El Banco Central Europeo inició su ciclo de recortes de tipos en junio, se mantuvo firme en julio y ahora se espera que realice un segundo recorte de tipos de 0,25 puntos porcentuales en su próxima reunión de política monetaria del 12 de septiembre. Mucho ha cambiado durante el verano y los inversores esperan ahora más recortes de tipos en 2024 que antes de las reuniones del BCE de junio y julio.
«Las expectativas actuales de los economistas apuntan a dos o más recortes de tipos este año, de alrededor de 0,75 puntos porcentuales. Esto reduciría el principal tipo de refinanciación desde su máximo del 4,25% a principios de año hasta el 3,5%», afirmó el lunes Michael Field, estratega de renta variable europea de Morningstar.
A principios de junio, los mercados seguían esperando recortes de los tipos de interés inferiores a 0,60 puntos porcentuales para el resto del año. Dado que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ya había señalado que el Consejo prefiere tomar las decisiones sobre los tipos de interés al mismo tiempo que las reuniones sobre previsiones macroeconómicas, la atención se desplazó a las reuniones de septiembre y diciembre.
En junio, el Banco realizó los siguientes cambios en los tipos de interés:
- Tipo principal de refinanciación: 4,25%, rebajado desde el 4,50%;
- Tipo de interés de la facilidad marginal de crédito: 4,50%, frente a 4,75%;
- Tipo de interés de la facilidad de depósito: 3,75%, frente al 4,00% anterior.
¿Por qué prevén los inversores nuevas bajadas de tipos del BCE?
«Dada la incertidumbre que rodea a las decisiones de la Reserva Federal sobre los tipos de interés, las expectativas de recortes de tipos parecen bastante elevadas aquí en Europa. Los datos macroeconómicos en Europa siguen favoreciendo los recortes de tipos. El crecimiento del PIB en 2024, aunque positivo, sigue siendo relativamente débil y los datos manufactureros e industriales muestran actualmente una tendencia lateral. Además, las recientes ventas masivas en los mercados de renta variable han sido provocadas por el temor a que la Reserva Federal de EE.UU. esté recortando los tipos con demasiada lentitud, lo que puede estar calando en la mente de los responsables de la política monetaria del BCE», añadió Field.
¿Con qué frecuencia bajará los tipos el BCE en 2024?
La mayoría de los economistas coinciden en que los recortes previstos se producirán en cautelosos pasos de 0,25 puntos porcentuales, dada la incertidumbre que rodea a la economía de la eurozona y a los próximos movimientos de la Reserva Federal estadounidense.
Esto sitúa la reunión de octubre -además de las de septiembre y diciembre- en el punto de mira.
Según los datos de Bloomberg, una nueva bajada de los tipos de interés en octubre tiene ya una probabilidad significativa, afirma Marc Schattenberg, economista jefe de Deutsche Bank Research. El banco mantiene su escenario base de dos recortes de tipos de 0,25 puntos porcentuales cada uno para septiembre y diciembre, «aunque el riesgo tiende hacia un tercer recorte de tipos este año», declaró a Morningstar por teléfono el 12 de agosto.
El banco también espera cuatro recortes más de tipos de 0,25 puntos porcentuales cada uno en 2025, lo que reduciría el tipo de depósito del BCE en 1,5 puntos porcentuales a finales de 2025.
Schattenberg afirma que espera que el BCE reafirme sus recortes de tipos conservadores de 0,25 puntos porcentuales y se ciña a su enfoque basado en datos con decisiones reunión por reunión. De este modo, el Consejo conservará la flexibilidad necesaria para reaccionar a los datos macroeconómicos actuales y a la evolución del mercado.
Además, la Reserva Federal de EE.UU., al otro lado del Atlántico, podría recortar los tipos de interés antes de lo previsto inicialmente, debido, entre otras cosas, a la reciente debilidad del mercado laboral. Aunque ambos bancos centrales actúan de forma autónoma, unos recortes de tipos de interés algo concertados reducirían los diferenciales de tipos de interés entre las dos zonas económicas y reducirían los efectos indeseables sobre el par euro/dólar.
