2024 ha sido un año excepcional para los inversores en renta variable. Las acciones han alcanzado máximos históricos prácticamente cada semana a pesar de las valoraciones al alza, la incertidumbre política y los tipos de interés altos durante el otoño. El Morningstar US Market Index ha rendido más de un 29% en lo que va de año, lo que le sitúa en la senda de su mejor año desde 2019. Las acciones han subido alrededor del 75% desde su último mínimo del mercado bajista en octubre de 2022.
Los analistas y gestores de fondos apuntan a una serie de elementos que alimentan este gran repunte:
- El auge de la inteligencia artificial
- Claridad tras las elecciones estadounidenses
- La resistencia de la economía estadounidense
- Recortes de tipos de la Reserva Federal
- Ampliación del repunte bursátil
He aquí un análisis más detallado de estos factores.
Impulso de la IA
Al igual que en 2023, las empresas tecnológicas de gran capitalización han impulsado la mayor parte de los rendimientos del mercado en 2024. Gran parte del impulso de estos valores se debe al actual entusiasmo en torno a la inteligencia artificial, y los analistas de Morningstar no esperan que esta tendencia se ralentice pronto.
Nvidia NVDA, líder en tecnología de IA, ha rentado más de un 187% desde principios de año y es responsable de cerca del 17% de las ganancias totales del mercado, según datos de Morningstar Direct. “El mayor impulso a los beneficios y la valoración de Nvidia en los últimos 18 meses ha sido impulsado por el significativo aumento del gasto en IA por parte de las grandes empresas de computación en la nube e internet de consumo”, afirma el analista de renta variable Brian Colello. “Estas empresas han señalado que no esperan que el gasto en IA se ralentice en 2025”.
El sector tecnológico, que incluye a Nvidia, Apple AAPL, Microsoft MSFT, y empresas de semiconductores como Broadcom AVGO, representan el 39% de las ganancias globales del índice del mercado estadounidense.
Los resultados electorales aportan claridad
La victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales estadounidenses de noviembre puso fin a meses de incertidumbre. Las acciones se revalorizaron de forma generalizada, y el índice bursátil estadounidense subió un 2,6% el miércoles siguiente al día de las elecciones. Los inversores celebraron la perspectiva de una normativa más laxa, impuestos de sociedades más bajos y crecimiento económico bajo una administración y un Congreso republicanos.
Algunos sectores han registrado ganancias especialmente fuertes desde las elecciones. Los valores de servicios financieros, que suelen ser muy sensibles a los cambios en el entorno normativo, subieron un 6,3% tras las elecciones. Los valores energéticos subieron un 4,3% y los industriales un 4,2%. Sólo los valores financieros han seguido superando al mercado.
Dentro del Morningstar Style Box, los valores de pequeña capitalización se dispararon. Se espera que estos pequeños valores se beneficien de políticas comerciales más proteccionistas (como los aranceles) y de un entorno normativo más favorable a las fusiones y adquisiciones.
Una economía resistente
Las acciones también se han visto impulsadas por la continua salud de la economía estadounidense, que ha desafiado cualquier expectativa de recesión en 2024, incluso cuando los tipos de interés se mantuvieron más altos de lo que muchos anticipaban en los mercados. Y lo que es más importante, a pesar de algunos baches en el camino, la inflación ha tendido a la baja y las preocupaciones sobre daños importantes en el mercado laboral no han llegado a materializarse. Los consumidores siguen gastando. Todo ello ha contribuido a que la economía registre un crecimiento saludable, con un aumento del PIB del 2,8% en el tercer trimestre.
Los analistas afirman que la situación actual tiene todos los ingredientes de un raro aterrizaje suave, en el que la inflación vuelve a niveles saludables sin dañar la economía. “Seguimos esperando un aterrizaje suave, con un crecimiento del PIB muy por encima del territorio de la recesión, incluso mientras la inflación vuelve al objetivo del 2% de la Reserva Federal”, escribió el economista jefe de Morningstar en EE.UU., Preston Caldwell, en su perspectiva para el cuarto trimestre.
Por fin bajan los tipos
Los avances en materia de inflación pusieron fin a uno de los ciclos de subidas de tipos de interés más agresivos de la historia. La Reserva Federal inició la relajación de su política monetaria con una reducción de su tipo de interés de referencia en septiembre. La medida fue ampliamente anticipada por el mercado bursátil cuando se aplicó, pero la señal de la Fed de que confiaba en la trayectoria descendente de la inflación tranquilizó a los inversores.
En general, se considera que la caída de los tipos de interés beneficia al mercado bursátil porque abarata los préstamos y la actividad empresarial, aunque algunos sectores suelen ir mejor que otros.
Quizá más importante que el recorte en sí sea el razonamiento que lo sustenta. “Hay que pensar por qué la Reserva Federal está bajando los tipos”, dijo en septiembre Lara Castleton, responsable estadounidense de construcción de carteras y estrategia de Janus Henderson Investors. Un banco central que reduzca metódicamente los tipos de interés con un aterrizaje suave a la vista apoyará más a las acciones que uno reaccionario que reduzca drásticamente los tipos para evitar una recesión".
Se espera que la Reserva Federal siga recortando los tipos en 2025 a medida que la inflación se acerque a su objetivo, aunque el ritmo y el alcance de esos recortes son objeto de debate.
Un mercado en expansión
Aunque valores como Nvidia, impulsados por la inteligencia artificial, se han disparado, la preocupación por un mercado excesivamente concentrado se ha atenuado a lo largo del año. Cuando el sector tecnológico se tambaleó en agosto, las pequeñas capitalizaciones y los valores de valor tomaron la delantera, en una rotación que muchos inversores consideraban necesaria desde hacía tiempo. Los valores tecnológicos se han recuperado, pero el estratega jefe de mercados estadounidenses de Morningstar, David Sekera, cree que la rotación tiene “margen para correr”.
Los valores cubiertos por los analistas de Morningstar registraron un crecimiento de los beneficios de alrededor del 6% en el tercer trimestre, según datos de Morningstar Direct y FactSet. Pero estas ganancias no se limitaron a las grandes tecnológicas. Los valores cíclicos de consumo registraron un crecimiento de beneficios del 20%, mientras que los valores del sector sanitario aumentaron sus beneficios un 15%.
De cara al año que viene, los estrategas de Morningstar recomiendan sobreponderar los valores de pequeña capitalización y de valor, que cotizan con descuentos en relación con sus estimaciones de valor razonable de media y podrían beneficiarse de la dinámica del mercado en juego en 2025. Por otro lado, los valores de gran capitalización y los valores de crecimiento tienen un recorrido alcista más limitado y parecen caros.
Por sectores, Sekera ve potencial alcista en los valores energéticos, los materiales básicos y la atención sanitaria. “En un mercado que se aproxima a un territorio sobrevalorado, pero con fuertes vientos de cola, creemos que el posicionamiento de la cartera es cada vez más importante”, escribió en su perspectivas para 2025. “Los inversores deberían tratar de infraponderar aquellas áreas que no sólo están sobrevaloradas, sino que también presentan un mayor riesgo a la baja”.
El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.
