Tesla TSLA presentó sus resultados del cuarto trimestre el 29 de enero. Aquí está la opinión de Morningstar sobre los resultados de Tesla y las perspectivas para la acción.
Principales Métricas Morningstar para Tesla
- Estimación del valor razonable: 250,00 $.
- Calificación Morningstar: ★★
- Economic Moat: Estrecho
- Calificación de incertidumbre Morningstar: Muy alta
Lo que pensamos de los resultados del cuarto trimestre de Tesla
Las acciones de Tesla subieron un 4% en las operaciones posteriores al cierre, ya que la dirección informó de los avances en su software de conducción autónoma y mantuvo el calendario para el lanzamiento de vehículos más asequibles a finales de este año.
Por qué es importante: Tesla pretende transformar la empresa para que deje de producir principalmente automóviles y se convierta en un proveedor de inteligencia artificial para el mundo real. Tesla también pretende desarrollar un software de conducción totalmente autónoma que permita un servicio de robotaxi.
- Tesla es un valor de alto crecimiento, ya que se ha convertido en el primer fabricante de vehículos eléctricos rentable del mundo. Con el objetivo de la dirección de crear un servicio de robotaxi, las acciones tienden a ser volátiles y se mueven en función de los avances de la dirección hacia el desarrollo satisfactorio del software de conducción autónoma.
- Con el lanzamiento del primer robotaxi previsto para junio de 2025, Tesla avanza significativamente hacia sus objetivos de conducción autónoma a largo plazo.
En resumidas cuentas: Elevamos nuestra estimación del valor razonable a 250 dólares por acción desde 210 dólares. El aumento se debe a nuestras hipótesis de una mayor adopción de software de conducción autónoma y un crecimiento más rápido en el negocio de generación y almacenamiento de energía.
- A los precios actuales, consideramos que las acciones de Tesla están sobrevaloradas, ya que cotizan en torno a un 60% por encima de nuestra estimación actualizada de valor razonable. Recomendamos a los inversores esperar a un retroceso de las acciones antes de considerar un punto de entrada.
Imagen general: Valoramos positivamente los avances de la dirección en la mejora de su software de conducción autónoma. Sin embargo, los automóviles siguen siendo el negocio principal de la empresa. Los márgenes de beneficio bruto de la automoción, excluidos los créditos, cayeron secuencialmente a mediados de la década, desde el 20% del tercer trimestre.
- Creemos que Tesla tendrá que seguir reduciendo precios en mercados clave como China, donde se enfrentará a una mayor competencia. Esto mantendrá los márgenes por debajo del objetivo del 20% fijado por la dirección en los próximos años.
- Aunque vemos una vuelta al crecimiento de las entregas en 2025, esperamos que proceda en gran medida de la nueva versión de vehículo más asequible que utiliza la plataforma del Modelo Y. A medida que aumente la producción de este vehículo, esperamos que afecte a los beneficios en 2025.
Estimación del valor razonable de Tesla
Con su calificación de 2 estrellas, creemos que las acciones de Tesla están significativamente sobrevaloradas en comparación con nuestra estimación de valor razonable a largo plazo de 250 dólares por acción. Utilizamos un coste medio ponderado del capital ligeramente inferior al 9%. Nuestra valoración de las acciones añade la deuda convertible sin recurso y sin dilución. En 2024, las entregas de Tesla fueron de 1,79 millones, ligeramente por debajo de los 1,81 millones de 2023. En 2025, prevemos que las entregas vuelvan a crecer con el lanzamiento del vehículo asequible a mediados de año. Sin embargo, prevemos que las entregas se sitúen por debajo del objetivo a largo plazo de la dirección del 20%.
Más información sobre la estimación del valor razonable de Tesla.
Ventaja competitiva
Concedemos a Tesla una ventaja competitiva estrecha basada en sus activos intangibles y su ventaja de costes. El fuerte caché de marca de la empresa como fabricante de automóviles de lujo le permite ofrecer precios superiores, mientras que su experiencia en la fabricación de vehículos eléctricos le permite fabricar sus vehículos a un coste inferior al de sus competidores.
