Los valores favoritos de los gestores de fondos emergentes

Estas son las acciones más populares elegidas por los mejores gestores de fondos, según sus actualizaciones de cartera más recientes. Todos los datos Morningstar incluidos en este artículo corresponden al 12 de septiembre de 2024 y los 18 fondos seleccionados tienen una calificación Morningstar Medalist Rating de Gold.

Esta lista incluye valores infravalorados, bastante valorados o sobrevalorados en la actualidad.

• Taiwan Semiconductor Manufacturing (2330) 
• Tencent Holdings (00700)
• Samsung Electronics (005930)
• SK Hynix (000660)
• HDFC Bank (HDFCBANK)
• MercadoLibre (MELI)
• Tata Consultancy Services (TCS)
• Antofagasta (ANTO)
• Phoenix Mills (503100)
• Reliance Industries (RELIANCE)

Here's what you need to know about each stock, along with some commentary from the Morningstar analyst that covers it.

Taiwan Semiconductor Manufacturing

- Número de gestores que poseen la acción: 14
- Precio/Valor razonable: 0,65
- Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
- Índice Morningstar de Incertidumbre: Media
- Estimación Morningstar del Valor Razonable: 1380.00 TWD
- Sector: Tecnología
- Rating Morningstar: ★★★★★

Taiwan Semiconductor Manufacturing es el mayor fabricante de chips por contrato del mundo, con más del 60% de cuota de mercado. Fabrica circuitos integrados para sus clientes a partir de sus propios diseños de circuitos integrados. La empresa se ha beneficiado durante mucho tiempo de la transición de las empresas de semiconductores de todo el mundo de fabricantes de dispositivos integrados a diseñadores sin fábrica. TSMC, como todas las fundiciones, asume los costes y los gastos de capital que conlleva el funcionamiento de las fábricas en medio de un mercado muy cíclico para sus clientes. Este carácter cíclico se deriva del hecho de que las fundiciones tienden a añadir una capacidad excesiva en épocas de florecimiento de la demanda, lo que puede dar lugar a una infrautilización durante las recesiones que perjudica la rentabilidad.

Observamos dos factores de crecimiento a largo plazo para TSMC. En primer lugar, se espera que la consolidación de las empresas de semiconductores genere demanda de sistemas integrados fabricados con los nodos más avanzados. En segundo lugar, el crecimiento orgánico de la inteligencia artificial, el Internet de las cosas y las aplicaciones informáticas de alto rendimiento puede durar décadas. La IA y la HPC desempeñan un papel central en el procesamiento rápido de entradas humanas y de máquinas para resolver problemas complejos como la conducción autónoma y el procesamiento del lenguaje, lo que acentúa la necesidad de chips más eficientes energéticamente. El abaratamiento de los semiconductores ha hecho posible la integración de sensores, controladores y motores para mejorar la eficiencia en el hogar, la oficina y la fábrica.

Creemos que el amplio moat de TSMC se deriva de su ventaja en costes y de sus activos intangibles, que se materializan a partir de su posición de liderazgo en tecnología de procesos, o nodos.

Lea el informe completo de Morningstar sobre Taiwan Semiconductor Manufacturing

Tencent Holdings

- Número de gestores que poseen la acción: 10
- Precio/Valor razonable: 0,53
- Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
- Índice Morningstar de Incertidumbre: Alto
- Estimación Morningstar del valor razonable: 704,00 HKD
- Sector: Servicios de Comunicación
- Rating Morningstar: ★★★★★

En la última década, Tencent ha aprovechado el cambio del sector hacia los juegos para móviles. La empresa posee algunos de los títulos más populares del mundo, como Honor of Kings y PUBG Mobile. Hasta la fecha, los juegos siguen siendo el principal modelo de monetización de Tencent, ya que estimamos que más del 40% de los ingresos de explotación del grupo proceden de este segmento. Tencent debería seguir aprovechando su acceso inigualable a los datos de los usuarios y al capital financiero para crear juegos innovadores, de alta calidad y de ciclo largo con un enfoque mobile-first.

Aparte de los juegos, otros negocios clave del imperio Tencent son WeChat, QQ, WePay, el streaming de música, la nube a la carta y muchas otras empresas. Vemos un enorme valor sin explotar en WeChat, ya que sigue aumentando la monetización a través de la publicidad y actúa como una importante puerta de entrada para otros servicios de Internet (pago, entrega, seguros, etc.) que buscan acceder a los más de 1.200 millones de usuarios de WeChat.

El amplio moat de Tencent se basa principalmente en los efectos de red en torno a su enorme base de usuarios.

