Tras un rally de casi cinco años, ¿puede el índice Nikkei 225 volver a subir? La Bolsa de Tokio tocó niveles nunca alcanzados en los últimos 34 años, superando brevemente el umbral de los 38.000 puntos en la sesión del 13 de febrero. El máximo histórico de 38.957,44, alcanzado por el índice japonés el 29 de diciembre de 1989, está más o menos a 1.000 puntos de distancia y no es seguro que la brecha no se cierre en los próximos meses.
Detrás del comportamiento de la bolsa japonesa hay muchos factores, algunos de carácter macroeconómico, otros atribuibles a la mejora de las cuentas empresariales. Entre los macroeconómicos, la debilidad del yen, que se ha depreciado un 24% frente al dólar estadounidense en los últimos 12 meses, ha tenido un gran impacto en las ventas y beneficios de las empresas, teniendo en cuenta que Japón envía cerca del 20% de sus exportaciones a Estados Unidos.
¿Qué perspectivas para la bolsa de Tokio?
Para Richard Kaye, gestor del fondo Comgest Growth Japan, la Bolsa de Tokio puede seguir subiendo: "Esperamos que la tendencia alcista, reforzada por los datos trimestrales de las empresas, se mantenga durante mucho más tiempo. Los inversores mundiales empiezan a darse cuenta de que Japón está cambiando y ven pruebas de sus cambios en los beneficios empresariales. Al mismo tiempo, esperamos que los inversores japoneses también estén cada vez más dispuestos a asignar sus inversiones al mercado nacional".
Las cifras de beneficios trimestrales publicadas por las empresas japonesas, según Kaye, también han enviado importantes señales de cara al futuro: "Las empresas que han llevado a cabo una drástica transformación de su gobernanza en los últimos años y se han centrado en sus puntos fuertes han registrado un saludable crecimiento de sus beneficios durante la última ronda trimestral. Pienso, por ejemplo, en Hitachi y Mitsubishi Heavy Industries, empresas que están impulsando la transición de Japón y del mundo hacia las energías renovables gracias a su experiencia en turbinas eólicas y gas. O Toyota Industries, líder en equipamiento de almacenes y suministro de componentes para vehículos eléctricos. Creemos que es mucho más barato exponerse a estos problemas invirtiendo en el mercado japonés que en otros mercados internacionales".
Comparativa con las bolsas mundiales
La Bolsa de Tokio obtuvo unos resultados ligeramente inferiores a los de las cotizaciones mundiales en 2023, como demuestra el comportamiento del Morningstar Japan Large Mid Cap Index, que ganó un 25% frente al 27,61% del índice de referencia mundial, mientras que el año anterior, cuando las cotizaciones mundiales sufrieron, logró contener mejor las pérdidas (-6% frente a -8%).
En 2023, el mercado japonés se benefició de las fuertes ganancias registradas por los valores de los sectores de bienes industriales, tecnología, bienes de consumo cíclico y finanzas, que en conjunto representan más del 60% de la capitalización bursátil del Morningstar Japan Large Mid Cap Index y ganaron entre un 20% y un 43% durante el periodo.
También fue valiosa la contribución de los sectores de energía y materias primas, que obtuvieron mejores resultados que la media de sus competidores internacionales. Sin embargo, la fuerte infraponderación de la tecnología (14,8% frente a 20,48%), que a escala mundial fue el sector con mejores resultados en 2023, fue decisiva en la comparación con el índice de referencia.
Por el contrario, en 2022, un año negativo para la mayoría de los mercados internacionales, el Morningstar Japan Index consiguió limitar las pérdidas mejor que el índice de referencia gracias a la sobreponderación del sector manufacturero, el mejor comportamiento del sector financiero japonés, liderado por Mitsubishi UFJ Financial Group y Sumitomo Mitsui Financial Group, que ganó más del 40% (en divisa base) durante el periodo, y la infraponderación del sector tecnológico, que había sufrido a nivel mundial en 2022 por la subida de los tipos de interés.
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