En la última encuesta mensual realizada por Morningstar a las principales gestoras europeas de fondos de inversión (para España participaron Ahorro Corporación, Bansabadell Inversión, Barclays Fondos, BBVA Gestión, Gesmadrid, Ibercaja Gestión, Mutuactivos y SCH Gestión), se aprecia claramente una menor confianza de los profesionales de la inversión colectiva en lo que respecta al comportamiento futuro de los mercados bursátiles. Aunque la mayoría de gestoras (el 64%) estima que la rentabilidad que puedan obtener los mercados mundiales (medida por la evolución del índice MSCI World) en los próximos doce meses se situará entre el 5 y el 10%, conviene recalcar que un 14% de entre ellas piensa que la re
ntabilidad será inferior al 5% (frente a apenas un 7% el mes pasado).
El excelente recorrido de las bolsas mundiales en estos dos primeros meses del año explica en gran parte el menor optimismo mostrado por los inversores institucionales. Desde principio de año, por ejemplo, el índice MSCI World acumula una ganancia (en euros) del 4,5% (hasta el 26 de febrero) mientras que el IBEX 35 registra, en ese mismo periodo, una revalorización del 5,5%.
El dólar seguirá cayendo
Los gestores también están convencidos de que el dólar estadounidense seguirá cayendo de aquí a un año. En efecto, un 42% de los encuestados piensa que el billete verde caerá en torno a un 5% frente al euro en los próximos doce meses, un 37% cree que se depreciará entre un 5 y un 10% y un 5% calcula que puede caer más de un 10%. En el lado opuesto, hay un 17% de gestoras que considera que el dólar podría revalorizarse más de un 5% frente a la moneda única europea en los próximos doce meses.
Teniendo en cuenta estos resultados, no es de extrañar, por lo tanto, que el dólar estadounidense sea la divisa menos preferida por los inversores institucionales. Prácticamente dos gestores sobre tres han señalado al dólar como la divisa que peor se comportará de aquí a un año. El euro, por el contrario, es la divisa preferida por el 48% de los gestores, seguido por el yen japonés que ha recolectado el 21% de las preferencias.
Destino Asia
Respecto a las apuestas regionales, Asia sigue siendo el mercado preferido por los gestores a pesar de las dudas creadas no sólo por la crisis del “virus del pollo” sino sobre todo por el temor, cada vez más creciente, de que una burbuja podría estar desarrollándose en la bolsa china (y especialmente en las acciones H cotizadas en Hong Kong). Casi la mitad de los gestores señalan, en efecto, el mercado asiático como el que mejor se comportará en los próximos doce meses.
Lo cierto es que, de momento, los mercados parecen darles la razón a estos gestores ya que los fondos invertidos en la región siguen ocupando los primeros puestos del ranking de rentabilidad en lo que vamos de año, con una ganancia acumulada del 8% frente a una revalorización ligeramente superior al 4% para el conjunto de fondos de acciones.
También destaca el segundo puesto de Japón, un mercado que cuenta cada vez más con la confianza de los gestores, especialmente a raíz de los buenos datos macroeconómicos del país. La economía nipona registró en el último trimestre del año pasado un crecimiento del 1,7% (7% en términos anuales), la cifra más alta desde 1990. En el conjunto del 2003, la economía creció un 2,7% frente a un 0,4% en el 2002.
Por sectores, el de telecomunicaciones (23% de los votos) y el de materiales industriales (17%) se mantienen a la cabeza de las preferencias de los gestores de fondos para los próximos doce meses. El menos preferido, con diferencia (recolecta el 32% de los votos negativos), es de “utilities” o servicios públicos (electricidad, distribución de agua, etc).
Preferencia por estilos de inversión
Por último, siempre es interesante examinar las preferencias de los gestores por estilo de inversión. En este sentido los valores de gran capitalización siguen copando las preferencias de los profesionales. El 52% de los gestores optan por los “large caps” de cara a los próximos doce meses frente a un 18% para los “small caps”. Sin embargo, en los últimos meses han sido los fondos de pequeña y mediana capitalización los que mejor se han comportado. Por ejemplo, si nos centramos en los fondos de renta variable de la zona euro, los de gran capitalización obtuvieron (a nivel europeo) una rentabilidad del 19% en el 2003, comparado con una revalorización media del 28% para los fondos de pequeña capitalización.
En cuanto a las preferencias entre el estilo valor y el estilo crecimiento, este último es el que se lleva la palma con un 45% de los votos frente a apenas un 13% a favor del estilo valor. Empresas de gran capitalización y de estilo crecimiento parece, por lo tanto, la gran apuesta de los gestores profesionales.
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