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Las acciones de crecimiento obtuvieron una considerable ventaja sobre los de valor en 2023: el Morningstar US Growth Index superó al Morningstar US Value Index en más de 26 puntos porcentuales durante el año. Las empresas de crecimiento siguen superando a los de valor en 2024 en casi 4 puntos porcentuales en lo que va de año.
¿Están sobrevaloradas las acciones de crecimiento?
Todo lo relacionado con la inteligencia artificial ha seguido subiendo en lo que va de año, afirma el estratega jefe de mercados estadounidenses de Morningstar, Dave Sekera. Sin embargo, basándonos en nuestras valoraciones, sospechamos que la preponderancia de este rendimiento superior ha quedado atrás". A 21 de junio, los valores de crecimiento cotizan con una prima del 8% respecto a un compuesto de nuestra cobertura de valores, mientras que las acciones de valor siguen teniendo precios atractivos con un descuento del 10% respecto a nuestras valoraciones.
"De cara al futuro, creemos que a los inversores de largo plazo les convendrá recortar las posiciones en acciones de crecimiento que se estén sobrecargando y reinvertir esos ingresos en acciones que coticen con un atractivo margen de seguridad respecto a sus valoraciones intrínsecas".
Hemos elaborado una lista de las mejores acciones de valor para comprar a largo plazo, siguiendo estos criterios:
- Las acciones se sitúan en la parte “value” del Morningstar Style Box.
- Los acciones pertenecen a empresas incluidas en la lista Morningstar de las Mejores Empresas para Poseer en 2024. Las empresas incluidas en esta lista tienen amplias Morningstar Economic Moat Ratings y flujos de caja predecibles, y están dirigidas por equipos de gestión que toman decisiones inteligentes de asignación de capital.
- Las acciones están baratas, lo que significa que cotizan por debajo de las estimaciones de valor razonable de Morningstar.
Las 10 mejores acciones value para el largo plazo
Los 10 valores más baratos de la lista de Mejores Compañías Morningstar a 25 de junio de 2024 eran:
- Polaris (PII)
- British American Tobacco (BTI)
- Pfizer (PFE)
- Bristol-Myers Squibb (BMY)
- Comcast (CMCSA)
- Gilead Sciences (GILD)
- Campbell Soup (CPB)
- U.S. Bancorp (USB)
- Toronto-Dominion Bank (TD)
- United Parcel Service (UPS)
He aquí un poco sobre cada uno de estos valores a largo plazo. Datos a 25 de junio.
Polaris
- Precio/Valor razonable: 0,53
- Índice de incertidumbre Morningstar: Media
- Morningstar Style Box: Small Value
- Morningstar Capital Allocation Rating: Ejemplar
- Industria: Vehículos recreativos
La acción de Polaris, nueva en nuestra lista de los mejores valores para comprar este mes, cotiza un 47% por debajo de nuestra estimación de valor razonable y encabeza nuestra lista de los mejores valores para comprar a largo plazo. Polaris es una de las marcas más antiguas del sector de los deportes de motor. Hace unos 70 años, la empresa empezó a forjar su reputación y su marca fabricando motos de nieve. En las décadas posteriores, la empresa se ha expandido a vehículos todo terreno, motocicletas, embarcaciones y vehículos eléctricos, construyendo un centro neurálgico de vehículos recreativos y utilitarios. Creemos que Polaris puede sacar provecho de su investigación y desarrollo, su sólida calidad, su excelencia operativa y su estrategia de adquisiciones, afirma Jaime Katz, analista senior de Morningstar. Sin embargo, sus competidores están innovando más rápidamente que en el pasado, lo que podría poner en peligro la capacidad de la empresa para tomar precio y acción de forma consistente, especialmente en periodos de retiradas infladas o descuentos agresivos en la industria. Creemos que las acciones de Polaris valen 145 dólares por título.
British American Tobacco
- Precio/Valor razonable: 0,66
- Índice de incertidumbre Morningstar: Media
- Morningstar Style Box: Large Value
- Morningstar Capital Allocation Rating: Estándar
- Industria: Tabaco
Las acciones de British American Tobacco cotizan un 34% por debajo de nuestra estimación de valor razonable de 49 dólares por acción. Aunque es probable que los cigarrillos sigan siendo el motor de los beneficios del sector durante la próxima década, British American Tobacco ha sido la más agresiva de las grandes tabacaleras en su apuesta por los productos de nueva generación, con exposición a varias categorías emergentes, como el vaping, el tabaco calentado y los productos orales, afirma Kristoffer Inton, estratega de Morningstar. Prevemos que los volúmenes de tabaco disminuyan alrededor de un 4% anual hasta 2028, pero esperamos que los aumentos de precios y los ingresos incrementales de los productos de nueva generación compensen los descensos de volumen.
