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Comentario Acciones

¿Qué acciones compran o venden los fondos americanos?

El sector tecnológico sigue el más comprado, con Micron Technology, Marvell Technology y Tesla como empresas destacadas

Fernando Luque 12/06/2024
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imagen de un dólar recortado

Cada mes analizamos las carteras de los mayores fondos de renta variable de gran capitalización disponibles a la venta en Europa (no sólo en España) para ver qué valores han sido los más comprados y los más vendidos por sus gestores durante el último mes.  

Los fondos seleccionados

Para este ejercicio hemos seleccionado los 15 fondos con mayor patrimonio para los que tenemos su cartera completa a 30 de abril de 2024 y que tienen un histórico de carteras mensuales en nuestra base de datos.

Los fondos seleccionados, publicados en la tabla adjunta, tienen unos activos netos combinados de cerca de 60.000 millones de euros. Hemos descartado los fondos de fondos y los fondos indexados.

Para calcular las cantidades compradas y vendidas en USD por los gestores, como no es posible saber a qué precio realizaron las operaciones, hemos tomado como referencia la cotización media entre el precio final del mes de marzo y el precio final del mes de abril.

 

¿En qué sectores han invertido o desinvertido los gestores?

En primer lugar, vamos analizar los sectores en los que más y en los que menos han apostado por los gestores en el mes de marzo. Hay que recordar que el mes de abril fue un mes negativo para el mercado americano, con el Morningstar US Market NR retrocediendo un 3.3% en EUR

 

En conjunto los 15 fondos analizados tuvieron una actividad neta positiva en este mes de abril ya que saldaron el mes con unas compras netas (diferencia entre las compras totales y las ventas totales de acciones) por valor aproximade de 885 millones de euros.

Al igual que durante el mes de marzo, los gestores apostaron claramente por el sector tecnológico que fue el sector más comprado (517 millones de euros de compras netas), seguido de lejos por el sector de consumo cíclico (183 millones) y el servicios de comunicación (120 millones).

Tan sólo hubo 2 sectores con una actividad neta negativa en este mes de abril: el de materiales básicos (23 millones de euros de ventas netas) y, al igual que el mes pasado, el inmobiliario (76 millones de ventas netas).  

Las acciones americanas más compradas

El valor más comprado por los gestores es Micron Technology (MU), una de las mayores empresas de semiconductores del mundo, especializada en chips de memoria y almacenamiento. Su principal fuente de ingresos procede de la memoria dinámica de acceso aleatorio, o DRAM, y también tiene una exposición minoritaria a los chips NAND. Micron atiende a una clientela mundial y vende chips a centros de datos, teléfonos móviles, electrónica de consumo y aplicaciones industriales y de automoción. La empresa está integrada verticalmente.

Nuestro analista del sector, William Kerwin, no cree que la empresa tenga un moat económico. Micron se beneficia de su gran escala, ya que es el quinto fabricante de chips más grande del mundo, pero no ve suficiente escala para generar beneficios económicos consistentes. Consideramos que los mercados de DRAM y NAND son muy cíclicos y espera que Micron prospere en periodos de fuerte demanda y precios, pero que sea vulnerable a los ciclos descendentes que comprimen los envíos, los precios y los beneficios.

Kerwin también advierte del riesgo de China. En 2023, el gobierno chino cerró las ventas de Micron a los centros de datos chinos, lo que tendrá un impacto material en las ventas y el crecimiento.

Principales Métricas Morningstar para Micron Technology 

 

El segundo valor más comprado también es una empresa de semiconductores. Marvell Technology (MVRL) es un diseñador de chips centrado en las redes cableadas, donde tiene la segunda mayor cuota de mercado. La compañía abastece a los mercados finales de centros de datos, operadores, empresas, automoción y consumo con procesadores, transceptores ópticos y de cobre, conmutadores y controladores de almacenamiento.

Acabamos de aumentar nuestra estimación del valor razonable de Marvell Technology a 75 dólares por acción, frente a 65 dólares, ya que como comenta Kerwin, "elevamos nuestra previsión de ingresos a medio plazo para tener en cuenta el crecimiento significativo de las ventas de inteligencia artificial generativa. Creemos que Marvell se beneficiará significativamente de la inversión en inteligencia artificial generativa con una exposición diversa a través de aceleradores personalizados, chips ópticos y chips de conmutación comercial".

