El mes de agosto terminó en positivo para nuestra selección de compañías europeas de dividendo (vera tabla complata al final del artículo) después de unos primeros días de fuerte caída. La rentabilidad media de este grupo de valores fue del 1,48%, comparado con una ganancia del 1,35% para el índice Morningstar Europe NR.
La rentabilidad fue superior a la media de la categoría de fondos de Renta Variable Europa Alto Dividendo (+1,33%) e, incluso, superior a la índice de referencia que utilizamos para esta categoría, el Morningstar Developed Europe Dividend Yield > 2.5% NR que ganó un 1,37% en ese mismo periodo.
Rentabilidad Comparada de Índices Morningstar en Agosto
Las compañías europeas de dividendo más rentables en agosto 2024
Entre los valores de dividendo más rentables del mes de agosto destaca claramente (como ya mencionamos en este artículo) la farmacéutica británica GSK (GSK) que ganó un 10,6% en euros. Como comenta nuestro analista, Damien Conover, en su última nota del 31 de julio, “a pesar de los retos que plantean las vacunas, los resultados del segundo trimestre de GSK superaron ligeramente nuestras expectativas, pero no lo suficiente como para influir en nuestra estimación del valor razonable. Seguimos considerando que la acción está infravalorada, ya que el mercado no aprecia plenamente el potencial de crecimiento de GSK y está excesivamente preocupado por el litigio de Zantac, que parece manejable.”
No fue la única farmaceútica en figurar en nuestra lista de valores de dividendo europeos más rentables del mes. También encontramos a Sanofi (SAN), con una ganancia del 6,2%.
Algunos valores de consumo defensivo consiguieron buenos resultados este último mes, como las británicas Tesclo PLC (TSCO) y Reckitt Benckiser Group PLC (RKT) y la holandés Koninklijke Ahold (AD) que subieron un 6,7%, un 6,5% y un 6,0% respectivamente.
Invertir en dividendos es más complejo de lo que parece. No sólo hay que fijarse en la rentabilidad por dividendo, sino también en el historial de dividendos de la empresa, su solidez financiera y, por supuesto, su valoración. En Morningstar, hacemos este trabajo construyendo índices de dividendos especializados y calculando un valor razonable para las empresas. Basándonos en estos índices Morningstar (puede leer la metodología utilizada al final del artículo) hemos seleccionado las mejores empresas europeas de dividendos.
Reckitt Benckiser infravalorada
Si tuviera que destacar a una compañía de este top 10, posiblemente sería Reckitt Benckiser Group, compañía británica conocida por sus productos para la salud y la higiene en el hogar, que, según nuestras estimaciones, está infravalorada en un 30% (su Price/Fair Value es de 0,69). Además, pagará un dividendo el 13 de septiembre (vea en la sección "Qué tener en cuenta para septiembre" más abajo).
Las compañías europeas de dividendo menos rentables en agosto 2024
En la lista de compañías europeas de dividendo que peor resultado consiguieron en agosto, hay 2 grupos de compañías: las automovilísticas y las financieras.
En el caso de las automovilísticas, Volkswagen AG (VOW3) fue la peor parada con una caída del 6,8%. Nuestra analista Rella Suskin considera que “el crecimiento de las ventas del grupo Volkswagen del 4% en el segundo trimestre estuvo en línea con el consenso de FactSet, impulsado en gran medida por el crecimiento de la división de servicios financieros. Sin embargo, el BPA de 6,21 euros para el segundo trimestre quedó muy por debajo del consenso de FactSet de 7,17 euros por acción”.
También cayó BMW (BMW), que se dejó un 2,3% en el mes.
El otro grupo de compañías que tuvo un mal comportamiento en agosto fueron las financieras, especialmente las británicas NatWest Group PLC (NWG) y HSBC Holdings PLC (HSBA) que retrocedieron un 4,6% y 4,2% en euros respectivamente.
Stellantis: una rentabilidad por dividendo por encima del 10%
De nuestra lista completa de seguimiento, Stellantis ( ) es el valor que más ha caído en estos últimos 3 meses, acumulando una pérdida del 25,1%. Eso explica que la rentabilidad por dividendo esperada sea del 10,7% y que su infravaloración alcanze el 60% (cotiza con un Price/Fair Value de 0,40.