La inflación en la eurozona «avanza en la dirección correcta»
Mientras tanto, la inflación general de la eurozona sigue siendo elevada, pero avanza en la dirección correcta y va camino de alcanzar el objetivo del BCE del 2% en el primer trimestre de 2025, mientras que la inflación subyacente podría seguir siendo elevada en el segundo trimestre, dijo Schattenberg. En particular, las expectativas de inflación de los consumidores están cayendo, lo que apuntala las expectativas de un menor crecimiento salarial en 2025.
La última tasa de inflación de la Eurozona, correspondiente a julio, mostró un ligero aumento. El índice de precios al consumo de la eurozona subió un 2,6% en julio, frente al 2,5% de junio y por encima de las expectativas de los economistas de una nueva subida del 2,5%. La inflación subyacente, que muestra los precios excluyendo los costes de la energía y los alimentos, se mantuvo estable en el 2,9% por tercer mes consecutivo. Los economistas esperaban una ligera desaceleración de la inflación subyacente hasta el 2,8%.
Debilitamiento de la economía en la eurozona
Aunque el mandato del BCE consiste únicamente en llevar la inflación hasta su tasa objetivo del 2%, el quid de la cuestión es cómo lograrlo sin sumir a la eurozona en una recesión.
Los tipos de interés bajos tienden a estimular el crecimiento económico, mientras que los tipos de interés altos frenan la inversión, el gasto de los consumidores y las exportaciones - estas últimas porque los tipos de interés altos apoyan al euro frente a otras divisas.
El crecimiento económico de la eurozona sigue siendo moderado. En el segundo trimestre de 2024, el producto interior bruto de la eurozona creció un 0,3% respecto al trimestre anterior, manteniéndose sin cambios respecto al primer trimestre del año. Mientras que algunas grandes economías como Francia, España e Italia registraron tasas de crecimiento similares a las del trimestre anterior, el PIB alemán volvió a contraerse un 0,1%.
El débil comportamiento del sector manufacturero está frenando la actividad económica en la mayor economía de la eurozona. «El aumento del 1,4% de la producción industrial alemana en junio sólo compensó la mitad del retroceso de mayo. Junto con otros indicadores adelantados, esto apunta a un débil comienzo de la segunda mitad del año. Esperamos una recuperación anémica en el mejor de los casos», declaró Commerzbank en un informe económico el 7 de agosto.
¿Cómo afectará la bajada de tipos a los ahorradores y a las hipotecas?
Los mercados bursátiles tienden a subir cuando se esperan recortes de los tipos de interés. En los mercados de renta fija, la caída de los tipos de interés se traduce en un descenso de los rendimientos, lo que hace subir los precios de los bonos. Los tipos de interés más bajos también hacen que los bonos existentes, especialmente los ya emitidos en épocas de tipos de interés altos, resulten más atractivos para los rendimientos.
Al mismo tiempo, es probable que bajen los tipos de interés de los ahorros en cuentas bancarias, lo que frenará la rentabilidad de los ahorradores. Las condiciones de los ahorradores dependen sobre todo de la facilidad de depósito, ya que ésta paga intereses por los depósitos bancarios en el banco central.
Los prestatarios, en cambio, se benefician de la bajada de los tipos de interés, ya que los préstamos al consumo e hipotecarios resultan más favorables. En su último informe económico, el BCE explicó que los costes de financiación siguen siendo restrictivos, ya que las anteriores subidas de los tipos de interés oficiales todavía tienen que abrirse camino a través de la cadena de transmisión. El tipo de interés medio de los nuevos préstamos a empresas bajó ligeramente en mayo al 5,1%, frente al 5,2% del mes anterior, mientras que los tipos hipotecarios se mantuvieron sin cambios en el 3,8%.
¿Cuánto han bajado los tipos de interés el Banco de Inglaterra, el Banco Nacional Suizo y el Banco de Suiza?
El Banco Nacional de Suiza encabezó la lista de los principales bancos centrales europeos con un recorte de tipos de 0,25 puntos porcentuales en marzo y otro en junio. El Banco de Inglaterra fue el último de todos y no empezó a bajar los tipos hasta su reunión de agosto. He aquí un vistazo a los tipos de interés de los bancos centrales europeos:
