Según Eurostat, los precios al consumo en la zona euro aumentaron un 2,3% interanual en noviembre, ligeramente por debajo de las expectativas, pero por encima de la lectura de octubre y del objetivo del 2% del Banco Central Europeo.
Vuelve a superar este nivel por primera vez desde agosto. Los precios habían subido un 2% en octubre y un 1,7% en septiembre. La inflación subyacente, que muestra los precios sin los costes de la energía y los alimentos, aumentó un 2,7% interanual, en línea con el mes anterior.
“Para los bajistas, esto puede causar cierta consternación, ya que hace sólo dos meses los analistas se preguntaban si el Banco Central Europeo había tardado demasiado en bajar los tipos y, lo que es peor, si estábamos entrando en un entorno deflacionista”, afirma Michael Field, estratega de mercados europeos de Morningstar.
“La inflación subyacente pone de relieve que los precios básicos se mantienen estables en líneas generales. Gran parte del aumento se produjo en torno a la inflación de los servicios, en particular los salarios. Sin embargo, durante casi dos años, el crecimiento de los salarios fue por detrás de la inflación, por lo que es de esperar que todavía se esté produciendo un cierto efecto de recuperación.”
En noviembre de 2024, los que más contribuyeron a la tasa de inflación anual de la zona del euro (IPCA) fueron los servicios (+3,9 puntos porcentuales, pp), seguidos de la alimentación, el alcohol & el tabaco (+2,8pp), los bienes industriales no energéticos (+0,7pp) y la energía (-1,9% pp).
“Es probable que en diciembre se mantenga cierta presión al alza sobre los precios, pero la debilidad de la demanda en la eurozona será un factor clave para una inflación más suave el próximo año”, afirmó Bert Colijn, economista jefe de ING en los Países Bajos, en un post en Internet.
“Esperábamos que los datos de noviembre mostraran un aumento de la inflación general debido a los efectos de base, pero la presión al alza de los precios de los insumos empieza a ser más acuciante”, añadió.
“Los precios de los productos básicos, como los alimentos y el gas natural, han vuelto a subir, lo que está empezando a repercutir en la inflación general, aunque ese impacto es bastante modesto hasta ahora. El sustancial debilitamiento del euro frente al dólar se suma por el momento a esta modesta presión al alza sobre la inflación.”
¿Dónde se mantiene alta la inflación?
A nivel nacional, hay algunas divergencias. La inflación general alemana se situó en el 2,2% interanual, frente al 2,0% de octubre, según las estimaciones preliminares de la Oficina Federal de Estadística publicadas el jueves. El IPCA español se situó en el 2,4% en noviembre, 0,60 puntos porcentuales por encima de la lectura de octubre, impulsado por los precios de los carburantes y la electricidad, según los datos provisionales del Instituto Nacional de Estadística.
En Italia, según las estimaciones preliminares del ISTAT, el índice de precios al consumo (IPC) subió un 1,4% anual, debido sobre todo a los precios de la energía. La subida fue del 0,9% en octubre.
La atención se centró especialmente en Alemania. “El repunte de la inflación alemana se debió principalmente a unos efectos de base de la energía menos favorables, mientras que (...) el momento de las vacaciones escolares durante la temporada de otoño ejerció una presión a la baja sobre la inflación general”, explicó Carsten Brzeski, responsable global de macroeconomía de ING Research en un publicación online el jueves.
“De cara al futuro, parece que la inflación se mantendrá en un nivel ligeramente demasiado alto, ya que los efectos favorables de la base energética seguirán desapareciendo mientras los salarios aumentan.
Sin embargo, con el actual giro del mercado laboral, el crecimiento salarial debería descender más de lo que se pensaba, lo que provocaría más presiones desinflacionistas el año próximo. En consecuencia, seguimos esperando que la inflación [alemana] se mantenga dentro de la amplia horquilla de entre el 2% y el 2,5% en 2025″, afirmó Brzeski.
¿Qué hará el BCE en diciembre?
La próxima reunión de política monetaria del BCE tendrá lugar en Fráncfort el 12 de diciembre, y está abierto el debate sobre el esperado recorte de los tipos de interés. Los mercados han descontado totalmente un recorte de 25 puntos básicos, que debería ser el cuarto en 2024. Un recorte mayor, de 50 puntos básicos, parece menos probable después de que la inflación volviera a situarse por encima del objetivo del BCE.
“Creemos que la lectura de hoy no debería hacer reflexionar demasiado al BCE. Siempre que no suba mucho más, la inflación seguirá estando lo bastante cerca de donde debe estar, en torno al nivel del 2% fijado como objetivo por el BCE”, afirmó Field, de Morningstar.
“La bajada de los tipos de interés debería suponer un importante impulso para la renta variable europea en 2025. La renta variable europea cotiza actualmente con un atractivo descuento en relación con sus homólogas estadounidenses y mundiales.”
El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.
