Después de que el Banco Central Europeo recortara los tipos de interés, los mercados están pendientes de los datos de inflación de la zona euro, que Eurostat publicará el 3 de febrero.
Según las estimaciones del consenso de FactSet, la inflación general se situará un 2,2% por encima de los niveles de enero de 2024, por debajo de la lectura de diciembre del 2,4% interanual.
La inflación subyacente, que muestra los precios sin los costes de la energía y los alimentos, se espera que sea del 2,7% interanual en enero, el mismo nivel que en diciembre.
“Los inversores y los banqueros centrales se alegrarán de leer que el mercado espera que la inflación de la zona euro caiga al 2,2% en enero, desde el máximo del 2,4% de diciembre. En cualquier caso, la creencia de que la inflación está ampliamente bajo control ya quedó ejemplificada en el recorte de tipos de 25 puntos básicos efectuado hoy por el Banco Central Europeo”, afirma Michael Field, estratega jefe de mercados de renta variable para Europa de Morningstar.
“Se espera que la inflación subyacente se mantenga estable en el 2,7%. Aunque esta cifra se sitúa muy por encima del objetivo del 2% fijado por el banco central, la inflación subyacente ha seguido en general una tendencia a la baja”, añade Field.
En diciembre de 2024, los que más contribuyeron a la tasa de inflación anual de la zona del euro (IPCA) fueron los servicios, con +1,78 puntos porcentuales (pp), seguidos de los alimentos, el alcohol y el tabaco, con +0,51 pp, los bienes industriales no energéticos, con +0,13 pp, y la energía, con +0,01 pp.
¿Afectará la inflación energética a los datos de enero?
Los analistas de Goldman Sachs, que prevén que la inflación subyacente de la zona euro descienda hasta el 2,7% interanual en enero, esperan “subidas de precios de seguros potencialmente más fuertes y cambios de ponderación del IPCA que supongan un riesgo al alza” para la previsión de inflación subyacente del banco.
También esperan que el “efecto enero” sea menos pronunciado este año que en 2024. En los mercados financieros, el “efecto enero” se refiere a la hipótesis de que se produce un aumento estacional de los precios en el primer mes del año.
Tras la reciente subida de los precios del petróleo y el gas, los economistas prevén que la inflación energética crezca hasta el 0,9% interanual desde el 0,1% de diciembre. La inflación IPCA española, publicada el jueves 30 de enero, mostró la presión alcista de los precios de los carburantes y, en menor medida, de la electricidad. Estos sorprendieron al alza, con una subida del 2,9% frente a las estimaciones de consenso del 2,8%.
Goldman Sachs prevé una inflación IPCA general de la zona euro del 2,57% interanual en diciembre, frente al 2,43% de diciembre.
Qué esperar de la inflación de la eurozona en los próximos meses
Katharine Neiss, economista jefe para Europa de PGIM Fixed Income, declaró a Morningstar que “se espera que los resultados de la inflación fluctúen en torno a los niveles actuales ligeramente por encima del 2%, pero que en última instancia se sitúen en una trayectoria clara para alcanzar de forma sostenible el objetivo de inflación”.
También pronosticó que en el primer semestre de 2025 podría observarse cierta volatilidad en los resultados de inflación que enmascaren las tendencias subyacentes, lo que mantendría viva la preocupación por la inflación. “Por ejemplo, los datos de enero se ven afectados por las actualizaciones anuales de las ponderaciones de la cesta de consumo, y el momento de la Semana Santa puede afectar a los datos de inflación de marzo/abril”.
La inflación de los servicios se mantendrá en el radar en los próximos meses, porque proporciona un mejor indicador de la inflación generada internamente. “Con un 4% en diciembre, la inflación de los precios de los servicios sigue siendo elevada. Esperamos que los responsables políticos presten mucha atención al reajuste anual de algunos precios de los servicios en enero, y a si éstos siguen una clara tendencia a la baja en los primeros meses de este año. Por supuesto, la actual incertidumbre geopolítica significa que la energía sigue siendo un riesgo al alza, con las recientes subidas presionando al alza sobre la inflación, en igualdad de condiciones”, añadió Neiss.
¿Qué hará el BCE en sus próximas reuniones?
“Hasta ahora, el enfoque moderado y metódico del BCE a la hora de recortar los tipos de interés ha dado en el clavo”, afirma Field. “Las expectativas apuntan a nuevos recortes de 75 puntos básicos este año, lo que debería suponer un importante impulso para la renta variable europea en 2025. La renta variable europea cotiza actualmente con un atractivo descuento en relación con sus homólogas estadounidenses y mundiales.”
Según Neiss, de PGIM Fixed Income, “el BCE sigue en vías de recortar aún más los tipos en los próximos meses”, pero de forma gradual y limitada, situando el tipo de interés oficial en el 2% a finales de año.
“El BCE se encuentra aproximadamente en la mitad de su ciclo de recortes, tras haber recortado 100bps en 2024, y se esperan otros 100bps en 2025”.Los riesgos para estas perspectivas son a la baja.El BCE podría realizar más recortes si el debilitamiento de la economía se trasladara al mercado laboral.
“Todo esto contrasta fuertemente con el Banco de la Reserva Federal de EE.UU., donde pensamos que los recortes están en gran medida en el espejo retrovisor con el banco central en espera durante la primera mitad de este año.Esta opinión se basa en la fortaleza y resistencia de la economía estadounidense, y en la expectativa de políticas favorables al crecimiento bajo la nueva administración de EE.UU.”, según Neiss.
Martin Wolburg, economista jefe de Generali Investments, considera que el tipo de interés oficial del BCE se situará a finales de año en el 1,75%, tras una serie de recortes de 25 puntos básicos. “En los próximos meses, el menor crecimiento salarial y la desaparición de los efectos de base presionarán a la baja la inflación subyacente”, afirmó. Además, considera que la estimación de consenso del +1,0% y la proyección de los expertos del BCE de un crecimiento del +1,1% en 2025 son “demasiado positivas frente a la nuestra (+0,8%), que implica una política más favorable”.
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