Los fondos sostenibles con vocación de largo plazo domiciliados en Europa registraron entradas netas en el primer cuatrimestre de 2024, tras las dificultades de 2023. Al igual que en el mercado en general, los fondos sostenibles europeos se beneficiaron del apetito de los inversores por estrategias de renta fija en un contexto de tipos de interés elevados, mientras que los fondos de renta variable y de asignación se desangraron.
Dicho esto, sólo los fondos incluidos en el ámbito de aplicación del "artículo 8" del Reglamento de Divulgación de Información sobre Finanzas Sostenibles (SFDR) captaron dinero fresco. El artículo 8 engloba los fondos "light green" con un enfoque medioambiental, social y de gobernanza. Estos vehículos registraron entradas netas de 16.850 millones de euros en lo que va de año, aunque los flujos pasaron a ser negativos en abril, después de tres meses consecutivos positivos en el primer trimestre. Los datos preliminares sugieren que mayo volvió a ser un mes positivo para los fondos del artículo 8; los datos definitivos de mayo se publicarán a finales de esta semana.
Los fondos del artículo 9, también llamados fondos "verde oscuro", demuestran un objetivo de inversión sostenible. Registraron cuatro meses consecutivos de salidas, con lo que los reembolsos netos en lo que va de año ascienden a 7.130 millones de euros, según datos de Morningstar Direct.
El universo de fondos del artículo 8 y del artículo 9 engloba los fondos abiertos y cotizados. Quedan excluidos los fondos del mercado monetario, los fondos de fondos y los fondos subordinados. Los fondos sin características ASG se clasifican como Artículo 6 ("no declarado" en Morningstar Direct).
El sentimiento general positivo en el espacio de la inversión sostenible se reflejó en el panorama de los fondos europeos. En total, los fondos domiciliados en Europa reunieron 67.100 millones de euros en los cuatro primeros meses del año, con entradas netas positivas en todos los meses.
Flows by EU SFDR Fund Type: 1 Year
Source: Morningstar Direct. Data as of June 12, 2024.
Los fondos de bonos registran flujos netos positivos
Los fondos de renta fija del artículo 8 obtuvieron 60.420 millones de euros entre enero y abril, y los fondos de renta fija del artículo 9, 4.220 millones de euros. En comparación, los fondos del artículo 6 registraron entradas netas por valor de 9.000 millones de euros.
"Las mayores entradas en los fondos de renta fija del artículo 8 en relación con los fondos de renta fija del artículo 6 pueden reflejar las expectativas de los inversores de que el entorno de tipos de interés "más altos durante más tiempo" puede favorecer a los bonos con grado de inversión, que tienden a constituir carteras orientadas a ESG", afirma Hortense Bioy, responsable global de investigación de sostenibilidad de Morningstar.
En enero, los mercados financieros preveían que el Banco Central Europeo recortaría los tipos de interés cinco veces en 2024, con un primer recorte en primavera. Ahora, las expectativas se centran en uno o dos recortes más este año, tras la bajada de tipos de principios de mes. El BCE también ha elevado sus perspectivas de inflación, lo que ha reducido las esperanzas de relajación monetaria.
En cuanto a los fondos del artículo 9, los flujos positivos hacia la clase de renta fija -por un total de 4.220 millones de euros- se vieron contrarrestados por los importantes reembolsos de otras clases de activos, sobre todo el récord de más de 10.000 millones de euros de los fondos de renta variable.
Artículo 8: Los fondos de acciones se desangran
Los fondos de renta variable "verde claro" también siguieron registrando salidas, con flujos netos negativos de 19.520 millones de euros en los cuatro primeros meses del año. Esta categoría ha experimentado reembolsos netos mensuales desde abril de 2023. En lo que va de año, la categoría que más se desangró fue la de Grandes Capitales Europeos. Por el contrario, las entradas netas en fondos de renta variable del artículo 6 ascendieron a 41.770 millones de euros.
