La inflación volvió a enfriarse en noviembre, aunque el último informe del Índice de Precios de Consumo reflejó unos costes de la vivienda persistentemente elevados. Y los consumidores tuvieron más buenas noticias en el surtidor, donde bajaron los precios de la gasolina.
La Oficina de Estadísticas Laborales informó de que el Índice de Precios de Consumo subió un 3,1% anual y un 0,1% mensual en noviembre. Estas subidas se debieron al aumento de los precios de la vivienda, que compensó el descenso de los precios de la gasolina. La lectura mensual fue ligeramente superior a la prevista por los economistas.
CPI vs Core CPI
Source: Bureau of Labor Statistics
El IPC subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía, subió un 4,0% anual, tras subir lo mismo en octubre, y un 0,3% mensual, ligeramente más que en octubre. Ambas lecturas coincidieron con las expectativas de los economistas.
Los nuevos datos sobre la inflación muestran que los precios al consumo subieron ligeramente en noviembre gracias al aumento de los costes de la vivienda, aun cuando bajaron los precios de la gasolina.
Índice de Precios al Consumo
Month-on-month changes
Fuente: Bureau of Labor Statistics
El informe se ha publicado antes de la última reunión de la Reserva Federal de 2023, que se celebrará este miércoles. La inmensa mayoría de los analistas espera que el banco central mantenga los tipos en su actual rango objetivo del 5,25%-5,50%.
Los observadores del mercado analizarán de cerca el tono del presidente de la Fed, Jerome Powell, en busca de pistas sobre si el banco central piensa que las expectativas del mercado de recortes de tipos a principios de 2024 son demasiado agresivas, dada la reciente rigidez en la llamada "última milla" en la lucha contra la inflación.
"La inflación general volvió a ser baja este mes", afirma Preston Caldwell, economista jefe de Morningstar. "La inflación subyacente en general está más o menos en línea con nuestras expectativas, y debería caer aún más si la inflación refugio baja como esperamos y esperamos una inflación para todo el año 2024 del 2%, justo en línea con el objetivo de la Fed".
Caldwell prosigue: "El informe de inflación de hoy no altera nuestra opinión de que la Fed mantendrá los tipos sin cambios en la reunión de esta semana."
Expectativas de tipos de la FEd para diciembre 2024
Probabilidades (%) para el nivel de los fondos federales
Data as of December 12, 2023. Source: CME FedWatch Tool
De cara al próximo año, cree que los continuos avances en la reducción de la inflación permitirán a la Reserva Federal recortar los tipos en marzo.
Aunque la inflación subyacente pueda parecer alarmantemente rígida en términos anuales, Caldwell señala que la mayor inflación de principios de año está apuntalando esa tasa de crecimiento anual del 4%. En términos semestrales anualizados, la tasa de inflación subyacente es del 2,9%.
La caída de los precios de bienes duraderos como coches usados, electrodomésticos, electrónica de consumo y joyería no fue suficiente para compensar el aumento de los costes de vivienda (que incluyen los precios de alquiler y los costes de propiedad de la vivienda) en el índice de inflación subyacente, explica Caldwell. "En la medida en que la inflación subyacente sigue por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal", dice, "se debe enteramente al componente de la vivienda".
La inflación subyacente se sitúa ahora en una tasa anualizada del 3,4% en los últimos tres meses. Pero sin los costes de la vivienda, Caldwell afirma que esa tasa cae al 1,5%.
Espera que la inflación de la vivienda, que actualmente se sitúa en el 5,9% sobre una base anualizada de tres meses, se normalice en los próximos seis meses a un año. "La vuelta a la normalidad de la inflación refugio se ha retrasado en comparación con nuestras expectativas anteriores", afirma, "pero seguimos confiando en que llegará".
En los últimos meses, el enfriamiento de la inflación y los datos del mercado laboral han hecho que los inversores ya hayan centrado su atención en la perspectiva de recortes de tipos. Pero unas cifras más fuertes de lo esperado podrían retrasar esos recortes. Según la herramienta Fedwatch de CME, el mercado de renta fija prevé una bajada de tipos en mayo. Los operadores esperan aproximadamente cuatro recortes de tipos a lo largo de 2024.
Powell ha insistido repetidamente en que la Fed no dudará en mantener los tipos tan altos como hasta ahora (o incluso subirlos más) si considera que la lucha contra la inflación aún no está ganada. Caldwell espera que los futuros descensos de la inflación subyacente -encabezados por la caída de la inflación de los refugios- sean suficientes para que el banco central comience a relajar su política en la primera mitad del próximo año.
"Creemos que el progreso debería ser suficiente para que la Fed comience a normalizar el tipo de los fondos federales desde los niveles actualmente restrictivos con un recorte en la reunión de marzo de 2024", afirma.
