En su reunión de política monetaria del 17 de octubre, es probable que el Banco Central Europeo recorte el tipo de interés oficial otros 0,25 puntos porcentuales, hasta el 3,25%. Este mensaje ha sido transmitido con bastante claridad por varios miembros del Consejo en los últimos días y semanas, entre ellos la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y el jefe del banco central francés, François Villeroy de Galhau, sobre todo ahora que la inflación está por debajo del objetivo. Aun así, la idea de que probablemente se produzca un recorte de tipos la próxima semana es relativamente nueva. Y algunos economistas cuestionan la probabilidad de un recorte en octubre, centrándose en cambio en la reunión de diciembre.
El objetivo del BCE para la tasa de inflación anual es del 2%, y en septiembre la tasa de inflación preliminar se situó por debajo de ese nivel, en el 1,8%.
«Los últimos acontecimientos refuerzan nuestra confianza en que la inflación volverá al nivel objetivo en el momento oportuno», dijo Lagarde en una audiencia parlamentaria de la Unión Europea el 30 de septiembre. «Lo tendremos en cuenta en nuestra próxima reunión de política monetaria de octubre».
Villeroy de Galhau declaró al diario italiano La Repubblica que el BCE probablemente recortará los tipos de interés en octubre.
Probables recortes de tipos en octubre y diciembre
«Con el 90% de los economistas pronosticando un recorte de 25 puntos básicos en los tipos de depósito del Banco Central Europeo la próxima semana, esta decisión parece prácticamente tomada. Será el tercer recorte de tipos de 25 puntos básicos desde junio, la lenta y metódica bajada de tipos que el BCE esperaba conseguir», afirma Michael Field, estratega de mercados europeos de Morningstar.
Los expertos también dan por hecho un nuevo recorte de los tipos de interés en diciembre, y los mercados monetarios prevén reducciones de 25 puntos básicos en octubre y diciembre.
«La inflación en Europa cayó al 1,8% en septiembre, el nivel más bajo en más de tres años, y por debajo del objetivo del banco central del 2%. Aunque la inflación subyacente sigue siendo superior, su trayectoria ha sido claramente descendente, lo que constituye una señal positiva. El desempleo en Europa se sitúa en mínimos históricos, pero es alto en comparación con los niveles internacionales, casi el 6%», añade Field.
La inflación de la eurozona podría volver a subir en el cuarto trimestre
«Como con cualquier programa de relajación monetaria, existen riesgos, pero en este momento el riesgo de que la economía se recaliente debido a nuevos recortes de tipos parece bajo. Por supuesto, el BCE quiere actuar con cautela y permitir que los tipos de interés encuentren el nivel adecuado, pero la dirección a seguir a partir de ahora está clara», afirma Field. Los economistas esperan que los tipos del BCE bajen al 2,5% en los próximos 12 meses.
Konstantin Veit, gestor de carteras de Pimco, señala en una entrevista con Morningstar que los últimos comentarios de los banqueros centrales contrastan con la reunión de septiembre, en la que Lagarde aún insinuó que los datos disponibles antes de diciembre probablemente no serían suficientes para justificar un cambio de tipos. La lectura preliminar de la inflación de septiembre, del 1,8%, estuvo en línea con las expectativas del mercado y no muy lejos de las propias previsiones del BCE.
Además, se espera que la inflación vuelva a subir en el cuarto trimestre, a medida que los fuertes descensos anteriores de los precios de la energía vayan desapareciendo de las tasas anuales, y que la inflación de los servicios se mantenga alta, en el 4%. Los datos económicos de la eurozona han sido recientemente decepcionantes.
«Creo que el BCE quiere reducir el tipo de interés básico al 3% lo antes posible desde la perspectiva de la gestión del riesgo, y ese nivel sigue siendo restrictivo», afirma Veit.
¿Podría el BCE mantener los tipos en octubre?