Aunque la compañía no tiene un gran historial de reparto de dividendo (es el fruto de la fusión en 2021 entre Fiat Chrysler Automobiles y el francés Groupe PSA) y ya ha pagado su dividendo anual el pasado mes de mayo, los incrementos de dividendo de estos últimos 2 años han sido notables, del 29% en 2023 y 16% en 2024.
¿Qué dividendos tener en cuenta en Septiembre?
Estas son las compañías de nuestra lista de seguimiento que hay que tener en cuenta si es usted un inversor en dividendos.
- Unilever ULVR
- NatWest Group NWG
- Reckitt Benckiser Group RKT
- Barclays BARC
- HSBC Holdings HSBA
- Eni ENI
- Rio Tinto RIO
Unilever ULVR
Analyst: Ioannis Pontikis, CFA
- Sector: Consumo Defensivo
- Morningstar Rating: ★★
- Price/Fair Value: 1.12
- Rentabilidad por dividendo esperada: 3.0%
- Próximo pago de dividendo: 6 Septiembre
- Dividendo: 0.3696 GBP
- Fecha Ex-Dividendo: 8 Agosto
- Frecuencia de distribución de dividendo: Trimestral (Mar-Jun-Sep-Dic)
- Último dividendo pagado: 0.3674 GBP en mayo del 2024.
- El dividendo trimestral pagado en septiembre de 2024 es un 0,6% superior al dividendo pagado en septiembre de 2023
Históricamente, Unilever ha ofrecido a sus accionistas una rentabilidad razonable, superior a la de la Bolsa de Ámsterdam y del FTSE en la última década, pero mediocre en los últimos cinco años. Los dividendos han sido el vehículo preferido para devolver capital a los accionistas, y Unilever ha ofrecido ratios de reparto ligeramente superiores a la media del sector, de al menos el 60% desde 2012.
Las recompras de acciones han contribuido relativamente poco a la rentabilidad de los accionistas, pero cuando la dirección ha recomprado acciones, por lo general lo ha hecho a un nivel que ha creado valor para los accionistas. Esperamos que la empresa mantenga su elevado ratio de reparto de dividendos y que sea oportunista a la hora de recomprar acciones, aunque probablemente las adquisiciones sigan siendo una prioridad, sobre todo en las categorías de cuidado personal de prestigio.
NatWest Group NWG
Analyst: Niklas Kammer, CFA
- Sector: Servicios Financieros
- Morningstar Rating: ★★★
- Price/Fair Value: 0.96
- Rentabilidad por dividendo esperada: 5.07%
- Próximo pago de dividendo: 13 Septiembre
- Dividendo: 0.06 GBP
- Fecha Ex-Dividendo: 8 Agosto
- Frecuencia de distribución de dividendo: Semestral (Apr-Sep)
- El dividendo que se pagará el 13 de septiembre supone un incremento del 9% respecto al dividendo pagado en septiembre de 2023 (0,055 GBP)
Kammer considera que «NatWest ha reducido suficientemente el riesgo y ha descongestionado su balance. Como resultado, el banco ha sido capaz de devolver a los accionistas partes significativas de su capital que antes se destinaba a un mal uso. También creemos que la participación accionarial del gobierno británico ya no supone una amenaza material de desviar a la dirección de su objetivo de centrarse en el valor para el accionista. Por último, creemos que la política de distribución de NatWest de una clara proporción de reparto de dividendos del 40%, junto con la recompra de acciones utilizando el exceso de capital, es prudente, dado que las acciones siguen cotizando por debajo de su valor contable.
Reckitt Benckiser Group RKT
Analista: Diana Radu, CFA
- Sector: Consumo Defensivo
- Morningstar Rating: ★★★★★
- Price/Fair Value: 0.67
- Rentabilidad por dividendo esperada: 4.5%
- Próximo pago de dividendo: 13 Septiembre
- Dividendo: 0.804 GBP
- Fecha Ex-Dividendo: 1 Agosto
- Frecuencia de distribución de dividendo: Semestral (May-Sep)
- El dividendo que se pagará el 13 de septiembre representa un aumento del 5% sobre el dividendo pagado en septiembre de 2023 (0,766 GBP)
El planteamiento de Reckitt sobre la distribución de dividendos a los accionistas es adecuado. Reckitt tiene una política de dividendos progresiva y ha aumentado los dividendos un 5% anual en los dos últimos años. Esperamos que los dividendos sigan aumentando a un ritmo medio del 5% en los próximos cinco años, en línea con los aumentos previstos de los ingresos netos. En octubre de 2023, la empresa lanzó un programa de recompra de acciones por un importe de 1.000 millones de libras esterlinas, que se espera completar en 12 meses. Creemos que la decisión fue oportuna dada la pronunciada debilidad del precio de las acciones experimentada en la primera mitad de 2024, especialmente desde mediados de marzo, a raíz del veredicto adverso en el primer caso estatal sobre preparados para lactantes prematuros que llegó a juicio.
