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Más de 130 valores estadounidenses cumplen la definición de "aristócratas del dividendo", un término acuñado por Standard & Poors para describir a las empresas que han aumentado sus pagos anuales de dividendos durante 25 años consecutivos.
Una forma sencilla de invertir en ellos es a través de un ETF, ya que no existen fondos a disposición del inversor europeo que inviertan exclusivamente en los aristócratas estadounidenses. El SPDR® S&P US Dividend Aristocrats ETF (UDVD) es el ETF con mayores activos (más de 3.400 millones de euros) en la categoría de renta variable estadounidense de altos dividendos.
¿Existen alternativas a este ETF gigante, especialmente entre los calificados con un Morningstar Medalist Rating de Gold?
ETFs analizados
- SPDR® S&P US Dividend Aristocrats ETF (UDVD), Rating Silver
- iShares MSCI MSCIUSAQualDiv ESG ETF (QDIV), RatingSilver
- Fidelity US Quality Income ETF (FUSD), Rating Gold
- WisdomTree US Quality Dividend Growth ETF (DGRA), Rating Gold
En los últimos 10 años, el ETF SPDR ha superado a su índice de referencia, el Morningstar US High Dividend Yield NR.
Principales Métricas Morningstar para el SPDR® S&P US Dividend Aristocrats ETF
- Ticker: UDVD
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Medalist Quant Rating: Silver
- Coste: 0,35%
- Rentabilidad 2024: 5,8%
Batir a los aristócratas
Batir a los aristócratas del dividendo parece a primera vista complicado. Como comenta David Harrell, editor del "Morningstar Dividend Investor" en su edición de mayo "por definición, los aristócratas son empresas maduras, con unos beneficios lo suficientemente sólidos como para financiar y aumentar el pago de dividendos. Una racha de 25 años o más también apunta a equipos de gestión que priorizan claramente el mantenimiento y el crecimiento del dividendo, incluso en periodos de incertidumbre económica o tensión sobre los beneficios".
Es difícil encontrar una filosofía de inversión en dividendos que pueda batir a los aristócratas, pero la hay. Analizando los resultados de los ETFs de renta variable USA de alto dividendo disponibles para el inversor europeo hay 3 ETF que pueden presumir de batir a los aristócratas.
El primero es el iShares MSCI USAQualDiv ESG ETF (QDIV). Tiene el privilegio de batir al SPDR® S&P US Dividend Aristocrats ETF en los últimos 10 años. Pero la diferencia de rentabilidad entre los 2 ETF se ha dado sobre todo en estos últimos 12 meses, periodo en el que el ETF de iShares ganó un 20,4% frente a apenas un 7,9% para el ETF de aristócratas.
Principales Métricas Morningstar para el iShares MSCI USAQualDiv ESG ETF
- Ticker: QDIV
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Medalist Quant Rating: Silver
- Coste: 0,35%
- Rentabilidad 2024: 13,6%
Pero hay mejores ETFs de dividendo, por lo menos en opinión de nuestro equipo de análisis de ETFs ya que hay 2 ETFs con un Medalist Rating Gold y con un Morningstar Rating de 5 estrellas que han batido claramente al ETF de aristócratas en estos últimos 5 años (nota: estos 2 ETFs tienen una antigüedad inferior a 10 años por lo que no podemos compararlos en ese periodo).
Fidelity US Quality Income ETF
El Fidelity US Quality Income ETF (FUSD) es fondo de alto dividendo bastante particular en la medida en que ha tendido a mantener más valores de crecimiento que sus homógos de su categoría Morningstar, aunque en términos de capitalización bursátil, está a la par con sus homólogos. Analizando factores adicionales, esta estrategia ha tenido sistemáticamente una inclinación defensiva debido a su exposición a valores de alta calidad en los últimos años. Una alta exposición al factor calidad significa mantener empresas que son constantemente rentables, crecen y tienen balances sólidos.
En los últimos meses, la estrategia ha estado más expuesta al factor calidad en comparación con sus rivales. Este ETF también ha mostrado una mayor inclinación hacia los valores de alta volatilidad a lo largo de estos años. La exposición a la alta volatilidad contribuye a una mayor rentabilidad durante los mercados alcistas, pero a menudo a costa de perder más durante las caídas.
