En nuestra semana especial sobre los mercados emergentes, analizamos qué fondos centrados en los mercados emergente obtienen los mejores resultados. La elección es amplia, desde fondos de renta variable a fondos de renta fija, desde categorías muy amplias a categorías muy específicas, desde un solo país a un solo tipo de renta fija.
Para los inversores que buscan una amplia exposición a la renta variable de los mercados emergentes, este análisis se centra en los fondos de renta variable emergentge global. Morningstar Direct cuenta con 31 de estos fondos, de los cuales presentaremos los 20 mejores, clasificados según su rentabilidad en lo que va de año.
Todos ellos han obtenido una rentabilidad superior a la del Morningstar Emerging Markets Index, que ha sido del 6,4% en euros durante el mismo periodo.
5 fondos de RV Emergente preferidos por los analistas Morningstar
De los 20 fondos con mejores resultados, cinco han recibido la calificación Gold de Morningstar Medalist, lo que indica que estos fondos están posicionados para obtener mejores resultados en el futuro. Basándose en los tres «pilares» de Personas, Procesos y Matriz, los analistas consideran que los fondos calificados Gold están bien gestionados, tienen sólidos principios operativos y pertenecen a una empresa de servicios financieros de alta calidad.
GQG Partners Emerging Mkts Eq I USD Acc
Analista: Gregg Wolper
Se trata de una estrategia completamente diferente a la de Emerging Markets. En primer lugar, Rajiv Jain, que dirige el fondo con dos cogestores, se ha labrado un historial impresionante, no sólo a lo largo de los siete años de existencia del fondo, sino también durante más de una década en Vontobel Asset Management antes de dejarlo para cofundar GQG Partners. Las opciones de cartera del Sr. Jain también destacan. Asumirá importantes compromisos con empresas domiciliadas fuera de los mercados emergentes; a finales de 2023, alrededor del 15% de la cartera estará en Estados Unidos o en los países desarrollados de Europa.
países desarrollados. La mayor empresa fue Nvidia, que representó el 5% de la cartera. No es el único fondo de mercados emergentes que goza de tal libertad, pero contrasta con sus rivales, que se ciñen más a los mercados emergentes.
Dentro de los mercados emergentes, la cartera es aún más distinta. Jain desconfía de invertir en China debido a la interferencia gubernamental y a los poco atractivos fundamentales de las empresas, por lo que en la cartera de diciembre de 2023 el fondo sólo tenía un 6% de activos en el país, frente al 26% del índice MSCI Emerging Markets. Tiene una visión mucho más favorable del panorama político y de los fundamentales empresariales en India y Brasil; la cartera contenía un 36% de activos en el primer país y un 22% en el segundo, frente al 17% y 6%, respectivamente, en el índice de referencia.
Otra decisión audaz fue invertir en cuatro filiales del conglomerado indio Adani, después de que la empresa fuera objeto de un informe crítico de un vendedor en corto que hizo caer en picado el precio de sus acciones. Hasta ahora, esta decisión ha dado sus frutos.
El rendimiento ha sido notable. Era fuerte, pero no sobresaliente, antes de 2023, y sus notables resultados del año pasado y principios de 2024, alimentados en particular por las participaciones en Nvidia y Adani, así como por una gran participación en Petrobras, han mejorado aún más su trayectoria. Las acciones institucionales del fondo de inversión estadounidense ganaron un 28,8% en 2023, frente al 12,3% del índice y el 9,8% de la media de la categoría Morningstar Diversified Emerging Markets. Su rentabilidad anualizada desde el inicio hasta marzo de 2024 es aproximadamente 5 puntos porcentuales superior a la del índice y la media de la categoría.
del índice y de la media de la categoría. Algunos inversores pueden desconfiar de la audacia o la implicación en mercados desarrollados (o, en el fondo domiciliado en EE.UU., de la voluntad de Jain de invertir a veces fuertemente en acciones de tabaco). Pero esta estrategia es una buena opción para los inversores que analicen su enfoque y les guste lo que ven.