Lea el informe completo de Morningstar sobre Tencent Holdings

Samsung Electronics

- Número de gestores que poseen la acción: 9
- Precio/Valor razonable: 0,72
- Rating Morningstar de Moat Económico: Estrecho
- Índice Morningstar de Incertidumbre: Media
- Estimación Morningstar del Valor Razonable: 90.000
- Sector: Tecnología
- Rating Morningstar: ★★★★

Samsung Electronics ha sido una fantástica historia de crecimiento, ya que se ha establecido como el claro líder mundial en el espacio de los teléfonos inteligentes durante la última década, tras su éxito en convertirse en el primer fabricante mundial de televisores de pantalla plana en la década de 2000. Sin embargo, no identificamos un foso económico en su negocio de electrónica de consumo, ya que estos productos son maduros y difíciles de diferenciar, y están expuestos a la dura competencia de los fabricantes chinos. A diferencia de su competidor Apple, Samsung no tiene un ecosistema que impida a los usuarios cambiarse a otras marcas, en nuestra opinión.

Mientras tanto, creemos que el negocio de semiconductores de Samsung seguirá siendo el motor de beneficios a largo plazo, impulsado por el fuerte crecimiento del tráfico de datos. Samsung lideró la industria mundial de semiconductores en términos de ingresos en 2017, desbancando a Intel del primer puesto por primera vez desde 1992. Según Omdia, Samsung se convirtió en el principal proveedor de DRAM a mediados de los años 90, y ahora tiene una cuota de mercado del 42% en 2022. La empresa es también el primer proveedor mundial de NAND, con una cuota de mercado del 34% en 2022. El crecimiento de la demanda de memoria se ha visto favorecido por la difusión de dispositivos digitales, como ordenadores portátiles y teléfonos inteligentes, en las dos últimas décadas. Creemos que los nuevos estándares de telecomunicaciones no sólo permitirán un contenido más rico en los dispositivos existentes, sino que también encenderán la digitalización en las industrias no informáticas, lo que seguirá impulsando el crecimiento del tráfico de datos. Creemos que la tendencia del big data se acelerará a partir de la demanda de inteligencia artificial.

Debido a los obstáculos tecnológicos, los costes necesarios para lograr una mayor capacidad por memoria están siendo mucho más elevados que en el pasado, lo que ha obligado a los operadores más pequeños a retirarse del mercado. Creemos que Samsung mantendrá su ventaja en costes, derivada de una mejor combinación de productos, respaldada por ventajas técnicas y mayores gastos en investigación y desarrollo.

Asignamos un estrecho «moat» a Samsung Electronics, porque creemos que la posición de liderazgo de Samsung en el mercado de las memorias constituye un «moat» económico, a pesar de las materias primas y la naturaleza altamente cíclica del negocio.

Lea el informe completo de Morningstar sobre Samsung Electronics

SK Hynix

- Número de gestores que poseen la acción: 10
- Precio/Valor razonable: 0,95
- Rating Morningstar de Moat Económico: Ninguno
- Índice Morningstar de Incertidumbre: Alto
- Estimación Morningstar del valor razonable: 165.000 KRW
- Sector: Tecnología
- Rating Morningstar: ★★★

SK Hynix es el segundo fabricante de semiconductores de Corea del Sur, por detrás de Samsung Electronics. La principal actividad de la empresa es la memoria y el almacenamiento utilizados en diversos dispositivos electrónicos; los teléfonos inteligentes, los servidores y los ordenadores personales son sus principales aplicaciones.

Debido a su alto grado de ciclicidad y a su naturaleza de producto básico, el negocio de la memoria ha sido extremadamente competitivo. La memoria dinámica de acceso aleatorio, o DRAM, proporciona el almacenamiento y la recuperación de datos a alta velocidad necesarios para el funcionamiento de los procesadores. Los productos flash NAND se utilizan como almacenamiento, ya que retienen los datos cuando la alimentación está apagada. Debido al creciente tráfico de datos, el tamaño medio de la DRAM y la NAND por dispositivo aumenta cada año, por lo que los proveedores de memorias se centran en la microfabricación de circuitos, lo que contribuye a mejorar la densidad de memoria y reduce así el coste de producción por dato. Sin embargo, debido a las dificultades técnicas, el escalado de las DRAM se está ralentizando y, en consecuencia, el gasto de capital necesario para lograr el crecimiento de bits es cada vez mayor, lo que obliga a las empresas más pequeñas a abandonar el mercado e impulsa la consolidación del sector.

SK Hynix es el segundo proveedor mundial de DRAM, con una cuota aproximada del 28%, y el quinto proveedor mundial de NAND, con una cuota aproximada del 19%. Calculamos que entre el 65% y el 70% de sus ingresos y la mayor parte de sus beneficios proceden de la DRAM. Aunque reconocemos que existe una diferencia sustancial entre el líder del sector, Samsung Electronics, y empresas de segundo nivel como SK Hynix y Micron, creemos que los obstáculos técnicos y el mayor gasto en investigación y desarrollo funcionarán como barrera de entrada para otros operadores que se incorporen al mercado.