Principales Métricas Morningstar para el Fidelity US Quality Income ETF
- Ticker FUSD
- Morningstar Rating: ★★★★★
- Morningstar Medalist Quant Rating: Gold
- Coste: 0,25%
- Rentabilidad 2024: 14,7%
WisdomTree US Quality Dividend Growth ETF
El análisis de la cartera del WisdomTree US Quality Dividend Growth (DGRA) muestra que ha mantenido una sobreponderación significativa en la exposición al dividendo y una infraponderación en la exposición a la calidad en comparación con sus homólogos de categoría.
La alta exposición al rendimiento se atribuye a la tenencia de valores que pagan elevados dividendos o recompran acciones. Su baja exposición a la calidad radica en valores con mayor apalancamiento financiero y menor rentabilidad.
Principales Métricas Morningstar para el WisdomTree US Quality Dividend Growth ETF
- Ticker: DGRA
- Morningstar Rating: ★★★★★
- Morningstar Medalist Quant Rating: Gold
- Coste: 0,33%
- Rentabilidad 2024: 15,7%
Pero, ¿son realmente ETFs de alta rentabilidad por dividendo?
Ahora bien, si uno analiza más en detalle las carteras del ETF de Fidelity y del ETF de WisdomTree, se percatará de que en ambos casos valores como Microsoft Corp (MSFT), Apple Inc (AAPL) y NVIDIA Corp (NVDA), figuarn en el top 5. Esos valores tecnológicos que, sin duda explican el buen resultado que han obtenido estos 2 ETFs, no son precisamente valores que se distinguen por pagar un alto dividendo. La rentabilidad por dividendo esperada a los precios actuales de estos 3 valores son respectivamente del 0,64%, del 0,43% y del 0,03%.
Si calculamos la rentabilidad por dividendo del conjunto de las cartera, esta sería de apenas del 2,1% para el Fidelity US Quality Income y del 1,9% para el WisdomTree US Quality Dividend, comparado con una rentabilidad por dividendo del 2,9% para el SPDR® S&P US Dividend Aristocrats ETF.
Por lo tanto, los 2 ETF con rating Gold no se distinguen precisamente por una alta rentabilidad por dividendo.
¿Para qué quiere un ETF de dividendo?
La cuestión es qué utilidad quiere darle a un ETF o un fondo de alto dividendo en su cartera. Si lo que pretende es diversificar la parte de renta variable americana de su cartera, entonces tanto el Fidelity US Quality Income como el WisdomTree US Quality Dividend Growth no aportarían demasiado en cuanto a diversificación respecto a un ETF referenciado al S&P 500. Tendría más sentido tener en cartera al SPDR® S&P US Dividend Aristocrats ETF.
Además, éste último ETF, al estar más centrado en valores de mediana capitalización y menos en tecnología, tendría una valoración bastante más atractiva que el ETF de Fidelity, como se puede apreciar en la siguiente ilustración.
Hay otro aspecto a tener en cuenta cuando uno compara ETFs de alto dividendo. La rentabilidad por dividendo histórica. Es decir, no sólo el nivel absoluto sino también su volatilidad. Y en la comparativa entre el ETF de SPDR y el de Fidelity gana el primero: su rentabilidad por dividendo es mucho más estable en el tiempo.
Más allá de la rentabilidad por dividendo y del Rating
Cuando uno compara ETFs de alta rentabilidad por dividendo (pero la conclusión también vale para otras categorías de fondos o ETFs) es que el análisis debe ir más allá del simple examen de la rentabilidad e, incluso, del propio Medalist Rating.
Como hemos indicado en alguna ocasión el Medalist Rating es una calificación cualitativa prospectiva de la capacidad de un fondo o de un ETF para superar a su grupo de homólogos y/o índice de referencia pertinente sobre una base ajustada al riesgo durante un ciclo de mercado completo. El Medalist Rating no es un indicador de resultados y no pretende sustituir el proceso de "due diligence" de los inversores.