Robeco QI Emerging Markets Active Equities F € (Renta Variable Activa de Mercados Emergentes)
Analista: Elbie Louw
El proceso de inversión de la estrategia inspira confianza y recibe una calificación alta en el pilar Proceso. Independientemente de la calificación, el análisis de la cartera de la estrategia muestra que ha mantenido una sobreponderación significativa en la exposición al rendimiento y a la liquidez en relación con sus homólogos de la categoría. La elevada exposición a la rentabilidad se atribuye a la tenencia de un mayor número de valores de alta rentabilidad por dividendo o reembolso. La exposición a la liquidez se explica por la tenencia de acciones con mayores volúmenes de negociación, lo que da a los gestores una mayor flexibilidad. La amplia experiencia del gestor más veterano está detrás de la alta calificación del pilar «Personas» de la estrategia.
La cartera mantiene una ventaja de costes frente a sus competidores, al situarse en el segundo quintil de comisiones más baratas entre sus homólogas.
Robeco QI Emerging Markets Active Equities promueve características medioambientales y/o sociales de conformidad con el artículo 8 del Reglamento sobre divulgación de información financiera sostenible. Los fondos clasificados por sus gestores como alineados con el artículo 8 o el artículo 9 tienen una mayor probabilidad de producir resultados ESG positivos. El fondo trata de evitar o limitar la exposición a empresas que incumplan normas internacionales, como el Pacto Mundial de las Naciones Unidas o la Declaración Universal de los Derechos Humanos.
El fondo tiene una exposición insignificante (1,46%) a empresas que son objeto de controversias significativas o graves. Las controversias son incidentes que tienen un impacto negativo en las partes interesadas o en el medio ambiente, y que crean cierto grado de riesgo financiero para la empresa. Ejemplos de controversias son los escándalos de corrupción, la discriminación en el lugar de trabajo y los incidentes medioambientales. Las controversias graves e importantes pueden tener repercusiones financieras significativas, que van desde sanciones legales hasta el boicot de los consumidores. Las controversias también pueden dañar la reputación de las propias empresas y de sus accionistas.
Candriam Eqs L Em Mkts R EUR Cap
Analista: Gabriel Denis
Esta estrategia favorece a las pequeñas empresas de alto crecimiento por encima de la media de sus homólogas en la categoría Morningstar Global Emerging Markets Equity. En cuanto a la exposición a otros factores, este fondo se ha centrado sistemáticamente en valores con mayores volúmenes de negociación que sus homólogos de la categoría Morningstar en los últimos años. Los activos más líquidos son más fáciles de comprar y vender sin movimientos adversos de los precios y tienden a proporcionar cierto apoyo en una caída del mercado. También son más fáciles de vender para hacer frente a los reembolsos si un gran número de inversores decide abandonar el fondo en un corto espacio de tiempo.
En los últimos meses, la estrategia ha estado más expuesta al factor de liquidez que sus homólogos de la categoría Morningstar. En los últimos años, la estrategia también ha estado más expuesta a la renta variable de alto momentum. El concepto de momentum se basa en el principio de que las empresas con mejores resultados del mercado seguirán obteniendo buenos resultados y las empresas con peores resultados seguirán rezagadas. Esto significa que los gestores sobreponderan los valores que se encuentran actualmente en fase de crecimiento. En comparación con sus homólogos, la estrategia también ha estado más expuesta al factor Momentum durante el mes más reciente. Además, la estrategia ha mostrado una menor exposición al rendimiento que sus homólogas, manteniendo menos empresas con elevados dividendos o recompras en los últimos años.
Su preferencia por los valores de bajo rendimiento bien podría conducir a una cartera de mayor crecimiento. Sin embargo, los valores de crecimiento corren riesgos adicionales si sus previsiones no se materializan, y suelen ser más volátiles que las empresas con dividendos estables. En los últimos meses, la estrategia también ha estado menos expuesta al factor rendimiento que sus homólogas. Para más información sobre la exposición al factor de un fondo y su respectiva categoría, véase el módulo Perfil del Factor de la sección Cartera.
