Las mejores acciones y fondos para invertir en energía nuclear

La lucha contra el cambio climático y la consiguiente eliminación progresiva de los combustibles fósiles, junto con la necesidad de Europa de independizarse de las importaciones rusas de petróleo y gas, han hecho renacer el interés por la energía nuclear.

En julio de 2022, Europa incluyó la energía nuclear en su lista de inversiones sostenibles, reconociendo su papel como combustible de transición hacia una red eléctrica totalmente renovable. El Centro Común de Investigación -el servicio de ciencia y conocimiento de la Comisión Europea- afirmó que su análisis previo a su decisión «no reveló ninguna prueba con base científica de que la energía nuclear perjudique más a la salud humana o al medio ambiente que otras tecnologías de producción de electricidad ya incluidas en la taxonomía como actividades de apoyo a la mitigación del cambio climático.»

La energía nuclear reaparece: 6 nuevos reactores en 2023

Actualmente hay 413 reactores nucleares en funcionamiento en todo el mundo, con una edad media de unos 32 años, según el Organismo Internacional de Energía Atómica. En 2023 se conectaron a la red seis nuevas unidades de reactores y se reiniciaron dos unidades japonesas que llevaban paradas desde la catástrofe nuclear de Fukushima en 2011. Se desmantelaron cinco unidades, incluidas las tres últimas centrales alemanas.

La energía nuclear está reapareciendo en los programas energéticos de muchos países. Canadá, por ejemplo, está reactivando su producción nuclear tras un paréntesis de 30 años, apostando en el proceso por los pequeños reactores modulares, o SMR. En Europa, el Reino Unido también pretende aumentar la seguridad energética, especialmente mediante los SMR. Francia es el país europeo más avanzado en cuanto a capacidad de energía nuclear, y en junio de 2023 anunció un compromiso de más de 100 millones de euros para impulsar su industria nuclear.

En Estados Unidos, la recientemente introducida Ley Advance pretende apoyar el desarrollo de nuevas tecnologías nucleares dentro y fuera del país. Sin embargo, en una entrevista, el estratega de energía y servicios públicos de Morningstar Travis Miller dijo que no espera «ningún crecimiento significativo de la energía nuclear en EE.UU. en un futuro previsible, ya que las empresas de servicios públicos prefieren invertir en gas, viento y generación solar, que tienen menores costes de capital y menos riesgo que la nueva nuclear».

«La mayoría de las centrales nucleares de EE.UU. están reguladas por tarifas, lo que anula cualquier ventaja para los inversores que piensan que la energía nuclear se revalorizará a medida que EE.UU. persiga objetivos de energía limpia más agresivos. En la mayoría de los casos, las futuras ventajas de la energía nuclear irán a parar a los clientes de los servicios públicos, no a los inversores», afirma.

El renacimiento de la energía nuclear en Asia

De hecho, es Asia la que desempeña el papel más importante en este «renacimiento nuclear». En un gran paso adelante, el gobierno de la India anunció recientemente que se permitirá la entrada de empresas privadas en la industria nuclear, actualmente controlada por el Estado, fijando ambiciosos objetivos de crecimiento de la capacidad nuclear.

Al mismo tiempo, China aprobó 11 reactores nucleares en cinco emplazamientos en agosto de 2024, una cantidad récord de permisos, ya que su gobierno se apoya aún más en la energía atómica para apoyar su impulso para reducir las emisiones, dijo Chokwai Lee, greater China director of equity research en Morningstar, en una entrevista. La inversión total para las 11 unidades será de al menos 220.000 millones de CNY (31.000 millones de dólares), y la construcción tardará unos cinco años, según la publicación financiera Jiemian. Además, en 2022 y 2023, China aprobó la construcción de 10 unidades de energía nuclear cada año.

«Esperamos que China siga aumentando su capacidad nuclear; sin embargo, a nivel de empresa, advertimos que estos proyectos tendrán largos plazos de ejecución de unos cinco a seis años por unidad y no tendrán contribuciones inmediatas a los beneficios», afirma Lee.

