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Comentario Acciones

Acciones: Cambios de valoración en junio

Hemos aumentado la valoración de varias grandes compañías de tecnología americanas en junio.

Fernando Luque 10/07/2024
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puntos de interrogación

En una nueva serie, cada mes recopilaremos los cambios de valoración de los princiaplas valores europeos y americanos cubiertos por Morningstar.

Es importante indicar que un cambio de valoración (o estimación de Fair Value) no implica un cambio de recomedación. Los analistas pueden aumentar el valor estimado de una compañía y ésta permanecer sobrevalorada o, al contrario, reducir el valor estimado y la acción permanecer infravalorada.

A continuación detallamos los cambios de valoración más significativos para las principales acciones americanas y europeas seguidas por nuestro equipo de analistas.

Cambios en tecnológicas americanas

Si nos cerntramos en las grandes compañías del mercado americano, este mes de junio no ha habido grandes revisiones a la baja en las valoraciones, pero sí hemos incrementado nuestro fair value en 3 grandes compañías tecnológicas: Broadcom (AVGO), Oracle (ORCL) y Micron Technology (MU).

Broadcom es un proveedor diversificado de chips y software con un amplio margen de beneficio y una aceleración de las ventas de inteligencia artificial. En una nota del 13 de junio, nuestro analista del sector, William Kerwin, comentaba que "aumentamos nuestra estimación de valor razonable para Broadcom de 1.350 dólares por acción a 1.550 dólares, al tiempo que elevamos nuestra previsión de crecimiento a medio plazo de los ingresos por inteligencia artificial. Las ventas de chips de IA superaron nuestras expectativas, y la dirección elevó su guía para todo el año para la IA y los ingresos totales de la empresa. Aun así, consideramos conservadoras las nuevas previsiones de IA para el ejercicio fiscal 2024 y prevemos más subidas".

Principales Métricas Morningstar para Broadcom AVGO

Analyst: William Kerwin, CFA

 

Otra compañía tecnológica para la que hemos revisado al alza nuestra valoración es Oracle. En el cuarto trimestre la compañía no cumplió las expectativas del consenso en cuanto a resultados, pero nuestra analista piensa que los precios más bajos de IaaS (es un tipo de servicio de informática en la nube que ofrece recursos tecnología de la información a través de Internet) que tiene la compañía atraerán más negocio de lo que habíamos previsto y eso afectará positivamente a los márgenes.

En consecuencia, hemos elevado nuestra estimación del valor razonable a 98$ desde los 84$ por acción. Sin embargo, con una subida de las acciones de más del 20% en lo que va de año, seguimos creyendo firmemente que las acciones están sobrevaloradas.

Principales Métricas Morningstar para Oracle ORCL

Analyst: Julie Bhusal Sharma

 

La tercera compañía tecnológica americana para la que hemos aumentado nuestro Fair value en junio es Micron Technology (No Moat) a 110$ por acción, desde los 80$ ya que hemos incorporado una previsión de crecimiento y de margen a medio plazo más elevados. Esperamos un crecimiento significativo hasta el año fiscal 2026, impulsado principalmente por las mayores expectativas de DRAM (es uno de los componentes fundamentales en cualquier⁤ sistema de computación). Creemos que la memoria de gran ancho de banda, o HBM, aumentará el crecimiento, pero también esperamos que la DRAM estándar se beneficie de la solidez de los precios en los próximos años.

Principales Métricas Morningstar para Micron Technology MU

Analyst: William Kerwin, CFA

 

Cambios en valores europeos

Uno de los grandes valores europeos, la holandesa ASML Holding (ASML es ya la segunda mayor compañía europea por capitalización bursátil fue objeto de revisión por parte de Morningstar en este último mes de junio.

Aumentamos la estimación del valor razonable de 790€ a 900€. Mientras mantenemos nuestras estimaciones para 2025, sí que hemos aumentado nuestras previsiones de ingresos a largo plazo debido a una mayor confianza en las perspectivas de la compañía. Nuestro valor razonable representa un PER para 2025 de 31,5 veces.

Principales Métricas Morningstar para ASML Holding ASML

Analyst: Javier Correonero

 

Otro valor europeo para el que hemos aumentado nuestra valoración es el banco holandés ING Groep NV (INGA), de 20€ frente a los 17€ anteriores, tras incorporar las nuevas orientaciones que ofreció la compañía en una reciente jornada de mercados de capitales. Ahora esperamos un descenso de los beneficios en los próximos tres años menos pronunciado que antes. Esperamos unos ingresos estables en líneas generales, con un fuerte crecimiento de los ingresos por comisiones que compense cierta presión inicial sobre los márgenes netos de intereses.

No todas han sido revisiones alza de valoraciones en los mercados europeos. Algunas grandes compañías del viejo continente han sufrido descensos en sus fair value.

Principales Métricas Morningstar para ING Groep INGA

Analyst: Johann Scholtz

 

Una de las compañías para las que hemos reducido nuestra valoración es la británica Imperial Brands (IMB). Hemos reducido nuestra previsión de crecimiento a largo plazo de la compañía para reflejar con mayor precisión su enfoque de la empresa en maximizar el flujo de caja a costa de reducir la inversión en producciones de nueva generación. Nuestra estimación del valor razonable cae a 2.300 GBX desde 2.900 GBX.

El valor cotiza a unas 2.100 GBX, por lo que nos parece infravalorado ya que creemos que el mercado está infravalorando la fortaleza del negocio tabaquero de Imperial y sobreponderando su debilidad en los productos de nueva generación.

Principales Métricas Morningstar para Imperial Brands IMB

Analyst: Kristoffer Inton

 

 

Por último también tenemos que destacar a la empresa de lujo Kering (KER) para la que hemos rebajado nuestra estimación del valor razonable de 510€ a 464€. La decisión se debe en gran medida a la rebaja de las expectativas de crecimiento y rentabilidad del grupo a corto plazo. Esperamos, en particular, que los ingresos de Gucci disminuyan un 12% en 2024, con una presión sustancial sobre el margen debido al aumento de las inversiones.

Principales Métricas Morningstar para Kering KER

Analyst: Jelena Sokolova, CFA

 

Las mayores revisiones al alza y a la baja

En la tabla adjunta hemos recogido las revisiones de Fair Value de más del 10%, tanto al alza como a la baja.

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
ASML Holding NV625,20 EUR-0,81Rating
Broadcom Inc176,22 USD-1,50Rating
Imperial Brands PLC2.332,00 GBX-0,72Rating
ING Groep NV14,69 EUR-1,05Rating
Kering SA212,00 EUR0,47Rating
Micron Technology Inc104,10 USD-4,19Rating
Oracle Corp189,58 USD0,24Rating

Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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