La cartera está sobreponderada en tecnología en 6,3 puntos porcentuales en términos de activos en comparación con la media de la categoría, y su asignación a energía es similar a la de la categoría. Los sectores con baja exposición en relación con sus homólogos de la categoría son el financiero y el de servicios públicos; sin embargo, las asignaciones son similares a las de la categoría. La estrategia mantiene 119 valores y sus activos están más dispersos que los de la categoría. En la última publicación, el 31,3% de los activos del fondo estaban concentrados en sus 10 principales participaciones, frente al 37,9% de la media de la categoría. Por último, en términos de rotación de cartera, este fondo negocia con mayor frecuencia que la media de sus homólogos, lo que puede acarrear costes adicionales para los inversores y lastrar la rentabilidad.
La rentabilidad a largo plazo de este fondo, cuyos rendimientos se expresan en euros, es desigual según el punto de comparación. La rentabilidad ha sido superior a la de sus homólogos, pero inferior a la del índice de referencia de la categoría. Durante un periodo de 10 años, esta unidad registró un exceso de rendimiento anualizado de 1,1 puntos porcentuales por encima de la media de sus homólogos. A pesar de su buena rentabilidad en relación con sus homólogos, no alcanzó el índice de su categoría, al que superó en 45 puntos básicos anualizados durante el mismo periodo.
En términos de riesgo, este fondo no convence. La unidad no logró batir al índice con un menor ratio de Sharpe, una medida de los rendimientos ajustados al riesgo, durante el periodo de 10 años. Sin embargo, estos menores resultados ajustados al riesgo no estuvieron acompañados de una volatilidad superior a la del índice de referencia, medida por la desviación típica.
Artemis Fds(Lux)SmartGARP GlblEM Eq BUSD
Analista: Teodor Dilov
La impresionante rentabilidad ajustada al riesgo también refuerza el proceso, como demuestra el alfa a cinco años del fondo en relación con el índice de la categoría, lo que sugiere que los gestores han demostrado habilidad a la hora de asignar el riesgo.
Esta estrategia tiende a mantener empresas más pequeñas e infravaloradas que la media de sus homólogas en la categoría Morningstar Global Emerging Markets Equity. En cuanto a otros factores, esta estrategia ha tenido sistemáticamente una exposición a la alta rentabilidad superior a la media de la categoría Morningstar en los últimos años, manteniendo la cartera más valores de alta rentabilidad por dividendo o por reembolso. Los valores de alta rentabilidad tienden a asociarse con empresas más maduras y rentables, capaces de crecer y de proporcionar un flujo de ingresos.
Sin embargo, estos valores pueden sufrir si los contratiempos les obligan a recortar sus dividendos. En los últimos meses, la estrategia ha estado más expuesta al factor rendimiento que sus homólogas Morningstar. La estrategia también ha favorecido a los valores de baja calidad. Esto significa que el fondo evita mantener empresas que son sistemáticamente rentables, crecen y tienen balances sólidos. Estas posiciones no suelen añadir mucho peso a una cartera. Sin embargo, en comparación con sus homólogos, la estrategia está más expuesta al factor Calidad.
Además, en los últimos años esta estrategia ha mostrado preferencia por los valores de gran impulso. Las estrategias de impulso apuestan por el hecho de que las empresas que están superando al mercado seguirán haciéndolo, y que las empresas que están rezagadas seguirán haciéndolo. Una mayor exposición a las primeras podría significar que los gestores sobreponderan los valores que se encuentran en una racha ganadora. A lo largo del mes, la estrategia también ha estado más expuesta al factor Momentum que sus homólogas.