Pfizer
- Precio/Valor razonable: 0,67
- Índice de incertidumbre Morningstar: Media
- Morningstar Style Box: Large Value
- Morningstar Capital Allocation Rating: Estándar
- Industria: Fabricantes de medicamentos
Pfizer, que cotiza con un descuento del 33% respecto a nuestra estimación de valor razonable, es el primer título de nuestra lista de un sector que algunos no asocian con el valor: la atención sanitaria. Pero, al igual que muchos grandes valores farmacéuticos, Pfizer se sitúa en la parte de valor del cuadro de estilo. No creemos que el mercado aprecie plenamente la capacidad del gigante farmacéutico para compensar las importantes pérdidas de patentes en los próximos cinco años, argumenta Damien Conover, director de Morningstar. Dada la reciente presentación de investigación y desarrollo oncológico de la empresa, que mostró una sólida línea de nuevos éxitos de ventas potenciales, también creemos que el mercado parece infravalorar la cartera de productos de la empresa, añade. Creemos que las acciones de Pfizer valen 42 dólares por título.
Bristol-Myers Squibb
- Precio/Valor razonable: 0,67
- Índice de incertidumbre Morningstar: Media
- Morningstar Style Box: Large Value
- Morningstar Capital Allocation Rating: Ejemplar
- Industria: Fabricantes de medicamentos
La acción de Bristol-Myers Squibb, segundo fabricante farmacéutico de nuestra lista de los mejores valores para comprar a largo plazo, cotiza un 33% por debajo de nuestra estimación de valor razonable de 63 dólares por acción. Bristol-Myers Squibb, experta en alianzas y adquisiciones, ha creado una sólida cartera de medicamentos y una sólida cartera de productos en fase de desarrollo. La empresa ha incorporado socios para compartir los costes de desarrollo y diversificar los riesgos de fracaso clínico y regulatorio. "Creemos que la asociación cardiovascular con Pfizer representa una de las más importantes", afirma Conover, de Morningstar. Bristol se está reposicionando agresivamente para expandirse a través de las desafiantes pérdidas de patentes, con un esfuerzo por centrarse en el grupo de medicamentos especializados de alto margen.
Comcast
- Precio/Valor razonable: 0,69
- Índice de incertidumbre Morningstar: Media
- Morningstar Style Box: Large Value
- Morningstar Capital Allocation Rating: Estándar
- Sector: Servicios de telecomunicaciones
Las acciones de Comcast cotizan un 31% por debajo de nuestra estimación de valor razonable. El crecimiento del negocio de cable de Comcast se ha ralentizado, y esperamos que siga haciéndolo a medida que más clientes accedan a las alternativas de fibra y redes inalámbricas. No obstante, creemos que Comcast será capaz de limitar las pérdidas de cuota de banda ancha en los próximos años, al tiempo que disfruta de un sólido poder de fijación de precios, afirma Mike Hodel, director de Morningstar. El negocio de cable de Comcast ha ido ganando cuota de mercado de banda ancha en los últimos 20 años, a medida que el acceso a Internet de alta calidad se ha convertido en un servicio básico. En general, esperamos que Comcast registre un crecimiento modesto pero con un fuerte flujo de caja en el futuro inmediato. Asignamos a la acción una estimación de valor razonable de 56 dólares por acción.
Gilead Sciences
- Precio/Valor razonable: 0,72
- Índice de incertidumbre Morningstar: Media
- Morningstar Style Box: Large Value
- Morningstar Capital Allocation Rating: Estándar
- Industria: Fabricantes de medicamentos
Las acciones de Gilead cotizan un 28% por debajo de nuestra estimación de valor razonable de 97 dólares. Creemos que los inversores infravaloran la estabilidad de la base de la empresa para el VIH y el potencial de crecimiento de la cartera de oncología y la cartera de proyectos de la empresa, afirma Karen Andersen, estratega de Morningstar. Su cartera y su cartera de productos respaldan un amplio "moat", pero Gilead necesita una estabilización del mercado del VHC, una fuerte innovación continuada en VIH, datos sólidos de su cartera de productos y futuras adquisiciones inteligentes para volver a crecer. Creemos que Gilead debería generar un crecimiento anual de un dígito bajo durante los próximos años, añade.