Vemos potencial para que Tesla gane más que su coste de capital durante al menos los próximos 20 años, que es la medida que utilizamos para una calificación de moat amplio. Sin embargo, el segundo período de 10 años conlleva una incertidumbre significativa tanto para Tesla como para la industria automovilística en general, dado el rápido avance de las tecnologías de vehículos autónomos, que podrían transformar la forma en que los consumidores utilizan los vehículos. Por ello, consideramos más apropiada una calificación de foso estrecho, que asume una duración de rentabilidad superior a 10 años.
Más información sobre el foso económico de Tesla.
Fortaleza financiera
Tesla goza de una excelente salud financiera. El efectivo, los equivalentes de efectivo y las inversiones superaban los 33.600 millones de dólares y superaban con creces la deuda total a 30 de septiembre de 2024. La deuda total rondaba los 7.400 millones de dólares, mientras que la deuda total excluyendo la financiación de vehículos y productos energéticos (deuda sin recurso) era de poco más de 10 millones de dólares.
Para financiar sus planes de crecimiento, Tesla ha recurrido históricamente a líneas de crédito, financiación mediante deuda convertible y ofertas de acciones para obtener capital. En 2020, la empresa recaudó 12.300 millones de dólares en tres emisiones de acciones. Creemos que esto tiene sentido, ya que financiar un crecimiento masivo únicamente mediante deuda añade un riesgo adicional en un sector cíclico.
Más información sobre la solidez financiera de Tesla.
Riesgo e incertidumbre
Asignamos a Tesla una calificación de incertidumbre muy alta, ya que vemos una amplia gama de posibles resultados para la empresa. El mercado automovilístico es muy cíclico y está sujeto a fuertes caídas de la demanda en función de las condiciones económicas. Como líder del mercado de vehículos eléctricos, Tesla es vulnerable a la creciente competencia de los fabricantes de automóviles tradicionales y de los nuevos participantes. A medida que entren en el mercado nuevos vehículos eléctricos de menor precio, la empresa puede verse obligada a seguir bajando los precios, reduciendo sus beneficios, que son líderes del sector. Con más opciones de VE, los consumidores pueden ver a Tesla de forma menos favorable.
La empresa está invirtiendo mucho en ampliaciones de capacidad que conllevan el riesgo de retrasos y sobrecostes. La empresa también está invirtiendo en I+D para mantener su ventaja tecnológica y generar ingresos basados en software, sin ninguna garantía de que estas inversiones den fruto. El Consejero Delegado de Tesla posee de hecho algo más del 20% de sus acciones y las utiliza como garantía para préstamos personales, lo que eleva el riesgo de una gran venta para pagar la deuda.
Más información sobre el riesgo y la incertidumbre de Tesla.
Lo que dicen los alcistas
- Tesla podría trastornar los sectores de la automoción y la generación de energía con su tecnología para vehículos eléctricos y audiovisuales, baterías y sistemas de generación solar.
- Tesla obtendrá mayores márgenes de beneficio a medida que reduzca los costes de producción por unidad en los próximos años.
- El software de autoconducción completa de Tesla debería generar beneficios crecientes en los próximos años a medida que la tecnología siga mejorando, lo que llevará a una mayor adopción por parte de los conductores de Tesla y a la concesión de licencias por parte de otros fabricantes de automóviles.
Lo que dicen los bajistas
- Los fabricantes de automóviles tradicionales y los nuevos competidores están invirtiendo mucho en el desarrollo de vehículos eléctricos, lo que debería provocar una desaceleración del crecimiento de las ventas de Tesla y obligarla a recortar los precios debido al aumento de la competencia, erosionando los márgenes de beneficio.
- La gran inversión de Tesla en software de conducción autónoma podría ser destructiva para el valor, ya que el producto robotaxi se enfrentará a retrasos y a la competencia de Waymo, que ya ofrece un servicio de robotaxi.
- El negocio de generación y almacenamiento de energía de Tesla verá aumentar la competencia de los productores de baterías que están dispuestos a aceptar menores beneficios para ganar cuota de mercado.
Este artículo ha sido recopilado por Gautami Thombare.
El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.