La cartera está sobreponderada en los sectores energético e industrial en relación con la media de la categoría, en 7,8 y 4,4 puntos porcentuales respectivamente. Los sectores con menor exposición respecto a la media de la categoría son el tecnológico y el de bienes de consumo defensivo, que están infraponderados respecto a la media de la categoría en 9,8 y 4,2 puntos porcentuales respectivamente. La cartera está posicionada en 90 valores y está menos cargada que sus homólogas. En concreto, el 33,9% de los activos de la cartera se concentra en los 10 principales fondos, frente al 37,9% de la media de la categoría.
Desde 2010, Artemis es propiedad conjunta de empleados en activo, incluidos varios gestores de cartera, y de American Affiliated Managers Group. Aunque es propiedad mayoritaria de AMG, la empresa ha conservado su autonomía cultural y de inversión. Artemis ofrece a los inversores una sólida gama de fondos de renta fija, renta variable y multiactivos. Aunque la mayoría de
Aunque el grueso de los activos gestionados sigue concentrado en renta variable, la oferta de renta fija y multiactivos está creciendo.
Artisan Emerging Markets I USD Acc
Analista: Jack Shannon
Esta estrategia tiende a mantener empresas más pequeñas y de mayor crecimiento que la media de sus homólogas en la categoría Morningstar Global Emerging Markets Equity. En cuanto a la exposición a otros factores, los gestores han demostrado sistemáticamente su disposición a asumir riesgos en los últimos años, como demuestra la exposición de la cartera a una elevada volatilidad. Este enfoque tiende a pagar dividendos, especialmente cuando los mercados están agitados. En los últimos meses, la estrategia ha estado más expuesta al factor volatilidad que sus homólogas de la categoría Morningstar.
La estrategia también ha estado menos expuesta a los rendimientos que sus homólogas durante estos años; su cartera ha mantenido menos valores con altos dividendos o con rendimientos de compra. Devolver capital a los accionistas no suele ser la principal prioridad de estas empresas. Las acciones de estas empresas pueden generar altos rendimientos si alcanzan sus previsiones de crecimiento, pero también conllevan más riesgo. Del mismo modo, en los últimos meses, la estrategia ha estado menos expuesta al factor rendimiento que sus homólogas. Además, la estrategia ha mostrado un sesgo hacia los activos líquidos, como demuestra su tenencia sistemática de empresas con volúmenes de negociación relativamente elevados. Unos activos más líquidos contribuyen a unas estrategias de salida más flexibles sin cambios en los precios y tienden a actuar como escudo en caso de caída del mercado. Por ejemplo, si la cartera se enfrenta a sucesivos reembolsos en un breve periodo, es menos probable que sufra una pérdida significativa. Durante el mes, la estrategia también estuvo más expuesta al factor Liquidez que sus homólogas. Para más información sobre la exposición al factor de un fondo y su categoría respectiva, véase el módulo Perfil del factor de la sección Cartera.
La cartera está sobreponderada en los sectores industrial y tecnológico en relación con la media de la categoría, en 8,8 y 5,7 puntos porcentuales respectivamente. Los sectores con menor exposición en relación con los demás sectores de la categoría son los servicios de comunicación y el sector financiero, que están infraponderados en relación con la media en 4,6 y 3,9 puntos porcentuales de los activos, respectivamente. La cartera consta de 74 valores y está relativamente concentrada. En concreto, el 44,2% de los activos del fondo se mantienen en los 10 valores principales, en comparación con la media de la categoría del 37,9%.
La estructura única y descentralizada de Artisan le permite atraer y retener equipos de inversión fuertes e independientes, lo que justifica su calificación superior a la media. Los equipos de inversión de Artisan actúan de hecho como boutiques internas. Aunque todos los equipos de inversión operan
Aunque todos los equipos de inversión operan bajo el paraguas de Artisan, cada gestor principal tiene autoridad para contratar a sus propios analistas de investigación y definir su propia estrategia de ventas. Los gestores financian estos esfuerzos mediante acuerdos de reparto de ingresos celebrados con Artisan cuando se incorporan a la empresa. La empresa permite a cada equipo un alto grado de autonomía en la toma de decisiones estratégicas.