Campbell Soup
- Precio/Valor razonable: 0,72
- Índice de incertidumbre Morningstar: Media
- Morningstar Style Box: Valor medio
- Morningstar Capital Allocation Rating: Estándar
- Industria: Alimentos envasados
Las acciones de Campbell Soup cotizan un 28% por debajo de nuestra estimación de valor razonable de 61 dólares. La empresa obtiene un amplio rating de moat económico gracias a sus ventajas en costes y a sus marcas, que incluyen su marca homónima, Pace, Prego y Swanson, entre otras. Creemos que la estrategia de Campbell es sólida, observa Erin Lash, directora de Morningstar. Al aprovechar la tecnología, los conocimientos de datos y la inteligencia artificial, la empresa lleva a las estanterías productos que los consumidores valoran en el momento oportuno. "Creemos que Campbell sigue comprometida con la extracción de ineficiencias de su cadena de suministro y red de distribución, la optimización de las rutas directas a las tiendas y la inversión en automatización", añade. Para la próxima década, prevemos un crecimiento anual de las ventas de un dígito bajo y un crecimiento medio ajustado de los beneficios por acción de un dígito alto.
U.S. Bancorp
- Precio/Valor razonable: 0,76
- Índice de incertidumbre Morningstar: Media
- Morningstar Style Box: Large Value
- Morningstar Capital Allocation Rating: Ejemplar
- Sector: Bancos-Regionales
Las acciones de U.S. Bancorp cotizan un 24% por debajo de nuestra estimación de valor razonable de 53 dólares por acción. U.S. Bancorp es uno de los bancos regionales más rentables que cubrimos, afirma Michael Wong, director de Morningstar. El banco tiene una escala nacional y una mezcla única de negocios generadores de comisiones, incluyendo pagos, fideicomisos corporativos, gestión de patrimonios y banca hipotecaria, todo ello evitando la banca de inversión. Creemos que su equipo directivo ha hecho un trabajo ejemplar a la hora de asignar el capital, añade Wong. Su última estrategia ha consistido en centrarse en su ecosistema de pagos, ampliar su red de sucursales y buscar nuevas adquisiciones y asociaciones.
Toronto-Dominion Bank
- Precio/Valor razonable: 0,83
- Calificación Morningstar de incertidumbre: Bajo
- Morningstar Style Box: Large Value
- Morningstar Capital Allocation Rating: Ejemplar
- Sector: Bancos-Diversificados
Toronto-Dominion es uno de los dos mayores bancos de Canadá por activos y uno de los seis que en conjunto poseen aproximadamente el 90% de los depósitos bancarios del país. Según Michael Miller, analista de Morningstar, Toronto-Dominion ha hecho un trabajo admirable centrándose en sus operaciones minoristas en Canadá y creciendo hasta convertirse en el número uno o dos en cuota de mercado para la mayoría de los productos clave en este segmento. Toronto-Dominion debería seguir siendo uno de los bancos canadienses dominantes en los próximos años, añade. Toronto-Dominion también ha establecido una presencia significativa en los EE.UU. al tener el mayor número de sucursales en los EE.UU. entre los bancos canadienses, así como una participación del 12% en Charles Schwab SCHW. Las acciones de Toronto-Dominion Bank cotizan un 17% por debajo de nuestra estimación de valor razonable de 66 dólares por acción.
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- Precio/Valor razonable: 0,85
- Índice de incertidumbre Morningstar: Media
- Morningstar Style Box: Large Value
- Morningstar Capital Allocation Rating: Estándar
- Sector: Transporte integrado de mercancías y logística
Un recién llegado a la lista, United Parcel Service, completa nuestra lista de los mejores valores para comprar a largo plazo. UPS es el gigante entre las empresas mundiales de entrega de paquetes pequeños, y es uno de los tres proveedores comerciales que dominan el panorama junto con FedEx FDX en Estados Unidos y DHL Express DHLGY en Europa. Históricamente, UPS ha obtenido márgenes operativos superiores a los de sus competidores de media, gracias en gran parte a su mayor densidad de paquetes: lleva mucho más tiempo que FedEx en el mercado terrestre estadounidense. Las tendencias favorables del comercio electrónico deberían seguir siendo un viento de cola a largo plazo para los negocios de paquetería terrestre y urgente de UPS en EE.UU., afirma Matthew Young, analista senior de Morningstar. Dicho esto, el crecimiento no será gratuito; UPS está tratando de mitigar los retos de los dolorosos aumentos salariales de su nuevo contrato sindical, ratificado en septiembre de 2023, y una creciente mezcla de entregas de menor margen de negocio a consumidor. Las acciones de UPS cotizan un 15% por debajo de la estimación de valor razonable de Morningstar de 158 dólares por acción.
