El Banco Central Europeo recortó el jueves el tipo de interés de la facilidad de depósito en 0,25 puntos porcentuales, hasta el 3,25%, tras constatar el avance de la desinflación y la debilidad de los datos económicos.
Es el segundo recorte consecutivo tras el de septiembre. La probabilidad, ya elevada, de que se produjera este último recorte de tipos había aumentado aún más el jueves por la mañana, después de que la cifra final de inflación de la zona euro fuera inferior a la estimada.
Los datos mostraron una inflación general en septiembre del 1,7%, por debajo del 2,2% de agosto, y ligeramente por debajo de la estimación preliminar de Eurostat del 1,8%. La inflación subyacente, que excluye los costes volátiles de la energía y los alimentos, descendió ligeramente al 2,7% desde el 2,8% de agosto. «La información recibida sobre la inflación muestra que el proceso desinflacionista va por buen camino», señaló el BCE en su comunicado.
No obstante, modificó su lenguaje sobre la inflación futura, sugiriendo que, tras un aumento durante lo que queda de año, la inflación podría descender hasta el objetivo del 2% del BCE antes de lo que había previsto en septiembre. En lugar de pronosticar que esto ocurrirá «durante la segunda mitad del próximo año», la declaración del jueves contenía la expresión «en el transcurso del próximo año».
El estratega de mercado de Morningstar, Michael Field, comentó que «en este momento, el riesgo de que la economía se recaliente debido a nuevos recortes de tipos parece bajo.»
«Por supuesto, el BCE quiere actuar con cautela y permitir que los tipos de interés encuentren el nivel adecuado, pero la dirección del viaje a partir de aquí está clara». Los economistas esperan que los tipos del BCE bajen hasta el 2,5% en los próximos 12 meses, por lo que deberíamos anticiparnos. »
Se trata del tercer recorte de tipos del BCE desde su máximo del 4%, tras los realizados en junio y en su última reunión de septiembre. Es el primer movimiento fuera de una reunión de proyección.
Cambios en los tipos de interés oficiales del BCE
A partir del 23 de octubre, los tres tipos de interés oficiales del BCE serán los siguientes
- Tipo principal de refinanciación: 3,40%, 0,25 puntos porcentuales por debajo del 3,65%.
- Tipo de interés de la facilidad marginal de crédito: 3,65%, 0,25 puntos porcentuales menos que el 3,90% anterior.
- Tipo de interés de la facilidad de depósito: 3,25%, frente al 3,50% anterior
En la actualidad, el tipo de interés más importante es el de la facilidad de depósito, que define el interés que reciben los bancos por depositar dinero en el banco central a un día. También es el tipo de interés más importante para los ahorradores, ya que repercute directamente en las cuentas de ahorro o corrientes que devengan intereses.
Reacción de los mercados a los cambios de tipos del BCE
Mientras que las bolsas europeas se mantuvieron prácticamente sin cambios, el euro se depreció frente al dólar tras el anuncio.
El 90% de los economistas encuestados por Reuters el 8 de octubre consideraba que un nuevo recorte de los tipos de interés en diciembre era un hecho, y los mercados monetarios están valorando reducciones de 25 puntos básicos para diciembre.
En septiembre, sólo el 12% de los economistas encuestados por Reuters preveían un recorte en octubre, pero la mayoría cambiaron de opinión y pronosticaron recortes tanto en octubre como en diciembre tras los datos de inflación de septiembre y los comentarios moderados de los miembros del Consejo de Gobierno, incluida la presidenta del BCE, Christine Lagarde.
¿Por qué está acelerando el BCE el ritmo de los recortes de tipos?
«Los funcionarios del BCE reconocieron en gran medida que los riesgos a la baja para el crecimiento estaban empezando a materializarse, en particular tras el fracaso del PMI del 23 de septiembre», dijo Goldman Sachs en una nota antes de la reunión. Lagarde y Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo, afirmaron que la recuperación de la economía «se enfrenta a vientos en contra» que «no pueden ignorarse».
Michael Krautzberger, CIO global de renta fija de AllianzGI, cree que «este repunte en la velocidad de los recortes de tipos está justificado, ya que la combinación de un crecimiento de la zona euro por debajo de la tendencia y una inflación dentro del objetivo aboga por una política monetaria mucho menos restrictiva que la actual».
«Hay ciertas esperanzas de que la reciente política de apoyo de China ayude a los mercados sensibles al comercio, como Alemania, pero dudamos de que sea suficiente para compensar la debilidad de la demanda interna en la región. También existe el riesgo de que, tras las próximas elecciones estadounidenses de noviembre, los conflictos comerciales vuelvan a la agenda política -no sólo entre EE.UU. y China, sino también con la UE-, lo que supondría nuevos riesgos a la baja para el crecimiento», afirmó en una nota el 15 de octubre.
Todas las miradas puestas en las previsiones de diciembre del BCE
Para esta reunión no estaban previstas nuevas previsiones de inflación o crecimiento. En sus últimas perspectivas de inflación del mes pasado, el Banco preveía una inflación general media del 2,5% en 2024, del 2,2% en 2025 y del 1,9% en 2026, al igual que en las proyecciones de junio. Las previsiones de inflación subyacente se revisaron ligeramente al alza con respecto a junio, pero los expertos del BCE siguieron esperando un rápido descenso de las cifras subyacentes, que pasarían del 2,9% este año al 2,3% en 2025 y al 2,0% en 2026.
En cuanto a la economía, el BCE proyectó por última vez un crecimiento del 0,8% en 2024, que aumentaría al 1,3% en 2025 y al 1,5% en 2026. Se trata de una ligera revisión a la baja respecto a las proyecciones de junio, que preveían un 0,9%, un 1,4% y un 1,6%, debido principalmente a una menor contribución de la demanda interna en los próximos trimestres.
En diciembre se publicarán nuevas proyecciones macroeconómicas.
¿Hasta dónde bajarán los tipos de interés en la zona euro?
Los mercados prevén una reducción de 25 puntos básicos en diciembre, pero la trayectoria futura es más incierta.
Según Tomasz Wieladek, economista jefe para Europa de T. Rowe Price, es probable que el BCE recorte en las próximas dos reuniones, pero añadió que «las colas en torno a los resultados de la política monetaria del BCE son particularmente gordas en este momento y dependen de la evolución de China y EE.UU.».
Los mercados de bonos ya anticipan un recorte de tipos en cada reunión del BCE hasta abril de 2025. «El mercado espera que la facilidad de depósito 'aterrice' en el 2% durante el verano de 2025», dijo Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac antes de la reunión. «Tal expectativa parece justa dado el entorno actual. Pero lo que ocurra después, como siempre, está abierto al debate».