Carsten Brzeski, de ING, también apunta a la formulación del BCE en la reunión de septiembre, en la que parecía clara la preferencia por una próxima bajada de tipos en diciembre. Aunque Brzeski también espera el recorte de los tipos de interés el 17 de octubre, no descarta por completo una sorpresa. Al fin y al cabo, no se ha publicado ningún dato económico «duro» desde la última reunión.
«Estamos mucho menos seguros que los mercados financieros de que el BCE vaya a recortar los tipos la semana que viene. La cuestión principal para el BCE será cómo interpreta la distinción entre dependencia de los datos y dependencia de los puntos de datos. Si todos los datos recientes se consideran como un gran punto de datos, no hay razón para recortar en la reunión de octubre. Si se considera como una gran serie de datos desinflacionistas, sí lo es, escribió Brzeski en un blog el 6 de octubre.
«En cualquier caso, si el BCE decide recortar los tipos la próxima semana, esto marcaría un cambio importante en su propia función de reacción».
¿Cuánto bajará los tipos el BCE?
Los economistas del Deutsche Bank también han ajustado sus expectativas y ahora esperan recortes de tipos de interés más rápidos que en verano.
«En lugar de que los tipos de interés oficiales vuelvan a su nivel neutral (2,00-2,50%) a finales de 2025, ahora esperamos que los tipos neutrales se alcancen seis meses antes, a mediados de 2025», escribieron en una nota de investigación titulada “No hay razón para esperar” el 1 de octubre. Esto significaría un nuevo recorte de los tipos de interés de 0,25 puntos porcentuales en cada una de las cuatro reuniones del primer semestre de 2025».
Bastian Freitag, responsable de renta fija alemana de Rothschild, también espera una rápida reducción de los tipos de interés. «El descenso de la inflación general no sólo se debe a la caída de los precios de la energía, sino también a una desaceleración de la inflación subyacente», afirma Freitag.
«Para 2025, esperamos ahora recortes más rápidos de los tipos de interés, posiblemente en cada reunión del BCE, hasta que se alcance el nivel neutral de tipos de interés (2,0-2,5%)».
El BCE inició su ciclo de recortes de tipos en junio, pero hizo una pausa en julio. En la última reunión de septiembre, el Consejo recortó el tipo de la facilidad de depósito en 0,25 puntos porcentuales, hasta el 3,5%. Desde el 18 de septiembre, los tres tipos de interés oficiales del BCE han sido los siguientes
- Tipo de la facilidad de depósito: 3,50%, desde el 3,75% anterior
- Tipo principal de refinanciación: 3,65%, frente al 4,25% anterior
- Tipo de la facilidad marginal de crédito: 3,9%, frente al 4,50% anterior
Otros grandes bancos centrales europeos también han iniciado ciclos de recortes de los tipos de interés, sobre todo el Banco Nacional de Suiza, que fue el primero de los grandes bancos centrales occidentales en precipitarse con un recorte de los tipos de interés en marzo. En junio y septiembre se produjeron nuevos recortes.
¿Cómo afectarán los recortes de los tipos de interés a los mercados?
Los mercados de renta variable tienden a subir cuando se prevén bajadas de tipos. En los mercados de renta fija, la caída de los tipos de interés se traduce en un descenso de los rendimientos, lo que empuja al alza los precios de los bonos. Los tipos más bajos también hacen que los bonos existentes, y en particular los ya emitidos durante un periodo de tipos altos, resulten más atractivos para los rendimientos.
Mientras tanto, los tipos de ahorro en efectivo de las cuentas bancarias probablemente disminuirán, en detrimento de los ahorradores. Los tipos que reciben los ahorradores dependen sobre todo de la facilidad de depósito, que define el interés que reciben los bancos por depositar dinero en el BCE a un día.
Los prestatarios, por el contrario, se beneficiarán de la bajada de los tipos al abaratarse la deuda de los consumidores y las hipotecas.
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