El informe del índice de precios al consumo de julio mostró que la tasa de inflación anual de Estados Unidos cayó a su nivel más bajo desde marzo de 2021, lo que da aún más apoyo a las expectativas de los inversores de que la Reserva Federal recortará los tipos de interés en su próxima reunión de septiembre.
El IPC subió un 2,9% en julio en comparación con hace un año y un 0,2% en comparación con junio, según los datos publicados el miércoles por la Oficina de Estadísticas Laborales. Estas cifras coincidieron en gran medida con las expectativas de los economistas. El IPC subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, subió un 3,2% anual y un 0,2% mensual.
La moderación de la inflación continúa una tendencia de varios meses, señal de que las presiones inflacionistas que provocaron uno de los ciclos de endurecimiento de la política monetaria más agresivos de la historia han remitido por fin.
Según Preston Caldwell, economista jefe para EE.UU. de Morningstar, «los datos de inflación de hoy apoyan aún más la agresiva bajada de tipos de la Reserva Federal a partir de septiembre». Aunque advierte de que los datos mensuales de inflación pueden seguir siendo volátiles, afirma que el riesgo de una mayor contracción económica empieza a pesar más que el riesgo de otro repunte de la inflación.
Algunos analistas ya han sugerido que la Reserva Federal ha esperado demasiado para recortar los tipos, señalando el aumento del desempleo y el riesgo de recesión. Aunque Caldwell no se basa en esta hipótesis, afirma que una recesión económica prolongada ayudaría a resolver el problema de la inflación.
Principales datos del IPC de julio
- El IPC subió un 0,2% en el mes tras caer un 0,1% en junio
- El IPC subyacente aumentó un 0,2% tras crecer un 0,1% en junio
- El IPC aumentó un 2,9% interanual tras subir un 3,0% el mes anterior
- El IPC subyacente subió un 3,2% interanual tras aumentar un 3,3% en junio
El precio de los coches usados ayuda a bajar la inflación
Los precios de la categoría de bienes básicos cayeron un 0,3% mensual en julio, según Caldwell. Esta caída se debió en gran medida al descenso de los precios de los coches nuevos y usados. También señala la caída de los precios de las prendas de vestir, que contribuyó a un descenso del 0,3% en los precios de los bienes no duraderos durante el mes.
En cuanto a los servicios, Caldwell afirma que el enfriamiento del mercado laboral y la ralentización del crecimiento salarial están empezando a repercutir en los precios. Por ejemplo, la inflación de los restaurantes fue del 4,1% anual en julio, frente a su máximo del 8,8% en marzo de 2023. «Dado que el crecimiento salarial se ha enfriado hasta situarse en torno al 4%, hay margen para que la inflación siga cayendo en ámbitos como la restauración», añade.
La inflación de la vivienda sigue alta
La inflación de la vivienda subió ligeramente al 0,38% en julio, frente al 0,23% de junio. Estos costes de alojamiento, que incluyen el alquiler y los costes equivalentes para los propietarios de viviendas, han sido uno de los principales motores de la inflación en los dos últimos años.
«En términos interanuales, la inflación de la vivienda es del 5%, y es la única responsable de que la inflación subyacente se mantenga por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal», afirma Caldwell. Sin la inflación, la medida de inflación preferida por la Reserva Federal estaría en el objetivo del 2%, explica.
Los datos en tiempo real sobre los costes de la vivienda tienden a aparecer con retraso en los datos del IPC, lo que sugiere que hay más margen para que la inflación de la vivienda caiga en los próximos meses. «Los datos más recientes sobre los alquileres indican claramente que la inflación de la vivienda debería seguir moderándose», afirma Caldwell.
¿Bajará la Fed los tipos en septiembre?
En medio de algunas pruebas de que la economía se está ralentizando, como el aumento de la tasa de desempleo, los mercados están prácticamente seguros de que la Reserva Federal recortará los tipos en su reunión de septiembre.
Los operadores de futuros de bonos ven un 56,5% de probabilidades de una reducción del 0,25% en el tipo de los fondos federales y una probabilidad ligeramente menor de una reducción del 0,50%, según la herramienta FedWatch de CME. Los mercados ven un 43,20% de posibilidades de que el tipo objetivo de los fondos federales caiga entre el 4,25% y el 4,50% a finales de 2024, una reducción global de un punto porcentual.
La hipótesis de base de Caldwell para septiembre es un recorte del 0,25%, lo que situaría el tipo objetivo de los fondos federales entre el 5,00% y el 5,25%. «Aunque el aumento de la tasa de desempleo da señales de alarma, otros indicadores del mercado laboral parecen más benignos», afirma. «Por no mencionar que la actividad económica sigue expandiéndose a un ritmo sólido por ahora, aunque esperamos una desaceleración durante el próximo año».
A largo plazo, dice Caldwell, «la política monetaria óptima exige una fuerte reducción del tipo de los fondos federales a corto plazo.» Los mercados parecen estar de acuerdo, y los operadores anticipan una reducción del 2% del tipo objetivo de la Fed para la reunión de septiembre de 2025.
