Nvidia (NVDA) publicará sus resultados del cuarto trimestre el 21 de febrero, después del cierre del mercado. es es la opinión de Morningstar sobre lo que hay que buscar en las ganancias y las acciones de Nvidia.
¿Qué mirar en los resultados de Nvidia?
El segmento de centros de datos sigue en el punto de mira
Este negocio domina los ingresos, beneficios y valoración de Nvidia. La empresa ha seguido superando sus previsiones anteriores y elevando sus estimaciones para el próximo trimestre. Prevemos que siga ocurriendo lo mismo.
Los principales factores que limitan los beneficios de Nvidia son las restricciones de suministro, y nos interesará cualquier comentario sobre si los socios fabricantes de la empresa se están expandiendo (o con qué rapidez) para satisfacer la demanda de sus unidades de procesamiento de gráficos de IA.
La Inteligencia Artificial será un tema prioritario
Vemos muchas piezas móviles en el mercado de la IA para Nvidia y sus homólogos. Nos planteamos algunas preguntas:
¿Qué impacto han tenido las restricciones estadounidenses sobre las ventas de aceleradores de IA en China? ¿Qué progresos ha realizado Nvidia para garantizar que sus nuevos productos cumplen la normativa? Mientras tanto, ¿harán mella las restricciones en la trayectoria de crecimiento de la empresa?
¿Cuál es la demanda de los Estados nación? Parece que gobiernos soberanos están comprando GPU de Nvidia para construir superordenadores. ¿En qué medida contribuirá esto al crecimiento de los ingresos?
¿Cuál es el tamaño del mercado de aceleradores de IA? Advanced Micro Devices (AMD) elevó sorprendentemente su previsión para el mercado total direccionable de la industria en 2027 de 150.000 millones de dólares a 400.000 millones de dólares. Esto incluye otros tipos de chips además de las GPU, pero sigue implicando un crecimiento masivo de las GPU, y Nvidia sigue dominando el espacio de las GPU de IA.
¿Qué gasto de capital está realizando Nvidia en el centro de datos? Las empresas tecnológicas de gran capitalización han elevado sus planes de gasto para la IA en 2024, y los líderes de la nube podrían comprar muchas más GPU de las que prevé el mercado en los próximos años.
Reuters informó recientemente de que Nvidia está creando una unidad de diseño de chips personalizados que podría ayudar a construir chips especializados en IA para terceros. Estaremos atentos a cualquier información sobre esta iniciativa y las oportunidades que podría ofrecer a Nvidia.
Todos estos elementos nos ayudarán a fundamentar nuestras estimaciones sobre el crecimiento futuro de los ingresos de los centros de datos y, a su vez, la generación de flujo de caja libre y nuestra estimación del valor razonable.
Principales Métricas Morningstar para Nvidia
• Fair Value Estimate: $480.00
• Morningstar Rating: 2 stars
• Morningstar Economic Moat Rating: Wide
• Morningstar Uncertainty Rating: Very High
Estimación de Fair Value Estimate para Nvidia
Con su calificación de 2 estrellas, creemos que las acciones de Nvidia están sobrevaloradas en comparación con nuestra estimación de valor razonable a largo plazo de 480 dólares por acción, lo que implica un valor patrimonial de más de 1,1 billones de dólares, un múltiplo precio/beneficios ajustados para el ejercicio fiscal 2024 de 45 veces y un múltiplo precio/beneficios ajustados para el ejercicio fiscal 2025 de 31 veces.
Nuestra estimación del valor razonable (y el precio de las acciones de Nvidia) dependerá de sus perspectivas en el segmento de los centros de datos y las GPU de IA, para bien o para mal. Prevemos una expansión masiva en el mercado de procesadores de IA en la próxima década, y vemos margen para un enorme crecimiento de los ingresos tanto en Nvidia como en las soluciones de la competencia, ya sea de fabricantes de chips externos (como AMD o Intel (INTC) o soluciones internas desarrolladas por hiperescaladores (como los chips de Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN) Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN) u otros).
El negocio de centros de datos de Nvidia ya ha logrado un crecimiento exponencial, pasando de 3.000 millones de dólares en el año fiscal 2020 a 15.000 millones en el año fiscal 2023. La empresa debería ver un punto de inflexión aún mayor en el ejercicio fiscal 2024, ya que esperamos que los ingresos por centros de datos se dupliquen con creces hasta alcanzar los 41.000 millones de dólares. No creemos que este repunte se deba a pedidos anticipados o a un exceso de capacidad, ya que prevemos un crecimiento del 46% en los ingresos por centros de datos del ejercicio 2025, hasta superar los 60.000 millones de dólares. En los tres años siguientes, prevemos un crecimiento del 23%, 20% y 13%, lo que elevará los ingresos del segmento a 100.000 millones de dólares en el ejercicio 2028. No creemos que ninguna empresa quiera quedarse atrás, ni que ningún proveedor de computación en la nube quiera quedarse corto a la hora de suministrar GPU de IA a sus clientes.
Lo que dicen los alcistas sobre Nvidia
Las GPU de Nvidia ofrecen un procesamiento paralelo líder en el sector, históricamente necesario en aplicaciones de juegos para PC, pero que se ha extendido a la minería de criptomonedas, la IA y, quizás, otras aplicaciones futuras.
Las GPU de Nvidia para centros de datos y la plataforma de software Cuda han convertido a la compañía en el proveedor dominante para el entrenamiento de modelos de IA, un uso que debería aumentar exponencialmente en los próximos años.
La empresa cuenta con una ventaja pionera en el mercado de la conducción autónoma que podría conducir a la adopción generalizada de su plataforma de conducción autónoma Drive PX.
Lo que dicen los bajistas de Nvidia
Nvidia es actualmente uno de los principales proveedores de chips de IA, pero otros potentes fabricantes de chips y titanes tecnológicos se centran en el desarrollo interno de chips.
Aunque Cuda es preeminente en el software y las herramientas de entrenamiento de IA, es probable que los principales proveedores de cloud computing prefieran ver una mayor competencia en este espacio y se decanten por herramientas alternativas de código abierto si surgieran.
El negocio de GPU para juegos de Nvidia ha experimentado a menudo ciclos de auge y caída en función de la demanda de PC y, más recientemente, también de la minería de criptomonedas.
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