Esta divergencia no sorprendió a los observadores cercanos: "Es justo suponer que algunos inversores adoptaron un enfoque más cauteloso hacia la inversión ESG el año pasado a raíz del bajo rendimiento de 2022 de las estrategias ESG que se debió en parte a su típica infraponderación en empresas energéticas tradicionales y sobreponderación en tecnología y otros sectores de crecimiento", escribió Bioy de Morningstar en el informe de enero de 2024 "SFDR Article 8 and Article 9 Funds: Q4 in Review".
Muchos fondos sostenibles adoptan un enfoque prudente respecto a las inversiones en combustibles fósiles y, además, la invasión en toda regla de Ucrania por parte de Rusia ha impulsado al alza las acciones de defensa. Esto se refleja en los índices que recogen estos mercados: El Morningstar Europe Sustainability Index perdió un 16,79% en 2022, mientras que las pérdidas del más amplio Morningstar Europe GR Index se limitaron al 11,11% (en euros).
Observando los dos Índices Morningstar, 2024 empieza a pintar un panorama diferente desde el punto de vista de la rentabilidad: El Morningstar Europe Sustainability Index ha subido un 10,87% en lo que va de año (en euros), mientras que el Morningstar Europe GR Index más amplio se queda ligeramente rezagado con un +10,58%.
Bioy también señaló que otros factores que pesan sobre la demanda de fondos ESG por parte de los inversores son la preocupación por el lavado verde y el entorno normativo en constante evolución. La oleada de reclasificaciones de fondos al artículo 8 desde el 9 en virtud del Reglamento sobre divulgación de información financiera sostenible a finales de 2022, y otras cuestiones relacionadas con la aplicación del Reglamento, han causado confusión entre los inversores y otros participantes en el mercado, dijo.
Sustainable ETFs Gain Market Share
Like in the wider market, passive strategies continue to gain market share in the SFDR landscape. Passive strategies garnered EUR 13.14 billion year-to-date, with total assets of Article 8 and 9 passive funds reaching EUR 683 billion at the end of April.
The much bigger active SFDR universe (assets stood at 4,761 billion as of 30 April 2024) also saw positive net inflows into Article 8 funds (EUR 1.7 billion year-to-date). Actively-managed Article 9 funds, on the other hand, saw EUR 7.78 billion walk out the door between January and April.
From an organic growth perspective, Article 8 funds showed a negative 0.08% organic growth rate at the end of April for the previous 12 months. On the other hand, products falling in the Article 9 group saw a more negative 0.88% organic growth rate. Meanwhile, funds not considered to be Article 8 or Article 9 according to the SFDR showed positive average organic growth rates.
Los ETF sostenibles ganan cuota de mercado
Al igual que en el mercado en general, las estrategias pasivas siguen ganando cuota de mercado en el panorama de los SFDR. Las estrategias pasivas acumularon 13.140 millones de euros en lo que va de año, con unos activos totales de los fondos pasivos de los artículos 8 y 9 que alcanzaron los 683.000 millones de euros a finales de abril.
El universo activo de los SFDR, mucho mayor (los activos ascendían a 4,7 billones a 30 de abril de 2024), también registró entradas netas positivas en los fondos del artículo 8 (1,7 billones de euros en lo que va de año). Por otro lado, los fondos del artículo 9 gestionados de forma activa recibieron 7.780 millones de euros entre enero y abril.
Desde una perspectiva de crecimiento orgánico, los fondos del artículo 8 mostraron una tasa de crecimiento orgánico negativa del 0,08% a finales de abril para los 12 meses anteriores. Por otra parte, los productos incluidos en el grupo del artículo 9 registraron una tasa de crecimiento orgánico más negativa, del 0,88%. Mientras tanto, los fondos no considerados del artículo 8 ni del artículo 9 según el SFDR mostraron tasas medias de crecimiento orgánico positivas.
Los expertos en sostenibilidad de Morningstar publican informes trimestrales de flujos de fondos. Está previsto que el informe trimestral SFDR del segundo trimestre de 2024 se publique a finales de julio.
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