Los mercados están pendientes de los datos de inflación de la zona euro que se publicarán el 30 de agosto, a medida que se acerca la reunión del BCE del 12 de septiembre.
Se prevé que la tasa de inflación sea un 2,2% superior a los niveles de agosto de 2023, según las estimaciones de consenso de FactSet, pero inferior a la del mes anterior, en el que se registró un aumento interanual de los precios del 2,6% en julio.
Se espera que la inflación subyacente, que muestra los precios sin los costes de la energía y los alimentos, caiga ligeramente al 2,8% interanual en agosto, desde el 2,9% de julio.
«Los inversores se alegrarán de saber que el repunte de la inflación que presenciamos en julio debería remitir una vez más en agosto, y los economistas esperan una lectura general de sólo el 2,2%, una caída de 40 puntos básicos respecto al mes pasado, y una cifra mucho más cercana al nivel objetivo del Banco Central Europeo», dijo Michael Field, estratega de mercados europeos de Morningstar, añadiendo que los datos estimados para la inflación subyacente »siguen siendo materialmente superiores al nivel de inflación objetivo del 2%; sin embargo, al menos se está moviendo en la dirección correcta.»
En julio de 2024, los mayores contribuyentes a la tasa de inflación anual de la zona del euro (IPCA) fueron los servicios (+1,82 puntos porcentuales, pp), seguidos de alimentos, alcohol y tabaco (+0,45 pp), bienes industriales no energéticos (+0,19 pp) y energía (+0,12 pp).
Según Tomasz Wieladek, economista jefe para Europa de T. Rowe Price, la probable caída al 2,2% de la inflación IPCA general de la zona euro en agosto se debe principalmente a la caída de los precios de la energía en agosto de 2024 frente a agosto de 2023, los llamados «efectos de base».
Wieladek espera que la inflación subyacente del IPCA se mantenga en el 2,9% en agosto. «La inflación IPCA de los servicios, la medida más fiable de la inflación subyacente, se mantendrá probablemente en el 4%. Es probable que parte de la fortaleza de la inflación de los servicios en agosto se deba a efectos puntuales de los precios relacionados con los Juegos Olímpicos de Francia. Sin embargo, la inflación de los servicios se mantiene significativamente por encima de los niveles compatibles con el objetivo del BCE», declaró a Morningstar.
¿Cuáles son las expectativas de inflación de los inversores?
En agosto, el indicador de expectativas de inflación a largo plazo alcanzó su nivel más bajo en casi dos años, según el Financial Times.
El «swap de inflación a cinco años vista», que mide la tasa de inflación esperada para el periodo de cinco años que comienza dentro de cinco años, cayó por debajo del 2,1% la semana pasada por primera vez desde octubre de 2022.
En las actas de la reunión de julio, publicadas el 22 de agosto, el BCE afirmó que «la información recibida y los indicadores adelantados habían respaldado en general la anterior valoración del Consejo de Gobierno sobre las perspectivas de inflación a medio plazo». Se espera que la inflación general fluctúe en torno a los niveles actuales durante el resto del año, que descienda hacia el objetivo durante el segundo semestre del próximo año y que se estabilice en torno al objetivo en 2026.
La inflación subyacente había sido más alta de lo esperado, según las actas del BCE, y está «aún sujeta a riesgos al alza dadas las repetidas sorpresas al alza en la inflación de los servicios».
¿Recortará el BCE los tipos de interés en septiembre?
La próxima reunión de política monetaria del BCE tendrá lugar en Fráncfort el 12 de septiembre, y los economistas esperan en gran medida un recorte de los tipos de interés.
Según las actas del BCE, los funcionarios abordan la reunión con «una mentalidad abierta» a recortar los tipos de interés. «La reunión de septiembre se considera en general un buen momento para reevaluar el nivel de restricción de la política monetaria», dicen las actas, que añaden que la dependencia de los datos no significa “centrarse demasiado en datos concretos”.
Según Field, de Morningstar, «con la inflación aparentemente asentada en o alrededor de donde necesitamos que esté, y el desempleo estable, el BCE debería reafirmarse en su línea de actuación. Esto nos prepara para nuevos recortes de tipos este año».
Wieladek afirmó: «Aunque la inflación de los servicios ha disminuido desde los fuertes niveles registrados en el primer semestre del año, sigue siendo demasiado fuerte y rígida. Sin embargo, la inflación no es el único dato relevante para la política monetaria. El crecimiento de los salarios negociados en el segundo trimestre de 2024 ha descendido significativamente. Las encuestas empresariales ponen de relieve el riesgo de que la economía se ralentice más de lo previsto».
Wieladek espera que el BCE vuelva a recortar sus tipos de interés oficiales en septiembre en 25 puntos básicos. «Mientras la zona del euro se recupera de la gran perturbación de la oferta debida a los elevados precios de la energía, es probable que este panorama estanflacionista de inflación rígida y débil actividad persista durante algún tiempo», añadió. «Por eso creo que el BCE sólo recortará a ritmo trimestral después de septiembre de 2024 y probablemente dejará de recortar al tipo de la facilidad de depósito del 2,5%».
