Sector salud: ¿es momento de comprar?

Esta oleada de ventas amplió las pérdidas que los valores del sector sanitario vienen registrando desde finales de agosto. Aunque los ocho primeros meses del año fueron buenos, el sector ha perdido casi un 10% desde principios de septiembre. En el mismo periodo, el índice Morningstar US Market Index ha subido un 5,5%. Los analistas señalan que las pérdidas se deben a la mayor incertidumbre sobre una serie de políticas que podrían afectar a las empresas sanitarias bajo la nueva administración.

En el lado positivo, la venta masiva significa que muchos valores sanitarios cotizan a precios que nuestros analistas consideran infravalorados. Al final de este artículo figura una lista de valores que cotizan con importantes descuentos.

La “imprevisible” evolución de la política afecta a los valores sanitarios

“En general, el liderazgo gubernamental en la sanidad parece cada vez más impredecible”, afirma Karen Andersen, directora de análisis de renta variable sanitaria de Morningstar. Esto pone nerviosos a los inversores. Pero bajo el capó, a algunas empresas sanitarias les va mejor que a otras. Aunque el resultado neto de la incertidumbre ha sido la caída de muchos valores, hay una mezcla de vientos en contra y a favor.

Por un lado, Andersen explica que un impulso general hacia la desregulación bajo la nueva administración Trump podría facilitar las fusiones y adquisiciones para las empresas más grandes. La derogación de la parte de la Ley de Reducción de la Inflación relativa a la negociación de Medicare podría aliviar las presiones sobre los precios dentro del sector. La reducción de los impuestos de sociedades -que se ve como un resultado probable, gracias a la barrida republicana de la Casa Blanca y el Congreso- podría beneficiar a las grandes empresas en todos los ámbitos.

Pero la elección por parte de Trump de Robert F. Kennedy Jr. para dirigir el Departamento de Salud y Servicios Humanos ha enturbiado el panorama. Andersen señala que Kennedy ha manifestado abiertamente su oposición a las vacunas, lo que podría dificultar a las empresas la aprobación de nuevas vacunas y erosionar la confianza del público en las vacunas en general. Kennedy también se ha mostrado escéptico sobre los beneficios de los medicamentos contra la obesidad, que han sido un importante viento de cola para la industria farmacéutica en el último año.

Los fabricantes de medicamentos sufren pérdidas

Desde las elecciones, los mayores lastres del índice salud han sido las farmacéuticas AbbVie y Lilly. AbbVie ha caído un asombroso 17% desde las elecciones, mientras que Lilly ha perdido un 6,3%. En conjunto, estos valores representan alrededor de 1,7 puntos porcentuales (cerca del 50%) de la pérdida del 3,4% del índice sanitario estadounidense desde el 5 de noviembre, según datos de Morningstar Direct.

El fabricante de vacunas Pfizer PFE también ha registrado importantes pérdidas, con una caída de sus acciones superior al 9% desde las elecciones. No tiene tanto peso como AbbVie y Lilly en el índice. El fabricante de fármacos Amgen AMGN y el proveedor de ciencias de la vida Thermo Fisher Scientific TMO también sufrieron pérdidas, y se encuentran entre los mayores detractores del rendimiento general del índice.

Las aseguradoras y los fabricantes de dispositivos evitan la carnicería

Sin embargo, no todos estos valores han pasado apuros. McKesson MCK, un mayorista farmacéutico, ha ganado un 18% tras las elecciones, mientras que UnitedHealth Group UNH ha subido un 5,9%.

Los analistas afirman que las aseguradoras podrían recibir un impulso de la administración entrante. “Con la victoria de los republicanos, la presión sobre ciertas partes del sector de la asistencia gestionada podría aliviarse un poco”, explica la analista sénior de renta variable de Morningstar Julie Utterback. “En concreto, esperaríamos que los reguladores dejaran de apretar tanto las tuercas a Medicare Advantage más allá de las actuales iniciativas de ajuste de riesgos que se prevé que finalicen en 2026, lo que sería un buen augurio para las aseguradoras centradas en M&A como UnitedHealth.”

Mientras tanto, los fabricantes de dispositivos médicos Intuitive Surgical ISRG, Boston Scientific BSX, y Stryker SYK han recuperado más de un 4% desde las elecciones.

Oportunidad en valores infravalorados

El sector cotiza con un descuento global del 6,6%, según las estimaciones de valor razonable de Morningstar. Los inversores aún pueden encontrar oportunidades, sobre todo porque el mercado general estadounidense cotiza con una prima de alrededor del 5%.

“Con las empresas sanitarias cotizando muy por debajo de las estimaciones de Morningstar de sus valores razonables, muchas malas noticias se incorporan al precio, aumentando la probabilidad de una sorpresa positiva“, escribió la semana pasada el director de investigación e inversión de Morningstar Dan Kemp.

De los 109 valores del sector sanitario cubiertos por los analistas Morningstar, 15 tienen una calificación de 5 estrellas, lo que significa que cotizan con grandes descuentos respecto a nuestras estimaciones de sus valores razonables de mercado. Otros 45 valores tienen una calificación de 4 estrellas, lo que significa que se consideran infravalorados, aunque con menores descuentos que los valores de 5 estrellas.

“La incertidumbre en torno a los próximos cuatro años bajo la administración Trump ha creado algunas oportunidades de compra”, afirma Andersen, quien añade que el retroceso en el sector ha acercado a algunas empresas sobrevaloradas como Lilly y Novo Nordisk a sus estimaciones de valor razonable. Señala que la fuerte ponderación de Lilly en el US Healthcare Index está sesgando al alza la valoración global del índice. Nuestros analistas consideran que Lilly está sobrevalorada en un 30%; sin ese valor, el índice sanitario estadounidense cotizaría con un descuento cercano al 9%.

El autor o autores no poseen acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo. Conozca la política editorial de Morningstar.