Los resultados del segundo trimestre de Tesla (TSLA) se ajustaron en gran medida a nuestras previsiones. Los beneficios de explotación disminuyeron en torno a un 33% interanual, debido principalmente a los menores precios medios de venta de los automóviles, pero aumentaron un 37% secuencialmente desde el primer trimestre, impulsados por los sólidos beneficios de la generación y almacenamiento de energía y los menores gastos corporativos.
Con nuestras perspectivas prácticamente sin cambios, mantenemos nuestra estimación del valor razonable en 200 dólares por acción. El foso económico también se mantiene en «estrecho».
El martes 23 de julio, las acciones de Tesla bajaron un 8% en las operaciones posteriores al cierre. Creemos que el mercado está reaccionando a unos beneficios por debajo de las estimaciones del consenso de FactSet y a la falta de detalles por parte de la dirección sobre dos proyectos clave de crecimiento: el vehículo económico y la conducción totalmente autónoma.
A los precios actuales, creemos que las acciones de Tesla están ligeramente sobrevaloradas, con el valor cotizando en territorio de 3 estrellas, pero algo más del 10% por encima de nuestra estimación de valor razonable. En consecuencia, creemos que los inversores deberían esperar una caída mayor, ya que la acción cotiza por debajo de nuestra estimación de valor razonable y ofrece un margen de seguridad.
En cuanto al coche económico, la dirección se negó a dar detalles concretos y dijo que Tesla los reservaría para los actos de lanzamiento del producto. Sin embargo, la dirección afirmó que el vehículo sigue en camino de iniciar su producción en 2025. En nuestra opinión, el mantenimiento por parte de Tesla del calendario de producción del vehículo es el elemento clave.
Dado que es probable que este vehículo sea una versión menos costosa de la plataforma del Model 3/Y, dudamos que haya una tecnología tan exclusiva en comparación con productos más premium como el Cybertruck o el Roadster que se espera que se lancen en los próximos años. Como resultado, seguimos creyendo que 2026 será el año en el que las entregas de Tesla volverán a crecer a doble dígito, gracias al coche asequible.
Principales Métricas Morningstar para Tesla (TSLA)
• Fair Value Estimate: USD 200.00
• Morningstar Rating: ★★★
• Economic Moat: Narrow
• Morningstar Uncertainty Rating: Very High
• Analyst: Seth Goldstein, CFA
En cuanto a la conducción totalmente autónoma y los robotaxis, la alta dirección ha fijado la fecha del 10 de octubre para el evento de los robotaxis.
En nuestra opinión, aunque la tecnología esté lista, creemos que Tesla puede experimentar retrasos regulatorios en la aprobación de robotaxis, o tener aprobaciones limitadas, lo que se traducirá en pocos ingresos incrementales en los próximos años. En cualquier caso, si el software sigue mejorando, lo vemos como un punto fuerte para los consumidores que elijan un Tesla frente a otros vehículos.