La contratación en EE.UU. en septiembre resultó mucho más fuerte de lo que esperaban los economistas, lo que hace más probable que la Reserva Federal opte por un recorte de los tipos de interés en noviembre menor de lo que se preveía hace tan sólo unas semanas.
La economía estadounidense añadió 254.000 puestos de trabajo en septiembre, según el último informe de la Oficina de Estadísticas Laborales, que también revisó al alza las estimaciones previas de creación de nuevos empleos en agosto y julio. Por su parte, la tasa de desempleo bajó del 4,2% de agosto al 4,1% en septiembre.
Los economistas preveían que la economía crearía 140.000 puestos de trabajo en septiembre, lo que supondría un cambio mínimo respecto al aumento registrado en agosto. Por su parte, la tasa de desempleo se mantendría en el 4,2%.
El informe de empleo de septiembre «significa que es casi seguro que la Reserva Federal recortará 25 puntos básicos en lugar de realizar otro recorte de 50 puntos básicos en su próxima reunión», afirma Preston Caldwell, economista jefe para EE.UU. de Morningstar.
«En general, el informe quita algo de hierro a los datos de empleo, que anteriormente habían mostrado un alarmante repunte del desempleo y una desaceleración del crecimiento del empleo no agrícola. No nos sorprende que los datos de empleo hayan virado en una dirección más positiva. Como comentamos con los informes de meses anteriores, sería sorprendente que el mercado laboral se despeñara por un precipicio aunque la actividad económica creciera con solidez. Casi siempre, el mercado laboral es un indicador rezagado».
Cifras clave del informe de empleo de septiembre
1. El total de nóminas no agrícolas creció en 254.000 en septiembre, frente a las 159.000 de agosto, revisadas al alza.
2. La tasa de desempleo cayó al 4,1% desde el 4,2% de agosto.
3. El salario medio por hora cayó un 0,1%, hasta 34,20 dólares, tras subir un 0,3% en agosto.
Fuerte contratación en el informe de septiembre
Caldwell señala que el crecimiento trimestral de las nóminas no agrícolas se sitúa ahora en una tasa anual del 1,4%, frente al 0,9% anterior al informe. «Esa mejora se debe al fuerte crecimiento de septiembre, junto con las revisiones al alza de julio y agosto», afirma.
«Es la primera vez desde marzo de 2024 que vemos revisiones al alza significativas en los datos de meses anteriores. Varios informes desde entonces han presentado grandes revisiones a la baja, incluido el informe de agosto del mes pasado.»
La fuerte lectura sobre la contratación fue igualada por los datos utilizados para calcular la tasa de desempleo, conocida como la encuesta de hogares. Esta encuesta es independiente de la encuesta de establecimientos, que produce las cifras de nóminas no agrícolas. «Es importante señalar que la encuesta de hogares también registró un importante aumento del empleo, con una tasa de crecimiento trimestral del empleo que mejoró hasta el 2,2% anualizado», afirma Caldwell. «Con el fuerte aumento del empleo registrado en la encuesta de hogares, era de esperar que la tasa de desempleo descendiera. Y, de hecho, bajó al 4,1% en septiembre, tras alcanzar un máximo del 4,3% en julio.»
La sanidad y el ocio impulsan el aumento del empleo
El BLS señaló que la contratación «siguió tendiendo al alza en los servicios de comida y bebida, la atención sanitaria, la administración pública, la asistencia social y la construcción».
En los últimos tres meses, «a nivel sectorial, la composición del aumento del empleo sigue siendo bastante desigual», explica Caldwell.
«Los sectores de la sanidad y el ocio representaron alrededor de dos tercios del aumento del empleo en los últimos tres meses. El resto procedió de la Administración, así como de los sectores de la construcción e inmobiliario».
Y prosigue: «La contratación en sectores compuestos principalmente por empleos de cuello blanco -incluidos los de finanzas, servicios profesionales, gestión, administración y tecnología- ha sido tibia, con un crecimiento colectivo del 0,5% interanual. En los últimos años hemos asistido a un fuerte aumento de la productividad en estos sectores, lo que reduce la necesidad de trabajadores. Las herramientas de inteligencia artificial pueden estar contribuyendo a estas ganancias».
Los salarios, positivos para las perspectivas de inflación
El salario medio por hora bajó un 0,1%, hasta 34,20 dólares, tras subir un 0,3% en agosto, según el BLS.
«El crecimiento salarial se ha acelerado un poco, hasta el 4,0% interanual en septiembre, frente al 3,6% interanual registrado en julio, pero sigue estando muy por debajo del máximo del 5,9% alcanzado en enero de 2022», afirma Caldwell. «Con la productividad de toda la economía creciendo con fuerza -hasta un 2,6% interanual en el segundo trimestre de 2024, según nuestras estimaciones-, esta tasa de crecimiento salarial no es incompatible con alcanzar el 2% de inflación.»
La Fed bajará los tipos un cuarto de punto en noviembre
Tras el informe de empleo de septiembre, se han desvanecido en gran medida las expectativas de que la Reserva Federal realice un segundo recorte de medio punto porcentual en su rango objetivo de tipos de interés en su próxima reunión de noviembre. El actual rango objetivo de la Reserva Federal se sitúa entre el 4,75% y el 5%.
«Con más datos como estos, suponiendo que los datos sobre la actividad económica y las condiciones financieras se mantengan, no vamos a ver más recortes de 50 puntos básicos por parte de la Fed», afirma Caldwell.
«La Fed se limitará a recortar 25 puntos básicos, e incluso podríamos ver una reunión salteada aquí o allá en 2025. Si los datos sobre la actividad económica y el empleo no se debilitan, es probable que la Reserva Federal ponga fin a su campaña de recortes de tipos a un nivel superior a las proyecciones actuales del FOMC, que prevén un tipo de los fondos federales del 2,9% a finales de 2026. Pero esperamos que el crecimiento económico se debilite durante el próximo año, produciendo una nueva ralentización del mercado laboral. Combinado con la normalización de la inflación, eso mantendrá a la Fed en una senda de agresivos recortes de los tipos de interés.»
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