2022 representó un punto de no retorno y sugiere que, en el futuro, cualquier país que se encuentre en fuerte desacuerdo político con Occidente podría correr implícitamente el riesgo de ver confiscados sus activos”, afirma Peter Kinsella, responsable mundial de estrategia de divisas de Union Bancaire Privée. “En consecuencia, los bancos centrales de todo el mundo han ido aumentando sus reservas de oro y es probable que esta tendencia continúe en 2025”.
La Encuesta sobre las Reservas de Oro de los Bancos Centrales para 2024, encargada por el Consejo Mundial del Oro, revela que el 69% de los bancos centrales encuestados esperan nuevas compras netas de reservas de oro, aunque moderadas, en el futuro. Destacaron el papel del metal precioso como activo estratégico para la reducción del riesgo de cartera y la diversificación de las reservas de divisas. El 83% de los bancos centrales de los países industrializados también confían en su función tradicional como cobertura de la inflación y activo refugio en tiempos de crisis. Entre los bancos centrales de mercados emergentes encuestados, este porcentaje alcanza el 90%.
“En el trasfondo, siempre está el proyecto de los BRICS de iniciar una nueva moneda vinculada al oro para ser utilizada en el comercio en lugar del dólar estadounidense”, recuerda además Mazziero. “El hecho de que Trump haya anunciado aranceles del 100% para quienes la adopten pone de relieve su viabilidad real y los temores que la acompañan”.
¿Cuándo alcanzará el oro los 3.000 dólares?
En términos generales, los inversores muestran un sentimiento positivo sobre el oro para 2025. Según Kinsella, de UBP, “podría seguir subiendo hacia niveles de entre 2.900 y 3.000 dólares la onza”. Los analistas de JP Morgan también escriben en sus perspectivas anuales que esperan que los precios del oro suban por encima de los 3.000 dólares, especialmente si las políticas estadounidenses se vuelven más perturbadoras, en forma de mayores aranceles, tensiones comerciales elevadas y mayores riesgos para el crecimiento económico.
“Es difícil hacer predicciones sobre los precios”, advierte Maurizio Mazziero, “estamos navegando en alta mar, a niveles que nunca se han tocado: Yo diría que a estas alturas 3.000 dólares están al alcance de la mano, pero la subida también podría extenderse hacia los 3.200 dólares la onza. No creo que nadie pueda determinarlo con una buena aproximación”.
Por último, Diego Franzin, Responsable de Estrategias de Cartera de Plenisfer Investments SGR, recuerda que “independientemente de las tendencias de precios a corto plazo, el oro seguirá siendo un fuerte diversificador, ayudando a contener la volatilidad de la cartera debido a su baja correlación con otros activos y ofreciendo protección frente a la inflación.”
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