Se prevé que la inflación de la eurozona vuelva a subir en octubre, pero los mercados siguen esperando otro recorte de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo en la próxima reunión del 12 de diciembre.
Según el consenso de FactSet, se prevé que la inflación medida por el IPC se sitúe un 1,9% por encima de los niveles de octubre de 2023, por encima del mes anterior, que registró un aumento de los precios del 1,7% interanual. Esto dejaría la tasa de inflación general aún por debajo del objetivo del 2%.
Se espera que la inflación subyacente, que muestra los precios sin los costes de la energía y los alimentos, haya subido un 2,6% en octubre, ligeramente por debajo del 2,7% de septiembre.
“Tras la inesperada caída al 1,7% en septiembre, se espera que la inflación general repunte al 1,9% en octubre”, afirma Michael Field, estratega de mercados europeos de Morningstar.
“Perversamente, es probable que este ligero movimiento al alza de la inflación sea bien recibido por el mercado, ya que el mes pasado se planteó la cuestión de si el Banco Central Europeo ha tardado demasiado en bajar los tipos y, lo que es peor, si estamos entrando en un entorno deflacionista.”
La inflación subyacente es superior al nivel de inflación objetivo, pero, como explica Field, se prevé que esta cifra tarde más en bajar que la tasa general.
En septiembre de 2024, los que más contribuyeron a la tasa de inflación anual de la zona del euro (IPCA) fueron los servicios (+1,76 puntos porcentuales, pp), seguidos de los alimentos, el alcohol & el tabaco (+0,47 pp), los bienes industriales no energéticos (+0,12 pp) y la energía (-0,60 pp).
¿Por qué se espera que la inflación suba en octubre?
Un aumento de la inflación no debería sorprender a los mercados. En su comunicado posterior a la reunión de octubre, el Banco Central Europeo declaró que “se espera que los precios aumenten en los próximos meses, antes de descender hasta el objetivo en el transcurso del próximo año”.
El BCE subrayó que una de las principales razones es el aumento de los salarios. Sin embargo, se espera que la presión al alza sobre los salarios disminuya gradualmente.
Aunque se espera que la inflación general aumente en octubre, sigue por debajo del objetivo del 2% fijado por el BCE. En cambio, la inflación subyacente sigue siendo elevada, pero Goldman Sachs prevé una ralentización hasta finales de año.
“Esperamos que la inflación subyacente del IPCA de la zona euro descienda ligeramente hasta el 2,65% interanual en octubre, frente al 2,67% interanual de septiembre, en el informe preliminar que se publicará el jueves 31 de octubre”, señalaron los analistas en una nota el 27 de octubre.
“Nuestra nueva previsión de inflación subyacente intermensual es ligeramente superior en octubre y noviembre -sobre la base de unas previsiones más sólidas para los viajes organizados y la restauración-, pero notablemente inferior en diciembre. Por tanto, nuestra previsión de inflación subyacente interanual se sitúa en el 2,49% en diciembre, 0,1 puntos porcentuales por debajo de la anterior, y en el 2,6% interanual en el cuarto trimestre, 0,3 puntos porcentuales por debajo de las previsiones de septiembre de los expertos del BCE”, señalaron en una nota anterior del 24 de octubre.
¿Bajará el BCE los tipos de interés en diciembre?
En la última reunión de política monetaria, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirmó que el proceso de desinflación está “bien encaminado”, pero los responsables políticos del banco central también reconocen riesgos a la baja para el crecimiento económico de la eurozona.
“La debilidad de Alemania y el probable impacto negativo en el crecimiento de las medidas de austeridad que aplicarán países grandes como Francia e Italia reconfortan al BCE y a los analistas en su escenario de desinflación hacia el objetivo estructural del 2%”, dijo Filippo Casagrande, chief investment steering & sustainability officer de Generali Investments.
El BCE recortó su tipo de interés de la facilidad de depósito en 0,25 puntos porcentuales, hasta el 3,25%, el 17 de octubre, y el 90% de los economistas encuestados por Reuters el 8 de octubre consideraron que el recorte de los tipos de interés en diciembre era un hecho. Sin embargo, los mercados especulan con un recorte mayor y más rápido de los tipos de interés ante el debilitamiento del crecimiento económico.
“Con la inflación aparentemente asentada en o alrededor de donde necesitamos que esté, y el desempleo estable, el BCE debería reafirmarse en su línea de actuación. Las expectativas eran de un recorte más antes de finales de 2024, algo muy factible dados los datos”, afirma Field.
“Para diciembre, el mercado descuenta 35 puntos básicos de recortes, lo que significa que los analistas están indecisos entre un recorte de 25 o 50 puntos básicos en la última reunión del año. Para finales de 2025, el mercado sigue previendo recortes hasta la zona del 1,9%, con ya cinco recortes acumulados previstos para mediados de 2025”, dijo Casagrande.
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