A pesar de que la inflación está cayendo más rápido de lo esperado, se espera que el Banco Central Europeo mantenga los tipos de interés sin cambios en la reunión de política monetaria de esta semana, según los analistas.
Aunque es probable que el próximo movimiento del BCE sea bajar los tipos de interés, ahora se espera que cualquier recorte de los tipos de interés se produzca en junio. Además, crecen las expectativas de que, si bien los recortes de los tipos de interés están en camino, el BCE bajará los tipos en una cantidad menor en 2024 de lo que se había previsto anteriormente.
Para los inversores, con el BCE a la espera esta semana, la atención se centrará en cualquier pista sobre el calendario de ese recorte de los tipos de interés procedente de la actualización de las perspectivas macroeconómicas y de inflación del BCE.
El BCE mantiene los tipos en máximos históricos
Desde septiembre de 2023, el BCE ha mantenido su principal tipo de interés -conocido como tipo de las operaciones principales de refinanciación o MRO- en un máximo histórico del 4,5%.
En su primera reunión del año, el 25 de enero, el Consejo de Gobierno del BCE decidió mantener su política y no dio ninguna pista sobre cuándo se producirán recortes de tipos. Pero las cifras de inflación han caído desde esa reunión y aumentan las expectativas de que el BCE recorte los tipos de interés.
"Según una encuesta reciente de Reuters, dos tercios de los economistas prevén ahora un recorte de los tipos de interés en junio. Y ello a pesar de que el BCE comenta cada vez que puede el peligro de que resurja la inflación", afirma Michael Field, estratega de mercados europeos de Morningstar.
"Pero lo cierto es que la inflación ha bajado considerablemente y la trayectoria sigue siendo positiva. El tipo se sitúa en el 4,5%, lo que significa que el banco tiene mucho margen de maniobra. Puede aplicar un pequeño recorte en junio, y esperar a ver los efectos, sin desequilibrar la situación".
"Con la economía europea tambaleándose al borde de la recesión, creemos que el BCE debe equilibrar ahora el riesgo (externo) de que resurja la inflación, con la necesidad potencialmente más acuciante de garantizar que la economía no entre en una recesión prolongada. Junio parece un compromiso razonable en este sentido".
"No hay motivos para precipitarse"
Miembros clave del BCE han sugerido que cualquier decisión de bajar los tipos de interés está a meses vista.
La semana pasada, Peter Kazimir, miembro del Consejo del BCE, confirmó estas expectativas. "No hay razón para apresurar un recorte de tipos", dijo a Reuters el jefe del banco central eslovaco. "Junio sería mi fecha preferida, abril me sorprendería y marzo es un imposible".
Isabel Schnabel, miembro del consejo del BCE, declaró al Financial Times a principios de febrero que la inflación "podría volver a dispararse". La "última milla" para bajar la inflación será la más difícil, dijo. "Vemos una inflación de los servicios rígida. Vemos un mercado laboral resistente. Al mismo tiempo, observamos una notable relajación de las condiciones financieras", afirmó.
Sin embargo, los comentarios del jefe del banco central italiano, Fabio Panetta, muestran cierta división en el Consejo. En otra entrevista, declaró al periódico que "se acerca rápidamente" el momento de bajar los tipos. Más optimista que Schnabel, descartó el temor a una nueva espiral inflacionista y afirmó que la inflación en la zona euro está cayendo más rápido de lo esperado.
Atentos a la reunión del BCE
Dado que se espera que el BCE anuncie que mantendrá los tipos de interés cuando dé a conocer su decisión el jueves, la atención de los inversores se centrará en las perspectivas económicas del BCE.
El BCE publica el jueves por primera vez este año sus proyecciones sobre crecimiento económico, inflación, salarios, desempleo y comercio, a las que seguirán otras tres actualizaciones trimestrales a lo largo de 2024.
Los economistas de Deka Bank esperan que las proyecciones del BCE muestren una inflación ligeramente inferior este año y una convergencia continuada hacia el objetivo del 2% hacia mediados del próximo año. También es probable que en la rueda de prensa se aborde en qué medida el ligero descenso de los salarios mitiga los riesgos al alza de las perspectivas de inflación.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha subrayado en repetidas ocasiones que el proceso de desinflación tendría que avanzar más para que el banco central esté seguro de que es sostenible.
La inflación cae hacia el objetivo del BCE
La inflación en la eurozona está cayendo claramente más rápido de lo previsto por el BCE, añadió Kazimir.
El índice de precios al consumo bajó un 2,6% en febrero, frente al 2,8% de enero. Pero la inflación subyacente se mantuvo en el 3,1% (enero: 3,3%) y la inflación de los servicios rondó el 4%.
"La desinflación está siendo mucho más rápida de lo que esperábamos a nivel general, pero aún no podemos estar seguros sobre la inflación subyacente porque la evolución de los salarios sigue sin estar clara", declaró Kazimir a Reuters. "Para ello, el resultado de los convenios colectivos será crucial. En general, vamos por buen camino, pero aún no hemos llegado".
