Tal y como se esperaba, el Banco Central Europeo (BCE) decidió mantener sin cambios los tipos de interés en su última reunión del año, celebrada el jueves. Los banqueros centrales también reiteraron que no serán necesarias nuevas subidas de tipos para mantener a raya la inflación. En su rueda de prensa, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo a los periodistas que el consejo de gobierno "no discutió en absoluto" la bajada de tipos.
El banco rebajó significativamente sus perspectivas de inflación con respecto a su anterior proyección de septiembre, tanto para 2023 como, sobre todo, para 2024. Ahora espera que la inflación general se sitúe en una media del 5,4% en 2023, por debajo de su previsión de septiembre del 5,6%, y ha recortado la orientación al 2,7% desde el 3,2% para 2024.
"Aunque la inflación ha bajado en los últimos meses, es probable que vuelva a repuntar temporalmente a corto plazo debido a los efectos de base", subrayó Lagarde. El fuerte crecimiento salarial, junto con la caída de la productividad, hace que los precios internos sigan siendo elevados. Además, los riesgos al alza para la inflación proceden de las fuertes tensiones geopolíticas en Oriente Medio y de los fenómenos meteorológicos extremos.
El euro continuó su tendencia alcista frente al dólar estadounidense tras la decisión sobre los tipos. La divisa ya había subido tras la decisión de tipos de la Fed del miércoles, que lastró al billete verde. Los mercados de renta variable perdieron valor con la noticia, ya que los agentes del mercado esperaban señales más claras de recortes de tipos.
¿Un giro acomodaticio?
Los observadores consideran la decisión de este jueves como una primera señal de una política monetaria más expansiva. Según Carsten Brzeski, economista del banco ING, el BCE ha dado un primer "dovish". "La declaración de política monetaria que acaba de publicarse indica que al menos el final de las subidas de tipos ha llegado. La frase "se espera que la inflación se mantenga bastante alta durante bastante tiempo" ha desaparecido. Al mismo tiempo, sin embargo, la frase de que "los tipos se fijarán en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario" sigue estando en el comunicado oficial, señala.
Antes de la reunión, los mercados financieros ya habían descontado recortes de tipos del BCE de un total de 150 puntos básicos para el próximo año.
Lagarde subrayó que la presión de los costes salariales sigue siendo demasiado elevada y que las condiciones de financiación en el mercado deben seguir siendo estrictas. En opinión de Johannes Mayr, economista jefe de Eyb & Wallwitz, esto "envió una clara señal contra los recortes rápidos y amplios de los tipos de interés". Sin embargo, la debilidad de los datos económicos pondrá probablemente a prueba esta determinación en los próximos meses, añade.
El BCE también anunció que endurecerá su balance y eliminará gradualmente las reinversiones en el marco del Programa de Compras de Emergencia (PEPP) en el segundo semestre de 2024. "Por tanto, es probable que se prepare para un primer recorte de los tipos de interés en la segunda mitad de 2024", afirma Michael Holstein, economista jefe de DZ Bank. Esto es más tarde de lo que muchos participantes del mercado esperaban, especialmente después de la reunión del miércoles de la Fed. "La actitud de esperar y ver tiene sentido, ya que la economía y, en particular, la estabilidad del mercado laboral no obligan a una acción inmediata", añade.
Lenta recuperación del crecimiento
Los economistas prevén que el crecimiento económico se mantenga moderado a corto plazo. Más allá de eso, se espera que la economía se recupere debido al aumento de los ingresos reales - ya que la gente se beneficia de la caída de la inflación y el aumento de los salarios - y la mejora de la demanda externa.
Por ello, el banco prevé que el crecimiento pase de una media del 0,6% en 2023 al 0,8% en 2024, y al 1,5% tanto en 2025 como en 2026. En el tercer trimestre, la economía de la zona euro se contrajo un 0,1%.
Según Quentin Fitzsimmons, gestor sénior de carteras de T. Rowe Price, el BCE es el banco central con más probabilidades de haberse excedido en su política monetaria.
