En su conjunto, estos mercados se han comportado relativamente bien hasta ahora y pienso que va a seguir así. Porque aunque determinados valores han subido bastante, muchos otros siguen siendo atractivos en términos de valoración.
Por otra parte, hay señales económicas esperanzadoras que deberían beneficiar a los mercados bursátiles. Los tipos de interés permanecen bajos y las previsiones son favorables. No estoy diciendo que el crecimiento será muy fuerte en Europa en el 2004, pero sí creo que la situación mejorará.
mallbold">¿Cuál es el universo de inversión del fondo “Top” Players?
La palabra ‘top’ no indica que nos centremos de una forma especial en el tamaño de las compañías. Nuestro objetivo no es invertir en las empresas más grandes sino en las mejores. En términos de capitalización bursátil, tenemos en cartera valores que tienen entre 3.000 y 10.000 millones de euros, evitando bajar por debajo de 2.000 millones de euros. Por lo tanto, no sólo tenemos valores de gran capitalización en nuestra cartera.
¿Cómo reconocer a esas mejores empresas?
Hay evidentemente factores tradicionales de valoración, como pueden ser el PER (ratio precio-beneficio) o el estado del balance o de la cuenta de resultados, la solidez financiera, la evolución previsible de los flujos de cajas. Aparte de esto, también nos interesamos a la dinámica de la empresa y a su entorno competitivo. Miramos cómo evoluciona su cuota de mercado, su crecimiento,... Para ello, disponemos de un equipo compuesto por 21 analistas.
¿Y cuál es la importancia del índice de referencia en su proceso de selección?
Tenemos un enfoque claramente bottom-up con un proceso de construcción de cartera basado en la selección de títulos. La cartera cuenta en permanencia con una treintena de valores y pretendemos mantenernos relativamente concentrados. Este número nos parece suficiente para tener una diversificación real, al mismo tiempo que cada valor tiene un peso significativo.
Si la selección de títulos se basa esencialmente en los fundamentales de cada empresa, eso no nos impide tener también en cuenta a nuestro índice de referencia, el MSCI Europe. Nuestro objetivo es estar dentro de unos límites a nivel de tracking error comprendidos entre el 1 y el 8%. No tenemos preferencias en cuanto a sectores aunque procuramos no alejarnos mucho del benchmark, manteniendo posiciones de +/-10% respecto a él.
Exceptuando estas reglas, incorporamos a nuestra cartera los títulos que más se adapten a nuestra política de gestión. Por ejemplo, tenemos en cartera a BMW que, sin embargo, no forma parte del índice.
¿Cuáles son actualmente sus valores preferidos?
Valores como Schering en el sector farmacéutico, por ejemplo. Es un grupo que presenta perspectivas atractivas. También nos gusta Vodafone cuya rentabilidad en moneda local es bastante buena. Otros operadores telefónicos lo han hecho quizás mejor que Vodafone pero el valor ofrece visibilidad. Cuando invertimos nos gusta sentirnos seguros.
