En un momento en el que el precio al contado del oro no parece querer detenerse -actualmente nos encontramos en torno a los 2.660 dólares la onza, un nivel nunca antes tocado-, algunos inversores empiezan a preguntarse si es más sensato empezar a fijarse en el otro gran (aunque a menudo olvidado) metal precioso: la plata.
El valor de ambos metales siempre ha estado entrelazado: incluso en la antigua Roma, el precio de la plata era una fracción estable del del oro, con revisiones periódicas de la proporción. Hoy en día, el precio de la plata no está oficialmente vinculado al del oro, sino que lo fijan los mercados internacionales. Sin embargo, esta correlación sigue presente, y la plata actúa a menudo como «multiplicador» de los movimientos de su «hermano mayor».
De hecho, los momentos alcistas y bajistas de estos dos metales suelen producirse simultáneamente: la plata tiende a seguir al oro inicialmente, pero a menudo acaba superándolo durante todo el periodo alcista. Y de hecho, desde principios de año, el valor al contado de la plata ha subido un 32%, frente al 27% del oro (en euros), un resultado debido principalmente a los fuertes repuntes de agosto a septiembre.
«En los últimos meses se ha hablado mucho de la rentabilidad del oro, que ha superado a las principales clases de activos y ha alcanzado nuevos máximos históricos. Se ha hablado menos del repunte de la plata, pero es la plata la que, en nuestra opinión, ofrece la mejor oportunidad», afirma Chris Mahoney, gestor del Jupiter Gold & Silver Fund, en una nota con fecha del 17 de septiembre.
Aunque la plata también es un depósito de valor reconocido, no es el metal preferido de los bancos centrales (que han estado atesorando oro). Sin embargo, tiene muchas más propiedades para fines industriales. En particular, la plata es un metal en el centro de la transición energética. Con el paso de los hidrocarburos a la electricidad, crece la demanda de circuitos, interruptores y motores, todos los cuales utilizan plata. Se espera que esta demanda aumente con el auge de los vehículos eléctricos y los centros de datos de inteligencia artificial.
El uso final más significativo de la plata es el de los paneles solares, cada uno de los cuales requiere entre 10 y 20 gramos de plata por kilovatio. Según BloombergNEF, este año se construirán 592 gigavatios de unidades fotovoltaicas, lo que requerirá unos 250 millones de onzas de plata, es decir, el 30% de la oferta mundial. La demanda está creciendo rápidamente, con un aumento del 67% de las instalaciones fotovoltaicas solo entre 2022 y 2023.
A continuación se presentan los principales ETC (materias primas cotizadas) sobre plata física disponibles para los inversores italianos.
La plata, lejos de su máximo histórico
«En nuestra opinión, la plata es una inversión muy atractiva al precio actual. A diferencia del oro, la plata aún está lejos de su máximo histórico. Mientras que el oro tiene menos de un 1% de potencial alcista desde su máximo, el avance de la plata hacia su máximo histórico supondría un repunte del 72%», prosigue Mahoney.
La dinámica de la oferta y la demanda de plata lleva al gestor de Jupiter a ser optimista sobre este metal, que se encuentra entre los mejores conductores eléctricos y térmicos. «El mercado de la plata está extremadamente ajustado y, según las estimaciones del Silver Institute, habrá un déficit mundial de plata de 215 millones de onzas en 2024», explica además Mahoney.
«La plata es un metal esencial para muchos productos y sus propiedades únicas a menudo la hacen insustituible. Esto, unido al hecho de que se utiliza en cantidades relativamente pequeñas (es decir, es un componente clave pero se utiliza poca cantidad en un momento dado), significa que el lado de la demanda incluye compradores insensibles a las fluctuaciones de precios.»
«El nivel de 32-32,50 dólares la onza constituye una resistencia muy fuerte que ya frenó la subida en dos ocasiones el pasado mes de mayo», explica Maurizio Mazziero, analista financiero y experto en materias primas, en una entrevista a Morningstar. «Si el buen momento continúa para el oro, es probable que la plata también cruce este umbral y se dirija hacia los máximos de 2012 en 35 dólares la onza. Alternativamente, si se mantiene la barrera de los 32 dólares, la recogida de beneficios haría retroceder los precios hacia los 28 dólares y posiblemente los 26 dólares, desde donde puede comenzar de nuevo una recuperación.» Actualmente, la plata cotiza a 31,5 $ la onza.
Sin embargo, Mazziero también señala que «el metal blanco tiene una mayor volatilidad que el oro, especialmente en las fases bajistas».
La regla de la proporción oro-plata
Una medida que ayuda a los inversores en sus decisiones es la relaciónoro/plata (Gold Silver Ratio ), un sencillo cálculo que nos dice cuántas onzas de plata se necesitan para comprar una onza de oro. Lógicamente, cuanto menor sea la relación, más cara será la plata en comparación con el oro. Por el contrario, un ratio históricamente alto podría indicar una infravaloración de la plata en relación con el metal amarillo.
Actualmente, este ratio es de aproximadamente 83. Es decir, una onza de oro compra 83 onzas de plata. Para ponerlo en contexto, en los últimos 30 años, este ratio ha promediado entre 55 y 60 puntos, con un máximo de 123 en el estallido de la pandemia de coronavirus -ya que entonces muchos inversores buscaron refugio en el oro- y un mínimo de 32 en abril de 2011. En términos generales, la Gold Silver Ratio se considera alta, con más de 80 puntos.
Obviamente, sería un error comprar o vender plata basándose únicamente en este ratio; el entorno económico mundial y las expectativas de tipos de interés reales también influyen mucho en el valor de los metales preciosos. Sin embargo, puede ser un buen punto de partida.
