Turbulencias en los mercados mundiales

Los índices estadounidenses cayeron con fuerza el lunes, con el S&P 500 y el Nasdaq Composite cerrando en torno a un 3% a la baja. El FTSE 100 y el índice de referencia europeo Stoxx 600 cayeron un 2% cada uno. Los indicadores de volatilidad, como el VIX, alcanzaron niveles nunca vistos durante la pandemia de 2020.

Los indicadores de volatilidad, como el VIX, se sitúan en niveles desconocidos durante la pandemia de 2020.

¿Qué ocurrió el viernes?

Los inversores se vieron sacudidos el viernes por las cifras de nóminas no agrícolas de julio, que alteraron la narrativa del mercado de 2024 de que la economía estadounidense se libraría de un aterrizaje brusco.

Steven Bell, economista jefe de Columbia Threadneedle, explica lo sucedido:

"Las débiles cifras del mercado laboral estadounidense han provocado un temor generalizado a que EE.UU. se dirija hacia una recesión. Los datos han disparado la "regla Sahm", un indicador que ha sido preciso a la hora de predecir las recesiones y su calendario.

"Esto es motivo de preocupación, pero un examen más detallado sugiere que podría ser una falsa alarma", escribió en una nota el 5 de agosto.

Rob Morgan, analista jefe de inversiones de Charles Stanley, afirma que las cifras de empleo se suman a otras preocupaciones económicas estadounidenses: "Otros datos también han sido decepcionantes. Preocupa el debilitamiento del sector manufacturero y el hecho de que los consumidores estadounidenses estén a punto de encontrarse con los topes de gasto porque han agotado su acumulación de ahorros post-Covid".

¿Qué pasa con la Reserva Federal?

La semana pasada, la Reserva Federal volvió a mantener los tipos, con la expectativa de que el banco central los recorte en septiembre. Ahora crece la presión sobre la Reserva Federal para que recorte los tipos antes de esa fecha con el fin de calmar a los mercados y salvar la economía estadounidense. La mayoría de los bancos centrales occidentales ya lo han hecho, y el Banco de Inglaterra realizó la semana pasada su primer recorte desde 2020.

¿Por qué intervienen las divisas?

Las claves de la agitación de los mercados son el dólar estadounidense y el yen japonés. El statu quo que ha sostenido los máximos históricos de los mercados mundiales este año han sido los altos tipos de interés en Estados Unidos (5,25% - 5,50%) y los bajos tipos en Japón (0,25% tras la subida de tipos de la semana pasada).

Los operadores han podido endeudarse en yenes, que hasta esta semana se encontraban en mínimos de varias décadas, e invertir en activos denominados en dólares estadounidenses de mayor rentabilidad, como acciones tecnológicas y bonos estadounidenses. Este proceso se conoce como "carry trade" y se mantuvo hasta el viernes, cuando el dólar se desplomó por los temores sobre la economía estadounidense.

Ahora se prevé que la Reserva Federal recorte los tipos de interés más rápido de lo esperado y antes de la próxima reunión, lo que presionará al dólar. Al mismo tiempo, el Banco de Japón ha estado apoyando al yen, y la semana pasada subió los tipos de interés por segunda vez este año.

Los operadores se han visto obligados a cerrar sus posiciones en derivados, ya que el dólar se ha desplomado de 160 a 140 yenes en cuestión de días, un movimiento enorme en los mercados de divisas. Esta lucha por salir de las operaciones ha exacerbado la sensación de pánico.

¿Debo vender valores tecnológicos?

Hay que tener en cuenta que la caída de las acciones tecnológicas debe situarse en el contexto de algunas ganancias masivas. Las acciones de Nvidia (NVDA) han subido un 2.500% en cinco años, pero hoy han bajado un 4%.

John Moore, gestor jefe de inversiones de RBC Brewin Dolphin, afirma: "Las ventas de los últimos días se deben, en parte, a la reciente burbuja que se ha formado en las cotizaciones de los valores tecnológicos. Pero, una vez que se haya asentado, esto podría representar una oportunidad de compra para los inversores que creen en las perspectivas a largo plazo del sector."

Muchas empresas, como Amazon (AMZN), se encuentran actualmente infravaloradas, según los analistas de Morningstar.

¿Debo vender acciones y fondos japoneses?

No necesariamente. Al igual que los valores tecnológicos, los mercados japoneses han tenido una buena racha en los últimos años, y esta última corrección ha hecho mella en las cifras de rendimiento sin deshacer todas las ganancias. James Salter, CIO y gestor del Zennor Japan Fund, afirma en una nota:

"Parece probable un yen más fuerte. Esto dará lugar a un mercado bifurcado en el que sospecho que los "ganadores" del año pasado se recuperarán a corto plazo, pero después tendrán dificultades. Muchas de estas empresas son sensibles al yen y están expuestas al ciclo económico mundial".

Pero afirma que los valores japoneses más centrados en el mercado nacional, que han quedado a la sombra en el mercado alcista, podrían brillar ahora.

¿Qué deben hacer los inversores?

Los expertos en comportamiento de Morningstar instan a los inversores a no dejarse llevar por el pánico, un mensaje en el que insistieron durante la venta masiva de la pandemia de 2020, que fue extremadamente repentina pero también efímera y, en retrospectiva, una gran oportunidad de compra. Susan Dziubinski, especialista en inversiones de Morningstar, ha actualizado su guía sobre la incertidumbre de los mercados:

"Los inversores escuchan a menudo que deben desconectar del ruido del mercado y no prestar atención a sus turbulencias. Pero desconectarse puede ser difícil y, en algunos casos, podría ser un error", afirma.

El director de calificaciones Russell Kinnel ha analizado los movimientos del día en el mercado estadounidense: "En general, ha sido una mañana dura, pero no una derrota. Algunos sitios web que quieren asustar a los inversores dicen que el Dow ha bajado 1.000 puntos porque parece una gran cifra, pero sólo es un 2,6%, y de todos modos el Dow es un índice bastante anticuado, raquítico y ponderado por precios."