Barclays BARC
Analista: Niklas Kammer, CFA
- Sector: Servicios Financieros
- Morningstar Rating: ★★★
- Price/Fair Value: 0.99
- Rentabilidad por dividendo esperada: 3.59%
- Próximo pago de dividendo: 20 Septiembre
- Dividendo: 0.029 GBP
- Fecha Ex-Dividendo: 15 Agosto
- Frecuencia de distribución de dividendo: Semestral (Abr-Sep)
- El dividendo que se pagará el 20 de septiembre representa un aumento del 7,4% respecto al dividendo pagado en septiembre de 2023 (0,027 GBP)
Kammer considera que «el banco tiene un adecuado ratio de capital ordinario Tier 1 y un sólido balance. La decisión de Barclays de devolver el exceso de capital a los accionistas en forma de recompra de acciones desde la pandemia es positiva en nuestro libro. En general, vemos con buenos ojos que la dirección esté abierta a un enfoque flexible de distribución de capital.»
HSBC Holdings HSBA
Analista: Lorraine Tan, CFA
- Sector: Servicios Financieros
- Morningstar Rating: ★★★★
- Price/Fair Value: 0.76
- Rentabilidad por dividendo esperada: 7.26%
- Próximo pago de dividendo: 27 Septiembre
- Dividendo: 0.07621 GBP (0.1 USD)
- Fecha Ex-Dividendo: 15 Agosto
- Frecuencia de distribución de dividendo: Trimestral (Abr-Jun-Sep-Dic)
- El dividendo pagado en septiembre del año pasado es el mismo en dólares (0,1 USD) pero ligeramente inferior en libras (0,07978 GBP)
Consideramos adecuada la distribución de dividendos a los accionistas del banco. El banco pagó el 50% de los beneficios en 2023 y espera hacer lo mismo en 2024, lo que le proporciona flexibilidad en relación con su anterior dividendo absoluto de 0,51 dólares por acción. Dado que la posición de capital del banco sigue siendo sólida y que el coeficiente de capital ordinario de nivel 1 se sitúa por encima del rango de confort del banco, se espera que el banco continúe con la recompra de acciones en 2024.
Eni ENI
Analyst: Allen Good, CFA
- Sector: Energía
- Morningstar Rating: ★★★★★
- Price/Fair Value: 0.97
- Rentabilidad por dividendo espertada: 6.81%
- Próximo pago de dividendo: S25 Septiembre
- Dividendo: 0.25 EUR
- Fecha Ex-Dividendo: 23 Septiembre
- Frecuencia de distribución de dividendo: Trimestral (Mar-May-Sep-Nov)
- El dividendo que se pagará el 25 de septiembre representa un aumento del 4,2% respecto al dividendo pagado en septiembre de 2023 (0,24 euros)
Calificamos de adecuada la política de distribución a los accionistas de Eni, dada la introducción de un programa flexible de pago de dividendos y recompras vinculado al flujo de caja. Al vincular los pagos al flujo de caja, el plan proporciona flexibilidad cuando los precios son bajos, disminuyendo la probabilidad de que Eni tenga que recortar sus dividendos como ha hecho en el pasado. También comunica expectativas claras a los inversores.
Rio Tinto RIO
Analyst: Jon Mills, CFA
- Sector: Materiales Básicos
- Morningstar Rating:★★★★★
- Price/Fair Value: 0.81
- Rentabilidad por dividendo: 7.16%
- Próximo pago de dividendo: 26 Septiembre
- Dividendo: 1.3481 GBP
- Fecha Ex-Dividendo: 15 Agosto
- Frecuencia de distribución de dividendo: Semestral (Abr-Sep)
- El dividendo pagado el año pasado en septiembre de 2023 fue de 1,3767 GBP
Dado que pensamos que la reciente disciplina de capital de Rio continuará, el balance seguirá siendo sólido y las distribuciones a los accionistas serán adecuadas.
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