En este sentido, uno de los fondos más llamativos es el Fortis Fund Credit Spread Emerging. Bajo este nombre complicado se esconde, en realidad, una estrategia muy fácil de entender. ¿Cómo puede uno conseguir una rentabilidad superior a la de los tradicionales fondos monetarios? Simplemente, invirtiendo en deuda pública o privada de países con una calidad crediticia inferior a la de los pa
íses desarrolados y dónde, por consiguiente, los tipos de interés son más altos que en la Zona Euro. Es decir, en bonos emergentes. Pero el problema de este tipo de bonos es doble.
Para contrarestar el posible impacto de la divisa, el Fortis Fund Credit Spread Emerging invierte principalmente en bonos emergentes emitidos en euros, y las emisiones que no están denominadas en euros tienen el riesgo de cambio cubierto. Por lo tanto, no hay riesgo derivado de la divisa.
Por otra parte, no todos los bonos emergentes evolucionan de la misma manera. Hay deuda de determinados países que se comportan mejor que otros. De ahí la importancia de la selección de títulos, pero también el control del riesgo por parte del gestor de este tipo de fondos. En el caso del fondo de Fortis, por ejemplo, el gestor no suele invertir más del 10% del patrimonio en un sólo país.
Pero invertir en bonos que dan un alto cupón, protegiéndose al mismo tiempo del riesgo divisa, no es la única forma de ganar dinero en los mercados de renta fija. También se puede obtener rentabilidad invirtiendo en bonos que tengan un alto potencial de reducción de “spread” (el spread es el diferencial de rentabilidad que existe entre un bono emergente o de high yield respecto a los bonos de países desarrollados o de revisión de rating de crédito). Y eso es precisamente lo que hace el fondo de Fortis.
Pero hay otro tipo de riesgo al que está sometido el gestor de un fondo de bonos emergentes: el riesgo de tipos de interés. De la misma forma que los bonos a largo plazo en euros sufren pérdidas en caso de subidas de tipos de interés a largo plazo en la Zona Euro, los bonos de un determinado país emergente registrarán caídas cuando los tipos de interés suban en ese país. ¿Es éste un riesgo inevitable? No. El Fortis Fund Credit Spread Emerging no asume riesgo de tipos de interés: el gestor utiliza futuros sobre tipos de interés para anular ese efecto y tener una duración de cartera muy baja.
En cuanto a los resultados, ¿qué rentabilidades ha conseguido este fondo en el pasado? Obtuvo una ganancia en el 2004 del 5% y 6,8% en el 2003. No son rentabilidades abrumadoras (aunque sí por encima de los mejores fondos monetarios), pero tampoco es el objetivo del gestor. Éste pretende obtener una rentabilidad adicional sobre el euribor manteniendo una volatilidad máximo del 4%, un nivel de volatilidad muy por debajo de la media de su categoría que se sitúa en torno al 10% anual. En definitiva, una opción interesante para invertir en renta fija emergente sin asumir excesivos riesgos.
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