Los ETF activos se están convirtiendo en la referencia para los inversores que buscan generar valor con fondos cotizados en detrimento de la beta estratégica inteligente. El sector se ha dado cuenta de ello y ha respondido con el lanzamiento de numerosos productos de este tipo, dentro y fuera de Estados Unidos.
"Menos emisores de ETF se ven incentivados a lanzar fondos nuevos e innovadores en el ya maduro mercado de ETF de beta estratégica. La presión a la baja de las comisiones está empujando a los proveedores más pequeños fuera de este espacio, mientras que los ETF activos o alternativos de precios más elevados ofrecen oportunidades nuevas y potencialmente lucrativas para los emisores emergentes de ETF", afirma Mo'ath Almahasneh, analista asociado de investigación de gestores de Morningstar.
El analista está convencido de que esta tendencia continuará en 2024, reduciendo aún más el número de lanzamientos de ETF de beta estratégica y posiblemente aumentando los cierres.
¿Es la gestión activa el futuro de los ETF? Sin duda, los ETF activos son cada vez más populares y, en Estados Unidos, su crecimiento ha sido explosivo en los últimos años. En Europa siguen siendo un producto de nicho, pero el lanzamiento de nuevos fondos pasivos activos no deja de aumentar.
¿Qué son los ETF activos?
Los ETF de gestión activa son fondos cotizados que invierten en una cartera de acciones o bonos elegidos por un gestor y difieren de los ETF tradicionales que replican pasivamente un índice basándose en reglas predeterminadas. En esencia, tratan de superar al índice de referencia mediante la selección de valores o la asignación sectorial.
Jason Xavier, responsable de EMEA ETF Capital Markets en Franklin Templeton, escribió que "se respira en el aire el olor de una nueva era para la inversión, que volverá a poner de moda la gestión activa". Más recientemente, Ryan Jackson, analista estadounidense de Morningstar, afirmó que "aparentemente de la noche a la mañana, los ETF activos pasaron de la oscuridad a la ubicuidad. Su ascenso se debe a una mezcla de legislación, desarrollo de productos y acontecimientos y tendencias del mercado que pusieron de relieve sus ventajas únicas".
ETF activos en Europa
Según datos de Morningstar, los ETF activos recaudaron 6.700 millones de euros en 2023, frente a los 2.400 millones de euros de 2022. Los activos alcanzaron los 28.900 millones de euros (20.100 millones en 2022). Representan el 1,8% de los activos invertidos en fondos cotizados en Europa (1,5% el año anterior).
Al principio, el desarrollo de ETF activos se produjo principalmente dentro de las estrategias de renta fija. Pimco US Dollar Short Maturity ETF y Pimco Euro Short Maturity ETF son dos ejemplos de este tipo de productos. Pero en los últimos años, la expansión se ha producido a través de estrategias de renta variable.
Entre los estrenos más recientes se encuentran tres productos de gestión de activos de JPMorgan en renta variable estadounidense de gran capitalización, que dan a los inversores acceso a las carteras básicas, de valor y de crecimiento de los principales gestores de carteras.
"Los actores establecidos como JPMorgan -que tiene una cuota de mercado cercana al 44% en este segmento- y Fidelity han construido su gama de ETF principalmente con ETF activos", explica José García-Zárate, director asociado de investigación de estrategias pasivas de Morningstar en Europa. "Además, los nuevos actores que se incorporan al mercado de ETF, como Robeco, también parecen dirigirse hacia este segmento. Esta tendencia podría significar que el mercado de estrategias pasivas tradicionales está bastante saturado, y no es fácil para los que entran ahora hacerse un hueco y ganar posiciones significativas."
El auge de los ETFs activos en el mundo
Según el último Global Fund Flow Report de Morningstar,las tasas de crecimiento de los ETF activos en todo el mundo superaron a las de los fondos indexados tradicionales en 2023: +37% frente a +8%, sobre una base orgánica.
Solo los ETF de renta variable gestionados activamente crecieron un 48% en términos orgánicos el año pasado. La categoría lleva en auge desde 2020 y muestra pocos signos de desaceleración. La parte del león corresponde a Estados Unidos: de unos activos mundiales de 342.000 millones de dólares, 287.000 millones son atribuibles al mercado estadounidense.
Sin embargo, que el fenómeno se ha globalizado lo demuestra el hecho de que los ETF activos no domiciliados en EE.UU. crecieron un 28% el año pasado.
El auge de los ETFs activos en EEUU
Morningstar calcula que, en cada año desde 2018, los ETF activos han tenido flujos netos de al menos 25.000 millones de dólares y han experimentado una tasa de crecimiento orgánico superior al 30% en Estados Unidos.
La carrera de los inversores hacia estos instrumentos penalizó fuertemente a los fondos activos tradicionales y, por primera vez en 2023, los activos de las estrategias pasivas superaron -aunque ligeramente- a los de las activas (13,293 billones de dólares frente a 13,234 billones).
Más ETFs activos y menos ETFs de beta estratégica
Los ETF activos se están convirtiendo en la referencia para los inversores que buscan generar valor con fondos cotizados en detrimento de la beta estratégica inteligente. El sector se ha dado cuenta de ello y ha respondido con el lanzamiento de numerosos productos de este tipo, dentro y fuera de Estados Unidos.
"Menos emisores de ETF se ven incentivados a lanzar fondos nuevos e innovadores en el ya maduro mercado de ETF de beta estratégica. La presión a la baja de las comisiones está empujando a los proveedores más pequeños fuera de este espacio, mientras que los ETF activos o alternativos de precios más elevados ofrecen oportunidades nuevas y potencialmente lucrativas para los emisores emergentes de ETF", afirma Mo'ath Almahasneh, analista asociado de investigación de gestores de Morningstar.
El analista está convencido de que esta tendencia continuará en 2024, reduciendo aún más el número de lanzamientos de ETF de beta estratégica y posiblemente aumentando los cierres.
¿Los ETFs, también más activos en Europa?
Según los expertos, no es sólo la saturación del mercado de estrategias pasivas tradicionales y la consiguiente búsqueda de nuevas formas de entrar en la industria de los ETF lo que está impulsando el crecimiento de estos instrumentos. "La creciente popularidad del 'envoltorio' ETF como vehículo de inversión es evidente", afirma García-Zárate. "Aunque tradicionalmente se ha identificado a los ETF como fondos pasivos, la realidad es que son sólo vehículos y no hay ninguna barrera para la distribución de estrategias activas".
Las ventajas de los ETFs activos
En comparación con un fondo de inversión, un ETF activo tiene varias ventajas, entre ellas el coste, porque a igualdad de condiciones, los ETF suelen ser más baratos. Otras ventajas son la negociación bursátil en tiempo real y la transparencia (muchos de estos instrumentos publican diariamente las posiciones de su cartera).
Pero cuidado: los ETF activos no parecen ser sustitutos perfectos de los fondos tradicionales de gestión activa. "Nuestros primeros análisis de este mercado revelan que las estrategias activas que suelen venderse en los ETF no presentan toda la flexibilidad de un fondo activo tradicional", aclara García-Zárate. "Sí, son activos, pero hasta cierto punto porque tienen que mantener el tracking error frente al índice de referencia dentro de niveles aceptables y contener así la rotación y los costes de gestión".