Asignamos un rating de no-moat a SK Hynix ya que no creemos que la compañía pueda labrarse una ventaja competitiva en semiconductores de memoria, especialmente cuando se compara con rivales más grandes como Samsung.

Lea el informe completo de Morningstar sobre SK Hynix

HDFC Bank

- Número de gestores que poseen la acción: 6
- Valoración Cuantitativa Morningstar de Moat Económico: Estrecho
- Índice Morningstar de incertidumbre cuantitativa: Muy Alta
- Valor Razonable Cuantitativo Estimado:1864,55 INR
- Sector: Servicios Financieros
- Rating Cuantitativo Morningstar: ★★★

El valor no está cubierto por Morningstar Equity Research. Las calificaciones cuantitativas Morningstar para valores de renta variable se generan utilizando un algoritmo que compara las empresas que no están bajo la cobertura de analistas con empresas similares que sí reciben calificaciones basadas en analistas.

HDFC Bank es una empresa india de servicios bancarios y financieros con sede en Bombay. Es el mayor banco privado de la India por activos y actualmente el duodécimo mayor banco del mundo por capitalización bursátil.

MercadoLibre

- Número de gestores que poseen la acción: 6
- Precio/Valor razonable: 1,24
- Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
- Rating Morningstar de Incertidumbre: Alto
- Estimación Morningstar del valor razonable: 1650,00 USD
- Sector: Consumo Cíclico
- Rating Morningstar: ★★

MercadoLibre se ha posicionado como una solución integral para el comercio latinoamericano. En los últimos años, ha desarrollado un ecosistema completo de servicios que se refuerzan mutuamente, con un mercado central apoyado por una rama de pagos y préstamos (Mercado Pago y Mercado Crédito), una solución de envío de primera clase (Mercado Envios) y una plataforma de publicidad cada vez más sólida (Mercado Ads). Con casi todo el volumen bruto de mercancías de la plataforma de la empresa canalizado a través de canales de pago propios y enviado a través de Envios, el operador del mercado ha abordado eficazmente dos de los mayores puntos débiles del comercio electrónico.

En nuestra opinión, los principales retos a los que se enfrenta la empresa en el futuro son los mismos que en el pasado: aumentar la penetración del cumplimiento, generar apalancamiento operativo en las soluciones de envío y pago, y seguir mejorando la experiencia del usuario en la plataforma, aumentando las barreras al éxito de los competidores.

En nuestra opinión, MercadoLibre ha construido un amplio foso económico en torno a su ecosistema de comercio electrónico en América Latina (lo que implica un exceso de rentabilidad en 20 años), beneficiándose de una red de compradores y vendedores en rápido crecimiento en su plataforma, acceso privilegiado a los datos de transacciones de los consumidores, y los costes de cambio a medida que los vendedores y compradores dependen cada vez más de la amplia gama de servicios de la empresa.

Lea el informe completo de Morningstar sobre MercadoLibre

Tata Consultancy Services

- Número de gestores que poseen la acción: 4
- Precio/Valor razonable: 1,47
- Rating Morningstar de Moat Económico: Amplio
- Índice Morningstar de Incertidumbre: Media
- Estimación Morningstar del Valor Razonable: 3050.00 INR
- Sector: Tecnología
- Rating Morningstar: ★

Tata Consultancy Services es un proveedor líder mundial de servicios de TI, que proporciona el típico menú de ofertas, desde la implementación de software hasta la consultoría de transformación digital para dar servicio a los equipos de operaciones empresariales. A diferencia de la mayoría de sus pares, que obtienen un moat estrecho, en nuestra opinión, creemos que Tata merece un moat económico amplio, ya que creemos que la compañía se beneficia de los costes de cambio y de los activos intangibles, similares a otros pares de la industria, así como de la ventaja de costes. Aunque la empresa está sufriendo vientos en contra, como la escasez de mano de obra en todo el sector, creemos que la tendencia estable del moat de la empresa se mantendrá segura. Mientras tanto, las incursiones en el ámbito de mayor valor de la ingeniería industrial ayudarán a garantizar que Tata sea un beneficiario superior a la media de las tendencias de crecimiento sustancial dentro de la industria de servicios de TI en general.

Aunque en muchos aspectos hay un parecido asombroso entre Tata y sus competidores de servicios de TI en la India -Wipro e Infosys-, como en sus ofertas, mezcla de apalancamiento en el extranjero o tasas de deserción, Tata destaca en lo que respecta a su escala. Los ingresos de la empresa son considerablemente mayores que los de Infosys y Wipro, y esto tiene sus ventajas.

