Berkshire Hathaway (BRK.B) de Warren Buffett ha publicado su informe 13F correspondiente al segundo trimestre de 2024. El informe indica que Berkshire fue un gran vendedor de acciones el trimestre pasado, sobre todo, vendiendo la mitad de su enorme participación en acciones de Apple (AAPL). De hecho, Berkshire cerró el segundo trimestre con una cifra récord de 276.900 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo, frente a los 189.000 millones de finales de marzo de 2024.
He aquí un vistazo a algunas de las acciones que Warren Buffett y su equipo compraron y vendieron durante el segundo trimestre, así como varias de las acciones de Buffett más infravaloradas para comprar en la cartera de Berkshire Hathaway hoy.
A pesar de ser un vendedor neto de acciones durante el trimestre, Berkshire inició nuevas posiciones en dos empresas: Ulta Beauty (ULTA) y Heico (HEI).
Ulta Beauty es el mayor minorista especializado en belleza de Estados Unidos. Según David Swartz, analista senior de Morningstar, «Ulta se ha labrado un estrecho foso económico basado en la fortaleza de su marca. También pensamos que la dirección ha hecho un trabajo excepcional en la asignación de capital y, por lo tanto, otorgamos a la compañía un Rating Morningstar de Asignación de Capital Ejemplar. Asignamos a las acciones de Ulta una estimación de valor razonable de 405 dólares y, en el momento de escribir estas líneas, las acciones están infravaloradas en torno a un 18%.
Heico es un proveedor aeroespacial y de defensa centrado en piezas de repuesto para aviones comerciales y componentes para productos de defensa. Morningstar asigna a Heico un Morningstar Economic Moat Rating de estrecho gracias en parte a los costes de cambio derivados de la importancia de que sus productos funcionen correctamente y su colocación en productos de ciclo largo, explica el analista de Morningstar Nicolas Owens. Creemos que la acción parece sobrevalorada, ya que cotiza un 36% por encima de nuestra estimación de valor razonable de 173 dólares.
El nuevo 13F de Berkshire Hathaway indica que la empresa aumentó su participación en Occidental Petroleum (OXY) durante el periodo; Berkshire posee casi el 29% de las acciones de Oxy. La compra no es sorprendente: Las acciones de Oxy bajaron un 5% durante el segundo trimestre, lo que dio a Buffett la oportunidad de acumular más acciones de una de lasinversiones«Rip Van Winkle» de Berkshireque espera poseer indefinidamente. Berkshire también incrementó su posición en la otrora «acción misteriosa» Chubb (CB), así como su participación en acciones de Sirius XM (SIRI) y en acciones de seguimiento de Liberty Media.
Incluso después de recortar su posición en Apple, el valor seguía siendo la principal participación de Berkshire a finales de junio. Berkshire también redujo su participación en otros valores durante el segundo trimestre, como Chevron (CVX), Capital One Financial (COF), T-Mobile US (TMUS), Louisiana-Pacific Corp (LPX), Liberty Live (LLYVA) de Liberty Media, y Floor & Decor (FND).
Berkshire eliminó toda su posición en Paramount Global (PARA) durante el segundo trimestre; Buffett lo reveló durante la reunión anual de Berkshire en mayo. «Después de que Buffett anunciara que Berkshire había eliminado la participación en Paramount, admitió que 'lo vendimos todo, y perdimos bastante dinero, eso también pasa en este negocio', y que él era '100% responsable' de la decisión de Paramount, tanto de la compra como de la salida», informó Greggory Warren, estratega de Morningstar, poco después de la reunión.
«Esto fue una noticia para nosotros, ya que habíamos asumido que la posición, que se había acumulado desde principios de 2022, era competencia de uno de los dos gestores de inversiones de Berkshire - Todd Combs y Ted Weschler (probablemente, en nuestra opinión, este último) - que en su mayoría operan independientemente de Buffett.»
Berkshire también vendió su posición en Snowflake (SNOW) -el proveedor de lago de datos, almacenamiento de datos y soluciones de intercambio de datos- durante el segundo trimestre.
También cabe destacar que Berkshire vendió 90 millones de acciones de otra de sus principales participaciones, Bank of America (BAC), a finales de julio y principios de agosto, lo que no está incluido en este 13F, que sólo incluye compras y ventas hasta el 30 de junio.
¿Por qué Warren Buffett vendió acciones de Apple?
El propio Buffett no ha hecho comentarios sobre la venta de acciones de Apple de Berkshire en el segundo trimestre, aunque sí sugirió durante la reunión anual de Berkshire que la venta de algunas acciones de Apple por parte de la compañía en el primer trimestre estaba motivada por los impuestos.
«Desde la aprobación de la Ley de Reducción de la Inflación de 2022, Berkshire (que tiene muchos impuestos sobre la renta diferidos derivados de su cartera de inversiones en seguros y se beneficia de créditos fiscales relacionados con las inversiones en curso en energías renovables en Berkshire Hathaway Energy) ha estado expuesta a la disposición del Impuesto Mínimo Alternativo de sociedades, dado que se trata de una gran empresa con unos ingresos medios anuales en sus estados financieros (incluidas las ganancias y pérdidas no realizadas en su cartera de inversiones) superiores a 1.000 millones de dólares y que no siempre suele alcanzar el umbral de pagar más del 15% de los beneficios antes de impuestos en concepto de impuestos durante un periodo fiscal renovable de tres años», explica Warren de Morningstar.
