En su reunión del jueves, el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo sin cambios su tipo de interés oficial por quinta vez consecutiva.
La decisión sobre los tipos de interés era ampliamente esperada. Según una encuesta reciente de Reuters, el 90% de los economistas preveían que no se produciría un primer recorte de los tipos de interés antes de junio. Las operaciones principales de refinanciación y los tipos de interés de la facilidad marginal de crédito y la facilidad de depósito se mantuvieron sin cambios en el 4,50%, el 4,75% y el 4,00%, respectivamente.
Los mercados bursátiles europeos y el euro se mantuvieron planos tras la declaración del BCE.
En una rueda de prensa posterior al anuncio de los tipos, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirmó que algunos miembros del Consejo de Gobierno apoyaban un recorte de los tipos el jueves, basándose en los alentadores datos de inflación de abril. Sin embargo, Lagarde añadió que finalmente se alinearon con la clara mayoría de los responsables políticos, que respaldaron el mantenimiento de los tipos en esta reunión.
¿Cuándo empezará el BCE a bajar tipos?
El BCE no hizo ningún comentario explícito sobre cuándo podría recortar los tipos, pero por primera vez en el actual ciclo de tipos altos dijo que sería apropiado recortarlos si los nuevos datos muestran que la inflación está volviendo a su objetivo del 2%.
"Si la nueva valoración del Consejo de Gobierno sobre las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la fortaleza de la transmisión de la política monetaria aumentara aún más su confianza en que la inflación está convergiendo hacia el objetivo de forma sostenida, sería apropiado reducir el actual nivel de restricción de la política monetaria", señala el comunicado.
"Todas las miradas estaban puestas en el comunicado de hoy del BCE, para saber si las reservas de la Fed tendrían algún impacto en las futuras decisiones del BCE sobre tipos de interés", dijo Michael Field, estratega de mercados europeos de Morningstar. "Afortunadamente para los inversores europeos, parece que el BCE está contento de ir por libre, con un lenguaje en el comunicado lo suficientemente vago, pero sin ningún indicio de que esté dando marcha atrás en su intención de recortar los tipos tan pronto como en junio."
"Creemos que este curso de acción es totalmente pragmático dado el contexto económico en Europa", añadió. El crecimiento económico es débil, y el propio BCE prevé un crecimiento de sólo el 0,6% este año. La inflación en la eurozona cayó al 2,4% interanual en marzo, frente al 2,6% de febrero, lo que la sitúa a un paso del objetivo del 2% fijado por el BCE.
"Hemos recorrido un largo camino desde los máximos del 10,6% de inflación registrados hace sólo 18 meses, y en este momento parece apropiado bajar los tipos de interés", añadió Field.
En un comentario escrito, Carsten Brzeski, responsable global de macroeconomía de ING, también predijo una subida de tipos en la próxima reunión: "Aunque el anuncio de política monetaria no menciona explícitamente junio como el momento para un primer recorte de tipos, pensamos que la reunión de hoy debería marcar la última parada antes del recorte". De hecho, el BCE ha realizado una transición muy gradual de su comunicación desde diciembre, pasando de hawkish a dovish".
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirmó que la mayoría de las medidas de inflación subyacente se están suavizando, que el crecimiento salarial se está moderando gradualmente y que las empresas están absorbiendo parte del aumento de los costes laborales en sus beneficios.
En Estados Unidos, las expectativas de recortes de tipos de la Reserva Federal en 2024 se desplomaron, tras un informe sobre la inflación superior a lo esperado. En el mercado de renta fija, las expectativas se centran ahora en que la Fed realice su primer recorte del tipo de los fondos federales en septiembre
Si la Fed no recorta los tipos en junio, la reacción del mercado a la divergencia de políticas podría anular gran parte del beneficio de un recorte del BCE. Además, si el BCE recorta los tipos de interés clave antes y por debajo de la Fed, la diferencia de tipos de interés entre EE.UU. y la zona euro aumentará. Esto presionará a la baja al euro frente al dólar estadounidense e inevitablemente repercutirá en los flujos de capital y la inflación.
¿Cómo afectarán los recortes a los mercados?
Los mercados de renta variable tienden a subir cuando se prevén bajadas de tipos, mientras que los mercados de renta fija tienden a sufrir. Por otra parte, con unos tipos de interés ya elevados, la caída de los tipos de interés también implica un menor rendimiento de los bonos, lo que empuja al alza los precios de los bonos. Unos tipos más bajos también hacen que los bonos existentes, y en particular los ya emitidos durante un periodo de tipos altos, resulten más atractivos para los rendimientos.
Mientras tanto, los tipos de ahorro en efectivo de las cuentas bancarias probablemente disminuirán, en detrimento de los ahorradores. Los prestatarios, por el contrario, se beneficiarán de la bajada de los tipos al abaratarse la deuda de los consumidores y las hipotecas. En su último Boletín Económico, el BCE señala que los tipos de interés de los préstamos a empresas ya han descendido ligeramente, hasta el 5,2% a finales de 2023, mientras que los tipos hipotecarios han seguido aumentando, hasta el 4%.