Principales Métricas Morningstar para Marvell Technology 

 

La tercera compañía más comprada por los gestores no pasa por sus mejores momentos en la asctualidad ya que acumula una caída del 30% en USD desde principio de año. Se trata de Tesla (TSLA). Pero parece que los gestores empiezan a ver atractivo en la compañía: en total hay 6 fondos que han comprado acciones de Tesla durante el mes de abril (en particular el Loomis Sayles US Growth, con más de 190.000 acciones), frente a 1 que ha vendido acciones. 

Nuestro analista,Seth Goldstein, prevé que, en 2024, las entregas de Tesla serán ligeramente superiores a los 1,81 millones alcanzados en 2023. También prevé precios de venta medios más bajos, ya que Tesla probablemente tendrá que recortar los precios en mercados clave, como China, en línea con sus homólogos. A más largo plazo, estima que Tesla entregará unos 5 millones de vehículos al año en 2030. Esto incluye las ventas de flotas, una oportunidad en expansión para Tesla. Nuestra previsión está muy por debajo del objetivo de la dirección de vender 20 millones de vehículos a finales de esta década. 

Principales Métricas Morningstar para Tesla 

 

 

 

 

Las acciones americanas más vendidas

Si entre las acciones más compradas abundan las compañías tecnológicas, en la tabla de valores más vendidos por los gestores hay 2 sectores que dominan: el de salud y el industrial. Pero el valor más vendido con diferencia es U.S. Bancorp (USB). Es uno de los mayores bancos regionales estadounidenses, con sucursales en unos 26 estados, principalmente en el oeste y el medio oeste de Estados Unidos. 

Curiosamente, durante el mes de abril, ha habido más gestores comprando acciones que gestores vendiendo (4 frente a 2). La razón de que el valor ocupe el primer puesto de la clasificación de valores más vendido se debe a la gran actividad vendedora del gestor del Amundi Funds US Pioneer que se desprendió de casi 2.300.000 acciones de la compañía.  

Nuestro analista, Michael Wong, comenta que "pocos competidores nacionales pueden igualar su eficiencia operativa y su rentabilidad sobre fondos propios en los últimos 15 años. Aunque el banco ha obtenido unos resultados admirables, si tuviéramos que quejarnos de algo, sería de que le ha costado mucho seguir optimizando la eficiencia y la rentabilidad, mientras que algunos de sus competidores parecen estar «poniéndose al día» gradualmente con el paso del tiempo". Cree que US Bancorp tiene un amplio rating Morningstar de moat económico, ya que posee ventajas de costes y costes de cambio que son consistentes con nuestro marco de moat bancario.

Wong ha aumentado su estimación del valor razonable de U.S. Bancorp de 52 dólares por acción a 53 dólares.

Principales Métricas Morningstar para US Bancorp 

 

El segundo valor más vendido esla inmobiliaria Prologis Inc (PLD) que adquiere, desarrolla, posee y explota propiedades industriales situadas estratégicamente en mercados caracterizados por una gran densidad de población, un consumo creciente y altas barreras de entrada, normalmente cerca de grandes reservas de mano de obra y amplias infraestructuras de transporte.

En este caso el gran responsable de las ventas fue el gestor del JPM US Select Equity que vendió unas 680.000 acciones. 

Principales Métricas Morningstar para Prologis Inc 

 

El tercer valor más vendido es Danaher Corp (DHR) que se centra principalmente en la fabricación de instrumentos científicos y consumibles en los sectores de las ciencias de la vida y el diagnóstico. Nuestra analista, Julie Utterback, acaba de aumentar su estimación de valor razonable a 255 dólares por acción desde 243 dólares.

En este caso también hubo más gestores que compraron la compañía que gestores que la vendieron en sus carteras, pero las casi 230.000 acciones vendidas por el gestor del Amundi Funds US Pioneer pesaron más en la balanza.

Principales Métricas Morningstar para Danaher Corp 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Danaher Corp233,10 USD0,98Rating
Micron Technology Inc98,37 USD0,65Rating
Prologis Inc114,54 USD-0,51Rating
Tesla Inc342,03 USD-1,15Rating
U.S. Bancorp50,74 USD0,67Rating

Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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