«Al vender algunas de sus participaciones en la cartera de acciones, y por lo tanto realizar ganancias en estas inversiones, no sólo puede compensar las pérdidas (como experimentó con Paramount Global este año), sino aumentar la cantidad de impuestos que está pagando en un año determinado», continúa. Warren, de Morningstar, estima que las ventas de Apple probablemente le reportaron a la empresa entre 70.000 y 75.000 millones de dólares en ganancias imponibles y que, como resultado, la empresa ha aumentado su factura fiscal este año en al menos 11.000 o 12.000 millones de dólares (suponiendo un tipo federal del 21% en el impuesto de sociedades).
El resultado: Buffett podría estar adelantándose a un periodo en el que los tipos del impuesto de sociedades podrían ser más altos de lo que son ahora.
«Buffett señaló durante la reunión anual de este año que 'no me molesta en lo más mínimo escribir ese cheque y realmente esperaría que con todo lo que Estados Unidos ha hecho por todos ustedes, no debería molestarles que lo hagamos'», recuerda Warren de Morningstar.
«Buffett fue más allá y destacó que 'si lo hago al 21% este año [el actual tipo federal del impuesto de sociedades] y lo hacemos a un porcentaje un poco más alto más adelante [suponiendo que el tipo del impuesto de sociedades suba en un futuro no muy lejano], no creo que realmente os moleste el hecho de que hayamos vendido un poco de Apple este año'.»
Por supuesto, los impuestos pueden no ser la única razón para retirar algunas fichas de la mesa con Apple. Warren, de Morningstar, señala que Apple había representado el 45% de las participaciones de la empresa en el 13F de media en los últimos años; tal vez la retirada fuera también una medida para reducir el riesgo. Además, señala que Berkshire ha sido un vendedor neto de acciones durante siete trimestres consecutivos.
«Tampoco está de más que pueda invertir los ingresos de las ventas en bonos del Tesoro con rendimientos del 5%», añade.
3 acciones de Warren Buffett para comprar ahora
Muchos de los valores que cotizan en bolsa en manos de Berkshire Hathaway están bastante valorados o sobrevalorados en la actualidad, según las métricas de Morningstar. Aquí están las tres acciones entre sus participaciones en el último trimestre que parecían infravaloradas según los analistas de Morningstar a 13 de agosto 2024:
- Charter Communications (CHTR)
- Kraft Heinz (KHC)
- VeriSign (VRSN)
A continuación explicamos por qué nos gusta cada uno de estos valores a estos precios, junto con algunas métricas clave para cada uno de ellos. Todos los datos corresponden al 13 de agosto de 2024.
Charter Communications
• Morningstar Rating: 4 stars
• Morningstar Economic Moat Rating: Narrow
• Morningstar Capital Allocation Rating: Standard
• Industria: Servicios de Telecomunicación
Berkshire Hathaway posee alrededor del 2,7% de las acciones de Charter Communications. La empresa es el resultado de la fusión en 2016 de tres empresas de cable: Charter, Time Warner Cable y Bright House Networks. Creemos que la empresa se ha labrado un estrecho foso económico, gracias a su eficiente escala y ventaja de costes. Las acciones de Charter Communications cotizan actualmente un 27% por debajo de nuestra estimación de valor razonable de 490 dólares.
Consulte el informe Morningstar sobre Charter Communications
Kraft Heinz
- Valoración Morningstar: 5 estrellas
- Morningstar Economic Moat Rating: Estrecho
- Rating Morningstar de Asignación de Capital: Estándar
- Sector: Alimentos envasados
Berkshire Hathaway posee más del 26% de las acciones de Kraft Heinz. El fabricante de alimentos envasados ha renovado su hoja de ruta y ahora se centra en impulsar de forma constante un crecimiento rentable. Creemos que las acciones de Kraft Heinz valen 57 dólares por acción, y hoy cotizan con un descuento del 39% sobre su valor razonable.
Informe Morningstar de Kraft Heinz
VeriSign
- Valoración Morningstar: 4 estrellas
- Morningstar Economic Moat Rating: Amplio
- Morningstar Capital Allocation Rating: Ejemplar
- Sector: Software - Infraestructura
Berkshire Hathaway posee el 13% de las acciones de VeriSign. Creemos que VeriSign se ha labrado un amplio foso económico gracias a su posición de monopolio para registrar sitios web con dominios de nivel superior punto-com y punto-net con condiciones de precios fijas, explica Emma Williams, analista de Morningstar. Asignamos a VeriSign una estimación de valor razonable de 195 dólares, y las acciones cotizan un 10% por debajo de esa cifra.
Revise el informe Morningstar de VeriSign
Más sobre la selección de acciones de Warren Buffett
Warren Buffett ha dicho que no se considera un seleccionador de valores, sino un seleccionador de empresas. Este comentario resume en gran medida su forma de pensar sobre las acciones: Son partes de empresas.
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