Ivanna Hampton: La Reserva Federal mantiene la tapa en las tasas de interés para cerrar este año. Mientras tanto, el banco central ha señalado que podría empezar a recortar los tipos el año que viene. ¿Cómo se alinea esto con las previsiones de Morningstar? Preston Caldwell está aquí para compartir sus perspectivas. Es economista senior de Estados Unidos para Morningstar Research Services.
Me alegro de verte, Preston.
Preston Caldwell: Gracias por recibirme, Ivanna.
Hampton: La Fed mantuvo los tipos estables por tercera reunión consecutiva, pero está dispuesta a pivotar a los recortes en 2024. ¿Qué les hace sentirse confiados para avanzar en esa dirección?
Caldwell: Bueno, es la inflación. La inflación ha bajado drásticamente. Quiero decir, en los últimos seis meses, el índice de inflación subyacente PCE está ahora por debajo del 3,0%. Y en términos interanuales, está en el 3,5%. Esperamos que caiga aún más, llegando finalmente a alrededor del 2,4% en marzo de 2024, que es cuando esperamos que empiecen a recortar, en realidad.
Por el momento, la Fed no ha dado muchos indicios de que vaya a recortar en marzo, aunque eso es lo que creen los mercados. Llevamos bastante tiempo pensando que empezarán a recortar en marzo, y los mercados se están acercando a nuestro punto de vista al respecto.
Pero la propia Reserva Federal se ha mostrado algo tímida al respecto aunque ahora están abriendo la puerta al menos a algunos recortes de tipos en 2024 con las últimas proyecciones del FOMC y [el presidente de la Fed Jerome] Powell también reconociendo que existen riesgos a la baja de mantener los tipos demasiado altos durante demasiado tiempo, al igual que existen riesgos de mantener la política monetaria demasiado laxa en términos de que la inflación sea demasiado alta.
Pero ahora que el objetivo de inflación parece estar bajo control, es el momento de que la Reserva Federal piense en su otro mandato de garantizar el pleno empleo, lo que en última instancia exigirá recortar los tipos.
Hampton: ¿Cuál es la previsión de Morningstar para los recortes de tipos de interés el próximo año? Es decir, ¿cuántos prevé y por qué?
Caldwell: Además del primer recorte en marzo de 2024, esperamos un total de seis recortes para todo el año. Con ello, el tipo de interés de los fondos federales bajará del rango 5,25% -5,50% actual. Lo llevará a un rango objetivo del 3,75%-4,00%. Por lo tanto, es una reducción de 150 puntos básicos de los niveles actuales a finales de 2024.
Y luego, esperamos más recortes, otros 150 puntos básicos de recortes en 2025, llevando el tipo de los fondos federales al 2,25% a finales de ese año. Y luego, incluso en 2026, esperamos que baje hasta el 1,75%. De modo que el tipo de interés de los fondos federales retrocederá hasta niveles prepandémicos.
Los tipos a largo plazo deberían bajar en consecuencia, y eso ayudará a garantizar que la economía crezca a su máximo potencial, y que no veamos una recesión y que, en última instancia, veamos el aterrizaje suave que es muy posible. Porque al contrario de lo que muchos pensaban hace un año más o menos, la inflación está volviendo a la normalidad sin recesión.
Hampton: Y la economía ha sido fuerte este año. Algunos observadores del mercado ven probable un aterrizaje suave. El presidente de la Fed, Jerome Powell, dice: "Es demasiado pronto para declarar la victoria". Hable acerca de lo que podría inclinar la economía hacia una recesión.
Caldwell: Correcto. Lo que sabemos ahora es que un aterrizaje suave es posible. En primer lugar, una vez más, teníamos dudas sobre si la inflación sería tan rígida y arraigada que tendríamos que sufrir una recesión para reducirla. Está claro que ahora no es el caso, porque el lado de la oferta de la economía ha mejorado mucho en términos de mercados laborales, fabricación global y logística. Todos los eslabones de la cadena de suministro han mejorado. Y eso está haciendo posible bajar los precios, bajar la inflación sin una recesión en la economía.
Pero eso no significa que esté asegurado, porque para evitar una desaceleración de la economía tendremos que contar con una política monetaria adecuadamente calibrada. Y según todos los indicios, ahora mismo, la Reserva Federal tiene el tipo de los fondos federales en un nivel restrictivo, es decir, por encima de sus expectativas normales, que cree que se sitúan entre el 2% y el 3%. Nosotros creemos que está en torno al 2%. Pero, en cualquier caso, es ciertamente inferior a los niveles actuales.
Así pues, la cuestión es si la Reserva Federal tarda demasiado en bajar los tipos desde estos niveles restrictivos, ¿podría provocar una recesión? Creo que, en última instancia, la Fed será bastante expeditiva el año que viene a la hora de bajar los tipos, y lo hará a tiempo para evitar una recesión.
Pero si mantiene los tipos demasiado altos durante demasiado tiempo, ciertamente existe ese riesgo porque hay partes de la economía que son vulnerables a unos tipos más altos. El sector inmobiliario comercial es un ejemplo. Creo que la vivienda residencial también comenzará a mostrar las tensiones de estas tasas hipotecarias más altas. Y así se materializará una debilidad económica si la Fed no cambia de rumbo.
Hampton: Bueno, Preston, gracias por su perspectiva de hoy.
Caldwell: Gracias Ivanna.
