De cara a los resultados, ¿es Apple una compra?

Las ventas de iPhone y el crecimiento del servicio son los factores a tener en cuenta.

William Kerwin 29/01/2025
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Icono del logotipo de Apple en el cristal de la ventana de un edificio

Apple AAPL publicará sus resultados del primer trimestre fiscal el 30 de enero. Aquí está la opinión de Morningstar sobre lo que hay que buscar en las ganancias y las acciones de Apple.

Principales Métricas Morningstar para Apple


Fecha de publicación de los resultados

  • Jueves, 30 de enero de 2025, tras el cierre de la sesión bursátil.

Resultados del primer trimestre fiscal de Apple

  • Rendimiento de los ingresos del iPhone: El trimestre de diciembre suele ser el más fuerte para las ventas de iPhone, y este ha sido el primer trimestre completo en el que el iPhone 16 ha estado disponible. Esperamos que el crecimiento secuencial sea fuerte, pero prácticamente plano en comparación con el trimestre anterior.
  • Crecimiento de los servicios: Vemos este segmento como el segundo motor de Apple por detrás del iPhone, y esperamos que mantenga un ritmo de crecimiento de dos dígitos en el ejercicio 2025.
  • Margen bruto: El margen bruto de Apple no ha dejado de crecer en los últimos cinco años gracias a una combinación de aumento de los ingresos por servicios e integración vertical, que esperamos que continúe.

Estimación del valor razonable de Apple

Con su calificación de 2 estrellas, creemos que las acciones de Apple están sobrevaloradas en comparación con nuestra estimación de valor razonable a largo plazo de 200 dólares por acción, lo que implica un múltiplo precio/beneficios ajustado para el ejercicio fiscal 2025 de 27 veces, un múltiplo valor de empresa/ventas de 7 veces y un rendimiento del flujo de caja libre del 4%. Frente a nuestra estimación de beneficios para el ejercicio 2026, nuestra valoración implica un múltiplo precio/beneficios de 23 veces.

Proyectamos un crecimiento anual compuesto de los ingresos de Apple del 7% hasta el año fiscal 2029. El iPhone será el mayor contribuyente a los ingresos durante nuestro pronóstico, y proyectamos un crecimiento del 6% para los ingresos del iPhone en los próximos cinco años. Esperamos que esto se deba principalmente al crecimiento de las ventas de unidades, con modestos aumentos de precios. Creemos que los aumentos de precios estarán impulsados principalmente por un cambio de mezcla hacia los modelos Pro más premium.

Más información sobre la estimación del valor razonable de Apple.

Ventaja económica

Asignamos a Apple un amplio foso económico, derivado de los costes de cambio de cliente, los activos intangibles y un efecto de red. En nuestra opinión, el ecosistema iOS de Apple extiende zarcillos pegajosos y de gran alcance hasta las carteras de los clientes, a los que atrinchera con capacidades de software e integración en dispositivos dispares como el iPhone, el Mac, el iPad, el Apple Watch y otros.

También vemos una inmensa destreza en el diseño en Apple, sobre todo por su profunda integración de hardware, software y semiconductores para crear los mejores productos de su clase. Por último, vemos un círculo virtuoso entre la acomodada base de clientes de Apple y su vasto ecosistema de socios desarrolladores. Estas fuentes de riqueza generan una gran rentabilidad y rendimiento del capital invertido. En nuestra opinión, lo más probable es que Apple pueda aprovechar estas fuentes para obtener beneficios económicos continuados durante los próximos 20 años.

Más información sobre el foso económico de Apple.

Fortaleza financiera

Esperamos que Apple se centre en utilizar su inmenso flujo de caja para devolver capital a los accionistas, al tiempo que aumenta su apalancamiento neto a medio plazo. La empresa tiene un excelente balance, con una posición de tesorería neta de 51.000 millones de dólares hasta septiembre de 2023. La dirección se ha fijado el objetivo de alcanzar la neutralidad de caja, aunque sin un calendario establecido. No prevemos que alcance este objetivo en los próximos cinco años, pero sí que avance hacia él. Desde que anunció el objetivo en 2018, Apple ha reducido su posición neta de efectivo en más de la mitad, desde más de 100.000 millones de dólares.

Más información sobre la solidez financiera de Apple.

Riesgo e incertidumbre

Asignamos a Apple una calificación de incertidumbre media. Consideramos que el mayor riesgo de la empresa es su dependencia del gasto de los consumidores, para el que existe una gran competencia y un carácter cíclico. Apple corre un riesgo constante de disrupción, al igual que el iPhone perturbó a BlackBerry en el incipiente mercado de los teléfonos inteligentes. El iPhone podría ser desbancado por un nuevo dispositivo o “super app”. Creemos que la empresa se defiende de este riesgo introduciendo nuevos factores de forma (como un reloj y unos auriculares de realidad aumentada) y vendiendo un ecosistema de software y servicios además del hardware.

También vemos riesgo geopolítico derivado de la cadena de suministro de Apple. Depende en gran medida de Foxconn FXCOF para su ensamblaje y de Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM para la producción de chips. Si se agriaran las relaciones entre Estados Unidos y China, o si China amenazara a Taiwán, Apple podría ver seriamente afectado su suministro. Además, el gobierno chino ha recomendado a los funcionarios que no hagan negocios con iPhones, lo que supone un riesgo actual y potencial para las ventas en China.

Más información sobre el riesgo y la incertidumbre de Apple.

Lo que dicen los alcistas

  • Apple ofrece un amplio ecosistema de hardware, software y servicios estrechamente integrados, que atrapa a los clientes y genera una fuerte rentabilidad.
  • Nos gusta el paso de Apple al desarrollo interno de chips, que creemos que ha acelerado el desarrollo de sus productos y aumentado su diferenciación.
  • Apple tiene un balance estelar y devuelve grandes cantidades de flujo de caja a los accionistas.

Lo que dicen los bajistas

  • Apple es proclive al gasto y las preferencias de los consumidores, lo que crea ciclicidad y hace a la empresa vulnerable a la disrupción.
  • La cadena de suministro de Apple está muy concentrada en China y Taiwán, lo que genera riesgos geopolíticos. Los intentos de diversificación en otras regiones pueden presionar la rentabilidad o la eficiencia.
  • Los reguladores vigilan de cerca a Apple, y las últimas normativas han minado partes de su pegajoso ecosistema.

Este artículo ha sido recopilado por Gautami Thombare.


El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.

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Sobre el Autor

William Kerwin  es analista de acciones para Morningstar.

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