Christopher Johnson: En 2024, los ETFs y los ETCs registraron flujos récord, ya que los productos pasivos siguen dominando el sector de la inversión. ¿Pero, cuáles fueron las tendencias que impulsaron esos flujos? Para hablar de todo esto. Estoy aquí con José García Zárate, el director asociado de Investigación de Morningstar. José muchas gracias por estar aquí conmigo.
José García-Zárate: Gracias a ti.
CJ: Bueno, los flujos en 2024 ascendieron a 247 mil millones. ¿A qué se debe esto?
JGZ: Bueno, los fondos pasivos, como los ETFs, llevan muchos años generando interés y adeptos. Y para exposiciones muy específicas como por ejemplo la renta variable americana se han convertido en los vehículos por defecto para invertir en ese mercado, ya que es muy difícil para los gestores batir los índices como por ejemplo el S&P 500. Y entonces lo que vimos en 2024 es que los inversores que estaban interesados en invertir en renta variable tuvieron un sesgo muy específico a favor de la renta variable americana y por lo tanto la mayor parte de ellos lo que hicieron fue invertir a través de fondos pasivos como los ETFs.
CJ: Y iShares sigue siendo el principal proveedor en Europa. ¿A qué atribuye el dominio de BlackRock en el espacio de la inversión pasiva?
JGZ: Bueno, iShares llegó muy pronto. Tiene la ventaja de haber llegado muy pronto al mercado europeo de los ETFs. No solo con productos de renta variable, sino también muy específicamente con productos de renta fija. Y es una gestora que yo creo que ha comprendido desde el principio muy bien que Europa es un mercado muy fragmentado geográficamente hablando y que los inversores pues varían mucho de un país a otro. También han tenido siempre muy claro que tienen un modelo de negocio que es un modelo de supermercado en el que un cliente puede, en teoría encontrar la mayor parte de las cosas que desea y eso significa que son muy proactivos a la hora de desarrollar su agenda de desarrollo de productos y que bueno, no se andan con rodeos a la hora de defender su cuota de mercado.
CJ; ¿Y cómo impulsó la victoria electoral de Trump los flujos hacia los ETFs el año pasado?
JGZ: Vamos a ver... el el sentimiento positivo a favor de, digamos, de la renta variable americana ha sido muy fuerte en los últimos años impulsado principalmente por un núcleo reducido de empresas del sector tecnológico pero también muy referido o a lo que es la fortaleza interna del mercado o de la economía americana. La victoria de Trump lo único que ha hecho ha sido, digamos, reforzar ese sentimiento positivo que ya existía. Los inversores esperan que las políticas de esta administración van a estar totalmente enfocadas a defender los intereses nacionales de la economía americana y por lo tanto lo que han decidido es seguir apostando fuertemente por él, por Estados Unidos y principalmente lo están haciendo a través de fondos pasivos como los ETFs.
CJ: Y podría ser 2025 el año en que veamos una inversión de los flujos de salida globales en los que crees?
JGZ: El segmento de la inversión sostenible está teniendo unos años difíciles. El interés en términos de flujos ha disminuido sustancialmente desde 2022 por diversos factores fundamentalmente por el bajo rendimiento de las inversiones sostenibles en relación a las inversiones no sostenibles, pero también por la incertidumbre regulatoria. Y ahora mismo debo decir que los augurios digamos a corto plazo no parecen muy optimistas. En primer lugar tenemos a la administración Trump, que tiene una agenda claramente anti ESG y mientras tanto en Europa tenemos mucha incertidumbre en la cuestión regulatoria. No sabemos cómo el mercado de los fondos sostenibles, pues como va a ser a finales del 2025 muchos fondos que hasta ahora se han vendido como sostenibles, pues lo más probable es que dejen de serlo una vez que la nueva regulación a la nueva normativa sobre nomenclaturas entre en vigor. Y esta incertidumbre no es positiva para el inversor. ¿Ahora bien, es cierto que si miramos a los inversores europeos pues sí? ¿Son los que retienen quizás un compromiso más sólido con lo que es la inversión sostenible en relación con inversores en otras regiones, eh? Pero también evidentemente les importa la rentabilidad. Entonces sí, si la inversión sosteniblE sigue generando retornos que no son atractivos, pues va a ser difícil imaginar que esa tendencia se pueda revertir en en un corto plazo.
CJ: Y para ti, ¿porque son cada vez más populares los ETFs activos?
JGZ: Bueno, es un segmento que está adquiriendo bastante velocidad, digamos aunque en Europa quiero recalcar que todavía representan una cuota de mercado bastante pequeña, un 2,5% de todos los activos invertidos en de todo el patrimonio, digamos invertido en ETFs. Sin embargo, las prospectivas son positivas, aunque no en la misma manera que en Estados Unidos, donde el ETF tiene como vehículo de inversiones, es fiscalmente más eficiente que el fondo de inversión tradicional. Yo diría que en el caso de Europa las perspectivas de crecimiento del mercado de ETF activos están muy ligadas a lo que son las características del ETF como vehículo de inversión. Estamos hablando de un vehículo que te ofrece inmediatez, que te ofrece transparencia y eso, pues son características que son valoradas por un número cada vez mayor de inversores. Y lo que estamos viendo es que pues hay muchas gestoras que tradicionalmente nunca habían estado interesadas en invertir o en lanzar ETF o, y jugar el juego digamos tradicional pasivo, pero que ahora sí que están interesadas en ver cómo sí pueden desarrollar algunas estrategias activas y a través de lo que es ese vehículo de inversión en y por lo tanto, yo diría que en definitiva es una, un área muy interesante que vamos a seguir pues siguiendo de muy cerca.
CJ: Bueno José, muchas gracias por estar aquí conmigo.
JGZ: Gracias a ti.
CJ: Soy Christopher Johnson para Morningstar Spain.
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