Pros y contras de la energía nuclear

La energía nuclear sigue siendo controvertida, en parte por los accidentes nucleares, el uso de uranio en armas nucleares, la amenaza siempre presente del robo de uranio por agentes malintencionados y los elevados costes de construcción de las centrales.

Sin embargo, ofrece una serie de ventajas sobre otras tecnologías energéticas limpias. Proporciona una carga base limpia y constante (el nivel mínimo de demanda en una red eléctrica durante un periodo de tiempo), que las energías renovables pueden tener dificultades para ofrecer. Puede suministrar energía de forma fiable a cualquier hora del día e independientemente de las condiciones meteorológicas, y requiere menos material que otras tecnologías de transición, lo que también reduce las emisiones de carbono asociadas.

«En términos de generación de energía limpia y fiable, la energía nuclear no tiene parangón», afirma en una entrevista Cindy Paladines, vicepresidenta senior de ESG de la empresa de gestión de activos TCW de Los Ángeles. Al igual que las energías renovables, la nuclear no produce emisiones directas de carbono ni de gases de efecto invernadero.

«Sin embargo», añade Paladines, “cuando se evalúan los costes de las emisiones de las distintas opciones de generación de energía a lo largo de su ciclo de vida, la energía nuclear gana claramente”.

Por supuesto, los residuos radiactivos y los accidentes nucleares, como el desastre de Chernóbil y el más reciente de Fukushima Daiichi, han hecho que el público desconfíe de esta tecnología.

Sin embargo, incluso utilizando totales de mortalidad conservadores (que incluyen las muertes por exposición a la radiación y, en el caso de Fukushima, por los efectos de la evacuación de la ciudad), las estimaciones de Our World in Data muestran que la energía nuclear es la segunda más segura después de la solar si se considera por teravatio-hora de generación de electricidad.

Cómo invertir en energía nuclear

Varias empresas cubiertas por los analistas de renta variable de Morningstar merecen ser mantenidas en su lista de vigilancia para ganar exposición al renovado crecimiento nuclear.

La mayor empresa nuclear mundial es Électricité de France SA EDF, que actualmente está construyendo cuatro nuevos reactores nucleares en Francia y en el Reino Unido. El valor dejó de cotizar en junio de 2023, ya que el gobierno francés nacionalizó la compañía eléctrica, en parte debido a su carga de deuda y a sus elevadas necesidades de financiación relacionadas con la construcción de 14 reactores nucleares franceses para 2050. EDF sigue activa en el mercado de bonos. Por ejemplo, emitió 3.000 millones de euros en bonos verdes senior en junio.

Entre las empresas estadounidenses, Miller de Morningstar destaca Constellation Energy CEG, que es la mayor propietaria de centrales nucleares en EE.UU. que no están reguladas por tarifas. «Es la única empresa de servicios públicos de EE.UU. que tiene una exposición económica material a la energía nuclear», afirma.

Constellation representa alrededor del 5% del Utilities Select Sector SPDR ETF XLU y otros fondos índice de servicios públicos estadounidenses. Por su parte, Entergy ETR es la mayor propietaria de centrales nucleares reguladas por tarifas en EE.UU.. «Los ingresos y beneficios nucleares los fijan los reguladores estatales, por lo que los inversores tienen muy poca exposición directa a la economía nuclear con Entergy», explica. Lo mismo ocurre con otro gran propietario de centrales nucleares en EE.UU.: Southern SO.

Entre las empresas europeas, la británica Centrica CNA tiene una participación del 20% en las centrales nucleares de EDF en el Reino Unido. Se supone que la mayoría de estas centrales cerrarán en 2030, pero EDF tiene previsto prorrogar una de ellas, Sizewell B, hasta 2055, afirma Tancrede Fulop, analista sénior de renta variable de Morningstar.

«Como tal, contribuirá a los beneficios a largo plazo de Centrica», afirma.

Entre las empresas europeas, Fulop también destaca a Endesa ELE, una eléctrica integrada que opera en la producción, distribución y suministro de energía en la Península Ibérica.

