El año 2024 ha sido un buen año para muchos mercados bursátiles, pero también ha sido un año positivo para el dólar estadounidense, sobre todo en la última parte del año.
El billete verde, que había estado prácticamente plano frente al euro en los tres primeros meses del año, sacó pecho con la victoria de Donald Trump en las elecciones americanas y consiguió terminar el año con una ganancia cercana al 6% respecto a la divisa europea. Y, de momento, la tendencia sigue siendo al alza. De alguna forma el mercado está descontando que las políticas del nuevo presidente de Estados Unidos, especialmente el aumento de tarifas y las bajadas de impuestos, serán beneficiosas para el dólar estadounidense. Además, las expectativas de menos recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal también están jugando a favor del dólar.
Los tipos de interés de un país tienen un impacto directo en los tipos de cambio: como EE.UU. tiene tipos de interés nominales más altos que la eurozona, la tenencia de activos en dólares estadounidenses resulta más atractiva para los inversores mundiales, atrayendo flujos de entrada para quienes desean obtener mayores rendimientos.
Los tipos de cambio también reflejan el crecimiento económico y las expectativas de inflación. Una vez más, la economía estadounidense crece más deprisa que la de la eurozona. El dólar estadounidense también se beneficia de ser la «moneda de reserva» del mundo, y a los inversores globales les gusta mantener activos en dólares, como los bonos del Tesoro.
Añadiendo los tipos de interés a muy corto plazo en Estados Unidos a la revalorización del dólar frente al euro, la rentabilidad media de los fondos monetarios en dólares fue realmente excepcional el año pasado para los inversores de la Eurozona, con una ganancia cercana al 12%.
Pero la fortaleza del dólar también tiene un impacto directo en las empresas tanto de Estados Unidos como de Europa. Para las empresas estadounidenses, las que generen más ingresos fuera del país verán perjudicados sus resultados. Para las empresas europeas, serán las que generen más ingresos en EE.UU. las que se beneficien.
No es una cuestión sin importancia ya que el 40% de los ingresos de las compañías americanas cotizadas proviene de fuera de Estados Unidos (tomando como referencia al índice Morningstar US Market Index) y el 22% de los ingresos de las compañías europeas cotizadas proviene de Estados Unidos (tomando como referencia al índice Morningstar Europe Index).
¿Qué valores se ven más afectados por la fortaleza del dólar?
La cuestión clave para los inversores en torno a la fortaleza del dólar es entender dónde obtienen las empresas sus ingresos, en lugar de dónde están domiciliadas. Hemos utilizado la herramienta “Morningstar Revenue Exposure” para ver qué sectores estadounidenses generan más ingresos fuera del país.
Como vemos en el gráfico adjunto, sería el sector tecnológico el que más se vería afectado por la fortaleza del billete verde ya que genera más del 50% de sus ingresos fuera de Estados Unidos.
También hemos analizado qué sectores europeos generan más ingresos en Estados Unidos. El gráfico siguiente muestra qué sectores se beneficiarían más de la fortaleza del billete verde.
Como podemos apreciar, en Europa, serían las empresas del sector sanitario las que más podrían beneficiarse de la subida del dólar frente al euro ya que el 43% de sus ingresos se generan en Estados Unidos.
El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.