TCS no es inusual por ser un proveedor de servicios de TI que presume de costes de cambio y activos intangibles. Estos se basan en la intensa perturbación que los clientes experimentarían al cambiar de proveedor de servicios de TI, así como en el conocimiento especializado de TCS de los sectores verticales de la industria a los que abastece y el conocimiento diferenciado de la compleja red de tuberías de TI de sus clientes. Pero además de estas dos fuentes de ventaja, creemos que TCS se beneficia más de la ventaja de costes que sus homólogos indios de servicios de TI, debido a su escala y a su capacidad para repartir los costes fijos entre su amplia base de clientes, lo que se suma a la ventaja de costes que TCS tiene gracias a su modelo de arbitraje laboral. En conjunto, esta escala que empuja la ventaja de costes de TCS más allá de sus pares sólo ayudará a mantener la ventaja competitiva de TCS, en nuestra opinión, a medida que más empresas vean el valor de la consolidación de proveedores y la escala de TCS mejore aún más los activos intangibles de la compañía.

Lea el informe completo de Morningstar sobre Tata Consultancy Services

Antofagasta

- Número de gestores que poseen la acción: 4
- Valoración Cuantitativa Morningstar de Moat Económico: Ninguno
- Índice de Incertidumbre Cuantitativo Morningstar: Alto
- Valor Razonable Cuantitativo: 20.52 GBX
- Sector: Materiales Básicos
- Rating Cuantitativo Morningstar: ★★★★

El valor no está cubierto por Morningstar Equity Research. Los Ratings Cuantitativos Morningstar para valores de renta variable se generan utilizando un algoritmo que compara empresas que no están bajo cobertura de analistas con empresas comparables que sí reciben ratings basados en analistas.

Antofagasta es una empresa minera chilena con sede en Londres. Es uno de los conglomerados más importantes de Chile con participación accionarial en Antofagasta Minerals, el ferrocarril de Antofagasta a Bolivia, Twin Metals en Minnesota y otras empresas conjuntas de exploración en distintas partes del mundo. Antofagasta cotiza en la Bolsa de Londres y forma parte del índice FTSE 100.

Phoenix Mills

- Número de gestores que poseen la acción: 4
- Clasificación cuantitativa Morningstar Economic Moat: Estrecho
- Índice Morningstar de incertidumbre cuantitativa: Alto
- Estimación cuantitativa del valor razonable: 3231,25 INR
- Sector: Inmobiliario
- Rating Cuantitativo Morningstar: ★★★

El valor no está cubierto por Morningstar Equity Research. Las calificaciones cuantitativas Morningstar para valores de renta variable se generan utilizando un algoritmo que compara las empresas que no están bajo la cobertura de analistas con empresas similares que sí reciben calificaciones basadas en analistas.

Phoenix Mills es un promotor y operador de centros comerciales líder en la India, con aproximadamente 0,64 millones de metros cuadrados de espacio comercial repartidos en 9 centros comerciales en 6 ciudades de la India.

Reliance Industries

- Número de mejores gestores que poseen el valor: 6
- Clasificación cuantitativa Morningstar Economic Moat: Ninguno
- Índice de incertidumbre cuantitativa Morningstar: Alta
- Estimación Cuantitativa del Valor Razonable: 2984,46 INR
- Sector: Energía
- Rating Cuantitativo Morningstar: ★★★

El valor no está cubierto por Morningstar Equity Research. Las calificaciones cuantitativas Morningstar para valores de renta variable se generan utilizando un algoritmo que compara las empresas que no están bajo la cobertura de analistas con empresas similares que sí reciben calificaciones basadas en analistas.

Reliance Industries es un conglomerado multinacional indio con sede en Bombay. Sus negocios incluyen energía, petroquímica, gas natural, venta al por menor, entretenimiento, telecomunicaciones, medios de comunicación y textiles. Reliance es la mayor empresa pública de la India por capitalización bursátil e ingresos.

Metodología: filtro de los valores emergentes más atractivos

Para crear nuestro top 10, hemos analizado los datos de Morningstar Direct de los fondos de gestión activa a la venta en Europa en las categorías Morningstar de Renta Variable Global de Mercados Emergentes y Renta Variable Global de Mercados Emergentes de Capitalización Pequeña/Media. A continuación, filtramos esta lista para incluir únicamente fondos con una calificación Morningstar Medalist de Gold.

Dieciocho carteras de fondos independientes superaron nuestro filtro. A continuación, agregamos las carteras para encontrar los 10 valores más populares (según la concentración de la cartera y el número de fondos que poseen el valor) en todas las carteras de fondos.