«Sus centrales nucleares representan el 40% de su producción total de electricidad, sin embargo, según la legislación actual, todas las centrales nucleares españolas deben cerrarse en 2035».

Los analistas de Morningstar también creen que Endesa está actualmente bastante valorada: «el mix de producción es competitivo. Entre 2024 y 2028, prevemos que los ingresos netos crezcan un 3,6% anual debido a las adiciones de capacidad renovable y a la mejora de la rentabilidad del negocio de clientes», afirma Fulop.

En la siguiente tabla, utilizando datos de participación en productos de Sustainalytics, seleccionamos los fondos de inversión más expuestos (directa o indirectamente) a la energía nuclear entre los distribuidos en Estados Unidos.

No obstante, según Fulop, «el renacimiento nuclear no será un tema dominante para las empresas europeas de servicios públicos, porque, salvo EDF, ninguna de ellas tiene previsto construir un nuevo reactor nuclear en la próxima década, y las inversiones se limitarán a la prolongación de la vida útil de los reactores existentes». Por lo tanto, «otras partes de la cadena de valor podrían estar más expuestas: los mineros de uranio, los fabricantes de reactores nucleares, las empresas del ciclo del combustible nuclear y las empresas de ingeniería y construcción nuclear.»

El gran beneficiario: El uranio

El uranio es un elemento utilizado como combustible en las centrales nucleares. Debido a su toxicidad, nunca ha gozado de una gran reputación entre el público, pero es obviamente una mercancía directamente vinculada al desarrollo de la energía nuclear. Kazajstán es el mayor productor mundial de uranio, con más del 40% de la producción mundial. Tras Kazajstán se sitúan Australia, Namibia y Canadá, con un 13%, 11% y 8%, respectivamente.

El mercado del uranio se vio perturbado por el estallido de la guerra en Ucrania. Kiev dependía en gran medida del uranio ruso. Tras la invasión, Ucrania, que tiene 15 reactores, se apresuró a firmar un acuerdo de suministro de 12 años con Canadá. Mientras tanto, los operadores de Finlandia y Europa del Este fueron los más afectados, ya que poseían reactores de fabricación rusa, que sólo las empresas rusas sabían suministrar. Se tardó un año en encontrar un competidor estadounidense capaz de empaquetar las barras de uranio en los bloques hexagonales que necesitan estas centrales.

Los precios al contado subieron un 260% entre agosto de 2021 y enero de 2023, alcanzando un máximo de 107 dólares por libra. Esto se debe principalmente a que 10 años de mercado bajista del uranio provocaron una falta de inversión en nuevas explotaciones mineras y una reducción de las existencias. Desde entonces, el mercado del uranio cayó a un mínimo de 78 dólares en agosto de 2024, estabilizándose en torno a los 80 dólares por libra.

«La subida de los precios impulsó a las mineras a reactivar sus proyectos en cartera», según Roberta Caselli, estratega de inversiones en materias primas de Global X.

«Se espera que las mineras aumenten la producción mundial de uranio en un 24% de aquí a 2028. Según las indicaciones procedentes de diversas organizaciones, es probable que las mineras canadienses, estadounidenses y australianas sean las principales impulsoras de este aumento», afirma.

Al mismo tiempo, según una reciente previsión de la Asociación Nuclear Mundial, se espera que la demanda de uranio para reactores nucleares aumente un 28% de aquí a 2030 y casi se duplique de aquí a 2040, a medida que los gobiernos aumenten la capacidad de energía nuclear para cumplir los objetivos de cero emisiones de carbono.

Por último, al igual que ha ocurrido con otras materias primas, el lanzamiento en los últimos años de nuevos vehículos de inversión en uranio físico, como las materias primas cotizadas en bolsa o los fondos comunes de inversión físicos, ha dado un nuevo impulso a la demanda global. Todo esto puede crear interesantes oportunidades de inversión.

Hay tres fondos cotizados en bolsa que están directamente expuestos al valor del uranio y de los mineros del uranio y disponibles para los inversores en Europa.